От дефицита к избытку. Где новое равновесие на рынке нефти?

Мировой рынок нефти снова меняется. Ормузский пролив открыт, ОПЕК+ с 1 июля наращивает добычу, а ведущие инвестдома впервые с начала конфликта между Ираном и США понижают прогнозы по ценам. Спрос замедляется, предложение растет, и рынок готовится к избытку. Что дальше будет с ценами и когда ждать нового равновесия? Об этом Finam.ru спросил экспертов.

Новый баланс - рынок перешел из режима дефицита в режим избытка

После пяти месяцев войны на Ближнем Востоке нефтяной рынок не узнать. С начала конфликта цены взлетели выше 126 долларов за баррель, эксперты сеяли панику, выдавая прогнозы о дефиците и грядущем коллапсе с поставками. Инвесторы уже были готовы к самому мрачному исходу: мир столкнется с неминуемым энергетическим кризисом, сравнимым с нефтяным шоком 1970-х. Но затем ситуация резко изменилась, и все пошло по другому сценарию. Мирное соглашение между США и Ираном привело к открытию Ормузского пролива (пусть и временному), нефть упала ниже 73 долларов, потеряв за квартал почти 45%. Это самый стремительный разворот за последние полтора десятилетия.

Но это не просто падение цен. Это смена всей логики рынка. Если ранее мир задавался вопросом, где взять нефть, то теперь все сосредоточены на задаче, что делать с ее переизбытком. 

Пока нефтяной рынок перестраивается, у инвесторов “Финама” есть возможность зарабатывать независимо от его колебаний цен. Сделайте первые шаги в инвестициях с гарантированным пассивным доходом и получайте ежедневную премию 36,6% годовых на ваши активы.

“Сейчас рынок нефти переходит от ожидания дефицита к возможному избытку предложения. После открытия Ормузского пролива из цен уходит большая часть военной премии, а инвесторы снова смотрят на фактические физические поставки, запасы и спрос”, - подтвердил Владимир Чернов, аналитик Freedom Global.

Производители Персидского залива сейчас наращивают добычу быстрее, чем кто-либо ожидал. Саудовская Аравия возобновила отгрузки на Рас-Тануре, Кувейт и Ирак уже вышли на 70-75% довоенных уровней, а объем нефти на танкерах достиг рекордных 1,29 млрд баррелей. Даже Иран, который еще совсем недавно не мог вывезти ни одного барреля из-за морской блокады, теперь наращивает экспорт. За две недели после снятия блокады страна отправила на рынок, по официальным данным, более 40 млн баррелей, а по оценкам TankerTrackers.com, - до 50 млн. И, как это ни парадоксально, Иран поднял цены на свою нефть примерно на 20% по сравнению с довоенными уровнями.

Сейчас можно с уверенностью говорить, что предложение возвращается со стремительной скоростью. В результате аналитики один за другим пересматривают прогнозы. Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan - все они теперь говорят о профиците. МЭА ожидает, что в 2027 году предложение превысит спрос на 6 млн баррелей в сутки.

И в этом контексте, когда цены и так падают, страны ОПЕК+ с 1 июля максимально увеличивают объем добычи на 188 тысяч баррелей в сутки. К тому же за время конфликта ОАЭ вышли из ОПЕК+, и это не просто формальность. Это потеря одного из ключевых игроков, который теперь будет действовать вне квот, добавляя рынку еще больше предложения.

В то же время нельзя забывать, что мир на Ближнем Востоке остается хрупким. Ормуз открыт, но движение по нему идет с перебоями: после каждой новой атаки судовладельцы снова замирают в нерешительности. Кроме того, в кулуарах обсуждается взимание Тегераном сборов за проход, что добавляет рынку неопределенности. По оценкам Rystad, резервуары в Персидском заливе заполнены лишь на 50-60%, и, если трафик снова встанет, у производителей просто не будет запаса прочности.

Что дальше: диапазон $70-80 или новый взлет?

В условиях, когда, с одной стороны, рынок нефти немного стабилизировался, но с другой - когда любой шок может внести коррективы, аналитики не берутся с высокой точностью прогнозировать цены на нефть.

Так, по мнению Николая Дудченко, аналитика ФГ “Финам”, для начала нужно хотя бы дождаться окончательных итогов ближневосточного конфликта, потому что именно от его исхода зависят дальнейшие цены на нефть.

“Мы не считаем, что ситуация окончательно разрешилась, так как существует достаточно большое количество разногласий между сторонами. Например, они касаются контроля над Ормузским проливом. Стороны добиваются противоположных целей, соответственно, эскалация все еще возможна. Если она произойдет, то цены на нефть вновь взлетят. А в противном случае, скорее всего, мы будем продолжать наблюдать движение в диапазоне 70-80 долларов за баррель Brent с последующим сползанием цены вниз. Но до конца текущего года, по всей видимости, рынок будет дефицитным. В следующем 2027 году высока вероятность формирования профицита и снижения цен”, - сказал Дудченко.

Даже действия ОПЕК+, по его словам, сейчас не влияют на ситуацию, поэтому картель может принимать любые решения до восстановления прежних объемов добычи и возвращения трафика в Ормузском проливе к довоенному состоянию.

“Мы полагаем, что пока что картель будет постепенно пересматривать квоты в сторону повышения. В дальнейшем, возможно, что ОПЕК+ вернется к дополнительным мерам, что особенно актуально в свете недавнего выхода из картеля ОАЭ”, - добавил Дудченко.

А сроки, когда все же может завершиться конфликт вокруг Ормузского пролива, эксперты тоже не дают. Виктория Ситникова, аналитик “АЛОР БРОКЕР”, говорит только, что он “еще далек от завершения, так как противоборствующие стороны слишком амбициозны, чтобы найти простое решение, устраивающее всех”. А следовательно, с ее слов, мир может рассчитывать, что “цены на нефть будут перманентно подогреваться новостями с Ближнего Востока”. К тому же вооруженные конфликты по всему миру продолжат предъявлять повышенный спрос на энергоносители, добавила собеседница Finam.ru.

“К концу года ожидаю Brent по цене около 80 долларов за баррель. И МЭА, и EIA исходят из того, что полный возврат к доконфликтному трафику наступит не раньше начала 2027 года. Запасы истощены до исторических минимумов. С начала войны мировые запасы падали в среднем на 3,8 млн баррелей в сутки, а майский отбор составил 143 млн баррелей; запасы правительств ОЭСР опустились до минимума с декабря 1990 года”, - рассказала Ситникова.

Если все же отталкиваться чисто от текущей ситуации, то Алексей Белогорьев, директор по исследованиям Института энергетики и финансов, полагает, что на восстановление устойчивых, ритмичных поставок из Персидского залива уйдет еще около месяца.

“В июле-августе среднемесячная цена Brent, вероятно, останется в узком диапазоне 70-75 долларов за баррель, а в 4 квартале цены, скорее всего, уйдут ниже 70 долларов. Кризис в Персидском заливе лишь усилил будущий профицит, оказав понижающее давление на спрос и стимулировав альтернативное предложение”, - отметил эксперт, добавив, что согласен с прогнозами Goldman и Morgan о переизбытке и что это практически неизбежно произойдет к октябрю-ноябрю. Также он согласился с динамикой МЭА, уточнив, что за точность числовых значений не поручится, но тенденция именно такова.

А говоря отдельно об иранской нефти, Белогорьев подчеркнул: “Скорость и характер восстановления иранского нефтяного экспорта - одна из основных неизвестных на ближайшие год-два. Ключевое пока даже не объемы, а то, что иранская нефть впервые за долгое время может пойти не только в КНР, но благодаря смягчению санкций - также в Южную и Юго-Восточную Азию, внеся изменения в региональный баланс”.

А что касается ОПЕК+, то Белогорьев уверен, что картель “настойчиво продолжает навязывать рынку собственную игру, игнорируя кризис в Персидском заливе и его последствия”.

“По сути, реализуется принятая еще в 2024 году стратегия наращивания рыночной доли ОПЕК+ и попутного управляемого снижения цен для охлаждения инвестиций в новую добычу в странах-конкурентах в западном полушарии. Эта стратегия эффективна только вдолгую, поэтому вряд ли решения ОПЕК+ будут подстраиваться под текущий баланс. Рост добычи продолжится”, - пояснил эксперт, добавив, что сейчас мир фактически вступает в фазу борьбы за долю рынка, когда ОПЕК+ предпочтет не сокращать добычу, а позволить ценам самим найти новое равновесие.

Но ждать, что это быстро произойдет, не стоит, указывает Чернов. По его прогнозам, более понятная картина нового баланса, вероятно, появится ближе к концу лета или началу осени. Ну а пока аналитик рассчитывает на продолжение снижения цен на нефть по мере наращивания физических объемов поставок через Ормуз и спада геополитической премии в цене фрахта и его страхования, но уже без резких скачков вниз.

И в сегодняшних условиях Чернов не ждет, что ОПЕК+ захочет быстро изменить свою стратегию. По его мнению, есть только вероятность, что ОПЕК+ сначала может взять паузу в дальнейшем увеличении добычи, если цены начнут снижаться слишком быстро.

“При этом говорить о полноценной борьбе за долю рынка пока рано. Это скорее осторожный переход от режима жесткой поддержки цен к восстановлению поставок. У стран ОПЕК+ есть желание вернуть объемы добычи и доходы после перебоев, но совсем обрушивать рынок им тоже невыгодно. Поэтому как основной сценарий я бы сейчас рассматривал не резкое сокращение, а сначала паузу в наращивании, если цены уйдут слишком низко. Дело в том, что сейчас ОПЕК+ смотрит, сколько нефти реально вернется после открытия Ормуза, насколько быстро восстановится экспорт Ирана и как поведет себя спрос. Если рынок выдержит дополнительные объемы без сильного падения цен, альянс, вероятно, продолжит постепенно наращивать добычу. Если же избыток предложения станет очевидным, ОПЕК+ может замедлить этот процесс или приостановить. У альянса уже есть опыт быстрых корректировок планов, поэтому полностью отпускать цены в свободное падение он, скорее всего, не будет”, - подытожил Чернов.