Особенности национального фондового рынка
Интервью с Кириллом Тремасовым, начальником аналитического отдела Управления доверительных операций Банка Москвы
Кирилл Викторович, прогнозы аналитиков фондового рынка на конец года скачут от 520 до 800 пунктов по индексу РТС. С одной стороны, поступает очень много негатива для фондового рынка. С другой стороны, есть и позитивные сигналы, такие как сделка Siеmens’а и «Силовых машин». По крайней мере, эти новости показывают, что западных инвесторов не пугают политические риски, которые есть в России. С вашей точки зрения, на долгосрочную перспективу, для чего больше поводов – для оптимизма или для пессимизма?
Я бы добавил к позитивным сигналом, готовящуюся продажу госпакета акций ЛУКОЙЛа американской ConocoPhilips. Это сделка может оказаться второй по величине иностранной инвестицией в Россию после BP-ТНК. Так что поводы для оптимизма действительно есть, но ситуация вокруг ЮКОСа перевешивает сейчас все хорошие сигналы. Кому достанутся основные активы ЮКОСа, и насколько прозрачно и цивилизованно будет осуществлена передача этих активов? Это первый ключевой момент, который станет важнейшим индикатором инвестиционного климата в России и окажет громадное влияние на инвестиционный фон. Если Юганскнефтегаз достанется по бросовым ценам компаниям, близким к Кремлю (мне кажется, что из числа потенциальных покупателей нельзя исключать и Сибнефть; более того, есть определённые сигналы, позволяющие рассматривать Сибнефть в качестве основного покупателя активов ЮКОСа), то это приведёт к колоссальному разочарованию иностранных инвесторов, и потребуется длительное время (возможно, несколько лет), чтобы они забыли эту боль.
Вторым важным моментом, позволяющим оценить долгосрочные инвестиционные перспективы, являются шаги правительства в направлении основных реформ, которые сейчас фактически заморожены. Это тоже будет формировать настроение инвесторов. На мой взгляд, справедливая оценка индекса РТС на конец года составляет 800 пунктов. Эта справедливая оценка базируется на нашем понимании текущих макроэкономических реалий, которые впечатляющи, на понимании перспектив отдельных компаний. В то же время я очень сомневаюсь в том, что к концу года индекс РТС сможет выйти на эти справедливые уровни. История с ЮКОС ом будет продолжаться еще несколько месяцев, и до тех пор, пока она не завершится, ждать восстановления рынка не приходится. Среди внешних факторов стоит отметить повышение учетных ставок США, что также будет препятствовать притоку инвестиций на развивающиеся рынки. Эти факторы в совокупности, мне кажется, приведут к тому, что российский фондовый рынок закончит этот год существенно ниже своих справедливых уровней. Лишь в следующем году инвесторы начнут забывать о ЮКОСе и привыкнут к новому уровню процентных ставок в мире. Таким образом, более вероятно, что новую волну интереса к развивающимся рынкам мы увидим лишь в следующем году. Инвестиции в Россию может подхлестнуть повышение рейтинга до инвестиционного уровня. В этом году оно, по-видимому, не произойдет, но в следующем году оно видится высоко вероятным.
А как вы оцениваете усиление роли государства в экономике, которое сейчас наметилось. Если судить по выступлению Фрадкова 8 июля, государство будет играть достаточно значимую роль. Это положительный процесс, или же наоборот, он будет тормозить инвестиционные процессы?
Эта тенденция наметилась с приходом Путина к власти, она наблюдается на протяжении всех последних лет. Другое дело, что в последний год она стала совершенно очевидной. Возьмем банковский кризис. Его последствия хорошо известны. Это, прежде всего, увеличение роли госбанков на рынке. Если в последние годы наблюдалась тенденция к сокращению доли госбанков на рынке (к примеру, доля Сбербанка на рынке частных депозитов уверенно сокращалась, составив около 61% на конец 1-ого квартала), то сейчас эта тенденция, очевидно, развернется в обратную сторону. Если говорить о банковском секторе, то, конечно, увеличение этой монополии, не идёт на пользу ни экономике, ни населению. Здесь мне кажется куда более логичным и правильным создание условий равной конкуренции и для госбанков, и для частных банков.
Однако есть такие отрасли, где сохранение государственного присутствия, очевидно, было бы полезным. На мой взгляд, сложная ситуация в электроэнергетике. Как известно, правительство затормозило ход реформы, в результате которой генерация попадала бы в частные руки. Хорошо это или плохо? - у меня нет однозначного ответа на этот вопрос. В результате той реформы, которая предлагается, велик риск появления картеля на рынке электроэнергии, или в терминах последнего времени возникновения олигополии. Иными словами, есть большие сомнения в том, что, отдав генерирующие активы в руки финансово-промышленных групп, государство создаст конкурентный рынок. На нефтяном рынке у нас тоже действует много компаний, и бензин производят с десяток крупных НПЗ, однако конкуренции на рынке это не создаёт, и ситуация требует, по-видимому, серьезных разбирательств со стороны антимонопольных органов. С тем же самым мы можем столкнуться и на рынке электроэнергии, если реформа будет проводиться в том направлении, в котором она задумана.
Я бы резюмировал так - усиление влияния государства в тех секторах, где возможно создание конкурентного рынка, наверное, неправильно. Однако в таких отраслях, как электроэнергетика, государству нужно семь раз подумать, прежде чем отдавать активы в частные руки.
Информация предоставлена OpEc.Ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) | |
| Макроэкономическиая ситуация в России | C (C) |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Фрадков подписал план реформирования электроэнергетики | B (A) | |
| Правительство не против продажи "Силовых машин" Siemens | A | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти | C (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ЮКОСу объявили дефолт в объеме 1 млрд. долл. | A (A) | |
| Продается основной актив ЮКОСа -- "Юганскнефтегаз" | B (A) | |
| "Акции ""ЮКОСа"" продолжают уже второй день продолжают падать" | A (A) | |
| Константин Кагаловский во главе с пулом западных инвесторов готовы погасить налоговый долг “ЮКОСа” | B | |
| Выдана санкция на арест совладельца "ЮКОСа" Леонида Невзлина | A | |
| Siemens создает СП с "Интерросом" для управления "Силовыми машинами" | A | |
| Правительство продает 7,59% акций "Лукойл" | A | |
| Major ConocoPhillips.покупает 7,6%-ный госпакет акций Лукойла | A | |
| Ситуация в банковском секторе стабилизировалась | B (A) | |
| Moody’s понизило Альфа-Банк с “D”до “D-” | B | |
| Гута-банк открылся | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - Нейтральный