Основным драйвером для "РУСАЛА" будет дальнейшее снижение ключевой ставки

«РУСАЛ» подписал меморандум о строительстве алюминиевого завода с суверенным фондом Эфиопии. Производственная мощность будущего предприятия ожидается на уровне около 500 тыс. тонн в год. Первый этап финансирования оценивается примерно в $1 млрд и предварительно на 70% будет финансироваться из заемных средств. При этом предприятие будет нацелено в основном на удовлетворение внутреннего спроса в Эфиопии.

Оценка

Считаем новость нейтральной. «РУСАЛ» пока никак не прокомментировал сделку. Отметим, что строительство завода может занять 3–4 года, тогда как плановый срок эксплуатации составит около 50 лет. Учитывая, что предприятие будет ориентировано на внутренний рынок Эфиопии, считаем, что российская компания сможет получить доступ к эфиопскому рынку — если будет участвовать в финансировании.

Влияние

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции «РУСАЛа». В спотовых ценах мультипликатор Р/Е близок к своим историческим значениям за счет краткосрочного скачка цен на алюминий. Считаем, что основным драйвером для компании будет дальнейшее снижение ключевой ставки. Напомним, компания имеет одну из самых высоких долговых нагрузок в секторе, что увеличивает ее процентные расходы.