От акций "РусГидро" и "Россетей" не стоит ждать дивидендов
Похоже, теперь дивидендные инвесторы будут лишь одним глазом заглядывать в электроэнергетику... и сразу уходить. Ведь Минэнерго прямо заявило: дивиденды — не приоритет. Деньги нужны на строительство и модернизации инфраструктуры, а также финансовое оздоровление. Менеджмент прямо говорит, что делать выплаты «математически неправильно» при текущих долгах.
Прямо сейчас правительство обсуждает полный мораторий на дивы РусГидро HYDR до 2028 года. По головной компании Россети FEES последние дивы были в 2020 году. Отдельные «дочки» вроде Центра и Приволжья сохраняют скромные выплаты, но они нерегулярны и непредсказуемы.
Почему все так грустно?
1. Сектор недоинвестирован годами. Сети и генерация требуют срочных вложений - иначе система начнёт сбоить.
2. Долг растёт. У РусГидро отношение долга к EBITDA уже 3,4× (2,6х годом ранее) - это высокий уровень даже по отраслевым меркам. У Россетей долг/EBITDA — около 1,4× против 1,22× в 2023 году.
3. Проекты важны для государства. Особенно на Дальнем Востоке — а там генерация убыточна, но стратегически критична.
Глянем цифры за прошлый год
- РусГидро: EBITDA 151 млрд ₽, капвложения — 199 млрд ₽, убыток 61 млрд ₽ (в позапрошлом была прибыль)
- Россети: EBITDA 519 млрд ₽, капвложения растут каждый год — уже 630 млрд ₽, 117 млрд ₽ убытка
То есть, компании тратят больше, чем зарабатывают, а финансируют все долгами. И это только начало.
У Россетей инвестиционная программа до 2029 года оценивается в 3,5 трлн ₽, из них 40% уйдёт на Дальний Восток. У РусГидро он тоже основная боль. Там компания строит важные, но убыточные объекты — по указке сверху. Например, новые станции в Якутии, где низкий спрос и высокие издержки.
Какой вывод?
Если вы всё ещё держите эти бумаги ради дивидендов — плохая новость: их скорее всего не будет. Если ради роста — его тоже не видно: и РусГидро, и Россети годами стоят в боковике.
Фактически это не инвестиции, а пожертвование на инфраструктуру. Может быть, важное и нужное, но уж точно не прибыльное.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Комментарии