От "НОВАТЭКа" щедрых дивидендов ждать не стоит
“НОВАТЭК” опубликовал отчет за 1 полугодие 2024, и тут же многие смелые и отчаянные начали писать о прибыли, которая образовалась и, мол, все супер и круто. Дивиденд будет грустным, очевидно же.
— О поставках СПГ и новых танкерах НОВАТЭКа писал тут.
— О добыче газа в целом тут.
Откуда прибыль и что будет дальше?
- Ямал СПГ дал рост 8% к 2023, но данные лишь за часть времени, 80% почти идет в Европу сейчас оттуда.
- Роста добычи газа НЕТ (в среднем добывают 20млрд м3 в квартал), маржа на внутреннем рынке не впечатляет, ибо внутренний рынок не славится высочайшими ценами.
- Есть нефть и конденсат, там обстановка лучше, конденсат выгоден, ибо цены высокие а налоги ниже.
Нью-йоркская инвесткомпания вложила 6 миллиардов американских рабочих и пенсионеров в компанию Seapeak, которая в свою очередь владеет несколькими газовозами ледового класса, осуществляющими перевозки газа НОВАТЭКа.
По отчету прибыль есть, но НОВАТЭК имеет 50% долю в Ямал СПГ (1трлн долга) и 60% долю в Арктик СПГ-2 (1.2трлн долга), на которых есть валютный долг, который умеет переоцениваться и идти в бумажную прибыль, если переоценка пошла на пользу.
Укрепление рубля дает ту самую прибыль, но дивиденды с нее очевидно не заплатят (Надеюсь все понимают, почему), однако в отчете это красивое, можно показать.
Что может надавить на цену?
- Ужесточение санкций от ЕС;
- Арктик СПГ2 все еще требует решений, с которыми пока не так-то просто;
- Зима близко, а значит навигация обычными танкерами не прокатит, а ледовых не так и много.
Что может стать драйвером роста цены?
- Смягчение санкций в будущем (с “АЛРОСА” прокатило же).
- Решение хотя бы части проблем с газовозами для Арктик СПГ2.
- Изменение глобального сырьевого рынка, рост цен и так далее.
В общем долгосрочно НОВАТЭК вроде бы интересен и я продолжаю держать, но глобально все-таки идея не самая сильная, с нюансами.
Есть риск при негативе к 900 свалиться. При прочих равных из экспортеров Газпромнефть та же круче, а еще круче нынче фонд ликвидности.
