От "ФСК ЕЭС" можно ожидать стабильную динамику скорректированной прибыли

В скором времени ожидается выход отчета по прибыли "ФСК ЕЭС" по МСФО за 9 мес. 2020 года. Мы ожидаем сопоставимого с прошлым годом уровня по скорректированной прибыли и EBITDA. По нашим оценкам, очищенная EBITDA составит порядка 96 млрд руб. (-2% г/г), а прибыль ~57,7 млрд руб. (-4,3% г/г) при выручке от основного бизнеса – передачи электроэнергии, около 165 млрд руб. (-1% г/г).

На результаты неблагоприятно повлияло снижение энергопотребления в этом году, а также уменьшение выручки от компенсации потерь электроэнергии, но это может быть компенсировано увеличением доходов от маржинального техприсоединения в минувшем квартале, уменьшением расходов на покупную энергию, снижением кредитного портфеля и его рефинансированием под более низкую процентную ставку, а также переносом части операционных затрат на следующие периоды из-за кризиса и локдаунов.

В целом по году у нас неплохие прогнозы по прибыли (~76 млрд руб., -12% г/г). Допускаем также, что компания может символически увеличить годовой дивиденд до 0,0185  руб. (+1% г/г) на фоне сокращения инвестиционной программы в этом году. Этот платеж подразумевает доходность к текущим котировкам 9,4%, что можно считать привлекательным уровнем при текущих низких процентных ставках.