От нефти к застою

В России правительство повышает прогнозную цену барреля нефти Urals на $5/барр. до $40. Многие эксперты сравнивают нынешние времена с брежневским застоем, dolce vita 1970-х гг., когда благодаря нефтяным доходам власти могли годами избегать болезненных реформ.

Как заявил в пятницу министр финансов А. Кудрин, прогноз цены на нефть на текущий и будущий год будет пересмотрен в сторону повышения - на 2005г. с 43 до 48 долл./барр., на 2006г. - с 35 до 40 долл./барр. Ольга Беленькая, аналитик ИК ФИНАМ считает, что - это – уступка правительству давлению со стороны Госдумы, постоянно критикующей правительство за практику последних лет – когда правительство закладывало в бюджет заведомо заниженные цены на нефть и бюджетные расходы, а затем отчитывалось о незапланированном профиците (в размере 4-10% ВВП), который использовало по своему усмотрению. В частности, доходы от превышения фактической цены на нефть над ценой отсечения (сейчас $20/,барр., с 2006 г. - $27/барр. автоматически «замораживались» в стабфонде и не направлялись в экономику. «Теперь же, на фоне рекордных мировых цен на нефть и очевидной бессмысленности продолжения наращивания стабфонда теми же темпами, что в 2004 – 1 полугодии 2005 гг., депутаты требуют более реалистичного бюджета, увеличения инвестиционных и социальных расходов, и правительство вынуждено это учитывать», - отмечает аналитик. «С другой стороны, президент РФ постоянно напоминает правительству об актуальности задачи удвоения ВВП, а темпы роста в 1-м полугодии заметно замедлились. Поэтому 14 июля премьер М. Фрадков поручил членам Правительства за оставшиеся полтора месяца до внесения проекта Бюджета-2006 в Госдуму уточнить отдельные параметры бюджета и прогноза социально-экономического развития страны, а также представить предложения по решению задач "удвоения ВВП" и "обуздания инфляции"».

Соответственно, правительство планирует в 2005 – 2006 гг. повышение прогнозных цен на нефть на $5/барр. с одновременным незначительным увеличением прогноза роста ВВП - в 2005 году с 5,8% до 5,9%, а в 2006 году - с 5,6% до 5,8%. Увеличатся и бюджетные расходы - по словам руководителя экспертного управления президента А. Дворковича, от повышения нефтяного прогноза бюджет получит “лишние” 300 млрд руб., из которых около 200 млрд руб. может быть потрачено на расходы инвестиционного характера, а оставшиеся 100 млрд руб. будут направлены на индексацию зарплат бюджетников, помощи регионам и Пенсионному фонду.

В ФИНАМе придерживаются мнения, что, одним из очевидных макроэкономических последствий смягчения бюджетной политики (особенно, заметного увеличения социальных расходов) станет дальнейшее ускорение инфляции, что косвенно признают даже в Минфине. Так, Кудрин, фактически, повысил официальный прогноз инфляции на 2005 г. – по его словам, она составит 10-11%, при том, что ранее официальный прогноз инфляции на 2005 год составлял 10%. По нашим прогнозам, инфляция по итогам года составит, в лучшем случае, 11,5-12%, а в будущем году – 10%.

Беленькая считает, если рассматривать более долгосрочные и значимые последствия для экономики, то увеличение инвестиционных расходов бюджета – давно назревшая необходимость, ведь износ основных средств и инфраструктуры в отдельных отраслях достигает критических значений, и за последние 15 лет стал очевиден вакуум инвестиций в те направления, которые недостаточно интересны частному бизнесу, но необходимы для нормального функционирования экономики и общества (энергетика, транспорт, дороги, школы, больницы, и т.д.). И действительно необходимо в работающем состоянии те фонды, которые были введены в действие в 50-70-е гг., и инвестировать в развитие новых технологий, производств, образования и здравоохранения (инвестиции в человеческий капитал считаются приоритетными в развитых странах). По мнению Беленькой «лучше тратить полученные сверхдоходы от рекордных нефтяных цен на инвестиции в российскую экономику, чем копить их в стабфонде». Аналитик напоминает, что первоначально планировалось, что достаточной страховкой страны от кризиса станет уровень стабфонда в 500 млрд. руб., после чего можно будет начать использование его средств в т.ч. на непроцентные расходы, а по итогам 2005г. ожидается, что размер Стабфонда составит 1,2 трлн руб. Однако, инвестиции государства связаны с очень высокими коррупционными рисками, поэтому правильная стратегия может быть дискредитирована неадекватным уровнем госуправления.

Пока Россия решает глобальные вопросы США борется с не менее глобальными катаклизмами. Основной темой на рынке нефти США остаются погодные условия - где периодически изменяющаяся сила ураганных ветров служит своего рода индикатором для биржевых котировок. Сначала – “Деннис”, затем – “Эмили”, и теперь – “Герт”. На данный момент наиболее значительные перебои доставил “Эмили”, но, это пока не идет ни в какое сравнение с последствиями урагана “Иван” в прошлом году: тогда на побережье Мексиканского залива было закрыто порядка трети всех нефтедобывающих и перерабатывающих мощностей, а котировки отреагировали на это ростом с $40 до $50 за баррель.

Елена Стажкова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (B)
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
ЦБ Пекина: Ревальвация юаня на 2,1 процента на прошлой неделе не означает, что Китай предпримет подобные шаги в дальнейшем	C
В.Путин подписал закон "Об особых экономических зонах"	D
Новые теракты	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (B)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ЮКОС увеличил сумму исков к государству	D
Мечел планирует инвестировать $1 млрд. в расширение производства на Челябинском комбинате	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный