Основным драйвером роста выручки Oracle остается облачный сегмент

Oracle Corp. (ORCL) представила умеренно позитивные результаты по итогам третьего квартала 2024 финансового года, но дала довольно консервативный гайденс на следующие три месяца. Мы оцениваем квартальный отчет Oracle позитивно, повышаем целевую цену по акции ORCL со $115 до $150 и даем рекомендацию «покупать».

Выручка Oracle в отчетном периоде увеличилась на 7,1% г/г, до $13,28 млрд, что совпало с ожиданиями рынка и гайденсом менеджмента в диапазоне 6–8% г/г. Органический рост (без учета показателя поглощенной Cerner) в фиксированной валюте составил около 9% г/г после 6% г/г кварталом ранее. Oracle удалось увеличить поставки оборудования от NVIDIA, чтобы расширить свои мощности, но все же объем этих поставок оказался меньше среднерыночных ориентиров.

Основным драйвером роста доходов компании остается сегмент облачных услуг (инфраструктура + ПО). Здесь выручка увеличилась на 24% г/г, как и кварталом ранее, а ее органический рост ускорился с 25% до 26% г/г при гайденсе 26–28% г/г. В фиксированной валюте  выручка сегмента IaaS после 50% кварталом ранее поднялась на 49% г/г. Доходы от SaaS в фиксированной валюте повысились на 14% г/г, как и в предыдущем отчетном периоде.  

Портфель контрактных обязательств (Remaining Performance Obligations) за октябрь-декабрь расширился на впечатляющие 29% г/г, достигнув $80 млрд. Доля долгосрочных контрактных обязательств выросла с 52% до 57%.

• Рост выручки облачного инфраструктурного сегмента без учета хостинга ускорился с 50% до 52% г/г. Доходы от пользования инфраструктурой после 71% кварталом ранее увеличились на 63% г/г из-за недостаточно активного расширения предложения облачных услуг.
• Выручка от сервиса облачных баз данных поднялась на 34% г/г, приблизившись к $1,9 млрд.
• Продажи базовых продуктов Oracle Fusion Cloud ERP и NetSuite Cloud ERP в фиксированной валюте выросли на 18% и 20% г/г соответственно, показав небольшое замедление этого роста.

Валовая маржа IaaS продолжает повышаться с увеличением количества серверов и их загрузки. Доля операционных расходов постепенно сокращается. Операционная маржа Non-GAAP повысилась на 0,8 п.п. и 1,8 п.п. — квартал к кварталу и год к году, достигнув 43,6%. Рентабельность чистой прибыли поднялась до 30% (+2,7 п.п. г/г).

Совет директоров Oracle оставил дивиденд и объем buy back на уровне предыдущего квартала — $0,40 на акцию и $450 млн соответственно.

Менеджмент компании прогнозирует увеличение выручки по итогам текущего квартала в пределах 4–6% г/г (консенсус: +6,3% г/г), что обусловлено слабыми продажами Cerner. Органический рост показателя ожидается в диапазоне 6–8% г/г. Ориентир Oracle в отношении доходов облачного сегмента предполагает повышение на 22–24% г/г при разводненной прибыли на акцию по Non-GAAP в интервале $1,62–1,66 (-0–2% г/г), что в первую очередь обеспечено тем, что эффективная ставка налога на прибыль, год назад составлявшая лишь 9,2%, выросла до 19%.

CAPEX компании в октябре-декабре прошлого года повысились с $1,1 млрд до $2,1 млрд. План в отношении капзатрат на 2024 финансовый год был пересмотрен с $8 млрд до $7–7,5 млрд, и в этом квартале мы можем ожидать их в объеме $2,5–3 млрд.

• Менеджмент Oracle анонсировал углубление сотрудничества с NVIDIA, детали которого могут быть раскрыты на будущей неделе.
• Стратегическое сотрудничество с Microsoft Azure, которая стала единственным провайдером облачной инфраструктуры, добавившим бесшовную поддержку и интеграцию сервисов Oracle, только начинает набирать обороты. При этом Microsoft сделала заявку на строительство еще трех совместных дата-центров в дополнение к уже создаваемым 20.
• Спрос на услуги Oracle со стороны корпоративных клиентов стабильно растет. Кроме того, формируется повышенный интерес к сервису и со стороны государств. Компания сотрудничает со Starlink и SpaceX, и на основе этого создает единую цифровую систему с ИИ-функционалом для целого государства и отдельных госслужб. В данном аспекте облачного бизнеса компания остается безусловным лидером.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.