Особого негатива в отчетности "ЛУКОЙЛа" по МСФО за второй квартал нет

Финансовые результаты "ЛУКОЙЛ" оказались ниже ожиданий рынка в части выручки и чистой прибыли, но были немного выше по EBITDA, при этом компания отразила достаточно низкий свободный денежный поток. В отчетном периоде выручка компании снизилась на 41% к/к до 986 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 051 млрд руб.) на фоне падения цен на нефть на 39% к/к и объема добычи углеводородов на 13% к/к.

EBITDA компании сократилась на 4% к/к до 144 млрд руб. (консенсус-прогноз: 139 млрд руб.), что существенно ниже падения выручки благодаря росту доли высокорентабельных месторождений в общей добыче и девальвации рубля. Чистый убыток за период составил 19 млрд руб. (консенсус-прогноз чистой прибыли: 25 млрд руб.) из-за списаний на сумму 39 млрд руб.

Свободный денежный поток "ЛУКОЙЛа" в I полугодии 2020 г. составил 81 млрд руб., что на 74% ниже уровня годичной давности. По нашим оценкам, величина соответствует дивидендам за период в размере 46 руб. на акцию (полугодовая дивидендная доходность 1%).

По итогам I полугодия динамика свободного денежного потока "ЛУКОЙЛа" была лучше, чем у
"Газпром нефти", но хуже, чем у "Роснефти", ожидаемая дивидендная доходность за период находится на уровне среднеотраслевых значений ("Татнефть" - 1,6%, "Новатэк" - 1,0%, "Газпром нефть" - 0,8%, "Роснефть" - 0%), поэтому мы не видим особого негатива в отчетности. Мы ожидаем существенного роста финансовых показателей всех представителей нефтегазового сектора в третьем квартале на фоне восстановления цен и спроса на нефть и нефтепродукты после снятия карантинных ограничений в конце I полугодия.