Основными драйвером роста UnitedHealth выступает подсегмент Optum Health

UnitedHealth (UNH) отчиталась за первый квартал лучше ожиданий инвесторов. Скорректированная прибыль на акцию составила $6,26, превысив консенсус на 1,6%. Компания продолжает расширять географию присутствия в США.

Выручка UnitedHealth увеличилась на 11% кв/кв и 14,7% г/г, превзойдя средние прогнозы на 2,5% и достигнув $91,9 млрд.

Показатель сегмента UnitedHealthcare вырос до 12,6% г/г. Количество участников этих программ расширилось на 3,7% г/г, или почти на 2 млн. Эта динамика в основном обусловлена увеличением участников коммерческих программ, планов Medicare Advantage и Medicaid. Менеджмент ожидает продолжения роста числа участников программы Medicaid благодаря недавно заключенным контрактам со штатами Индиана и Техас.

Выручка в сегменте Optum продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста. В отчетном периоде они составили 25% г/г благодаря увеличению числа контрактов на основе ценности в подсегменте Optum Health. Здесь средняя выручка на одного клиента поднялась на 34% г/г, а их число увеличилось на 3% г/г. Этот подсегмент стал основным драйвером роста операционной рентабельности UnitedHealth, достигшей в минувшем квартале 8,8%. Бэклог Optum Insight и число рецептов Optum Rx продолжает умеренно расти.

Коэффициент медицинских затрат увеличился на 0,2 п.п. по сравнению с результатом за тот же период 2022-го и составил 82,2%. Коэффициент операционных затрат вырос с прошлогодних 14,2% до 14,8%. Повышение затрат связано как с продуктовым миксом, так и с инвестициями в поддержание развития бизнеса.

Скорректированный операционный денежный поток UnitedHealth составил $5,1 млрд. Операционный денежный поток с учетом апрельских платежей CMS достиг $16,3 млрд.

Так как результаты компании за январь-март оказались лучше прогнозов, ее менеджмент повысил годовой прогноз скорректированной EPS на $0,1, до $24,5–25.

Отчет UnitedHealth мы оцениваем позитивно. Бизнес не встречает серьезных регуляторных препятствий для повышения стоимости страховых программ. Мы подняли целевую цену по акции UNH до $552, сохраняя рекомендацию «покупать». 

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.