От Х5 ожидаются солидные дивиденды
ИКС 5 отчиталась об операционных результатах за IV квартал 2025 г. Ниже указан рост к тому же периоду предыдущего года, если не сказано иначе.
Выручка прибавила 14,9% (до 1,2 трлн руб.) при росте сопоставимых продаж (LFL) на 7,3% и чистых торговых площадей на 8,7%. – Средний чек вырос на 6,8%, сопоставимо с уровнем продовольственной инфляции за отчетный квартал (7,4%). Сопоставимый трафик увеличился на 0,5%
«Пятерочка» (76% выручки ИКС 5 за квартал) остается ключевым драйвером роста общего показателя: выручка +13,2% (включая экспресс-доставку), продажи LFL +7,3%, торговые площади +7,4%
Выручка дискаунтеров «Чижик» продолжила расти высокими темпами – на 42,2% в основном на фоне расширения торговых площадей на 38%, продажи LFL +10,0%. На Чижик приходится 9,7% выручки ИКС 5.
Онлайн-канал также остался в числе быстрорастущих сегментов: выручка выросла на 30%. Вклад в общий показатель ИКС 5 составил 6,4%.
Выручка супермаркетов Перекресток (11,7% общей) увеличилась на 5,8% при росте LFL на 4,8%, за счет роста чека на 7,0%. LFL трафик формата снизился на 2,1%.
Влияние
Результаты несколько ниже наших ожиданий, но хороший рост выручки подтверждает? наш «Позитивный» взгляд на бумагу. ИКС 5 показала хороший рост выручки как за счет основного формата «Пятерочка», так и активно растущих магазинов «Чижик» и цифровых бизнесов. Единственный сегмент, где динамика продаж была смешанной, — это «Перекресток». Но здесь ИКС 5 экспериментирует с обновлением формата, и его вклад в продажи относительно невелик. Результаты за IV квартал оказались немного слабее нашего прогноза. В целом же хороший рост выручки подтверждает наш «Позитивный» взгляд на бумагу.
Оценка
Ждем дальнейшего роста выручки и солидных дивидендов. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на бумаги на горизонте года с мультипликатором 2,5х EV/EBITDA и 6,5х Р/Е на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2026 г. На наш взгляд, у бизнеса хорошие перспективы роста выручки и прибыли на ближайшие годы, а также привлекательный дивидендный потенциал.