Основной сценарий - волатильная торговля с повышенным вниманием к нефтяным котировкам и сигналам Банка России

Мировые рынки завершают неделю под давлением роста нефти и доходностей облигаций. Ускорение цен на энергоносители вернуло инвесторам инфляционные риски и снизило ожидания скорого смягчения политики центробанков. Доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 5%, усиливая давление на акции роста и стоимость фондирования. Рынки закладывают более жесткую траекторию ФРС: высокая нефть, устойчивый спрос и замедленное снижение инфляции могут заставить регуляторов дольше удерживать ставки на повышенных уровнях. На этом фоне азиатские рынки ушли в минус, а доллар получил поддержку от роста доходностей.

Главным фактором недели стал нефтяной рынок. Brent поднялся к $110 за баррель, прибавив около 13-14% за неделю и более 20% за месяц. Причина - сохраняющиеся риски для поставок через Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы на фоне эскалации вокруг Ирана и ограничений транспортных маршрутов. Высокая нефть пока поддерживает нефтяные компании, но одновременно создает новый инфляционный риск для мировой экономики.

Российский рынок в четверг вырос почти на 2%, индекс МосБиржи достиг 2308 пунктов. Драйвером выступили прежде всего нефть и укрепление сырьевого сегмента, а не улучшение внутренних экономических ожиданий. При текущих ценах на энергоносители российский рынок получил краткосрочную поддержку, однако фундаментальные ограничения сохраняются: высокая ставка, слабый внутренний спрос и давление на прибыль компаний остаются ключевыми рисками. Внешний фон сегодня неоднозначный: дорогая нефть помогает бюджету и экспортерам, но одновременно повышает риски сохранения жесткой денежно-кредитной политики.

Главное событие дня - заседание Банка России. Базовый сценарий рынка - сохранение ставки на уровне 14%. Регулятор получил пространство для снижения ставок благодаря замедлению инфляции и охлаждению экономики, но рост цен на топливо, неопределенность вокруг бюджета и ускорение кредитования ограничивают возможности для быстрого смягчения. Если ЦБ возьмет паузу, рынок может воспринять это как сигнал более осторожного цикла снижения ставок. При этом среднесрочный тренд остается прежним: при стабилизации инфляции ставка будет снижаться, но темпы будут значительно медленнее ожиданий бизнеса и инвесторов.

Экономические данные подтверждают охлаждение российской экономики. Индикатор бизнес-климата Банка России опустился до уровней 2022 года: компании фиксируют снижение текущего спроса и производства, хотя ожидания на будущее остаются позитивными. Это отражает главную проблему текущего цикла - высокая стоимость денег постепенно ограничивает инвестиции и потребление. При этом внешняя торговля остается сильной: профицит торговли РФ за январь-июль вырос до $89,2 млрд, экспорт увеличился на 12,4% год к году. Поддержка валютной выручки ограничивает давление на рубль, но бюджетные расходы и снижение нефтяных доходов остаются фактором риска.

На корпоративном фронте внимание остается на сырьевом секторе. Рост нефти поддерживает нефтегазовые компании, однако рынок продолжает оценивать перспективы экспортных ограничений и налоговой нагрузки. «Норникель» сообщил о запуске новых добывающих скважин на Пеляткинском газоконденсатном месторождении, что должно повысить надежность энергоснабжения активов Таймыра. Акции Ozon оказались под давлением после атаки беспилотников на логистический объект компании в Саратовской области. Для бумаги это краткосрочный негатив из-за перебоев в операционной деятельности, но ключевым фактором оценки остаются темпы роста бизнеса и прибыльность после реструктуризации.

В ближайшей перспективе российский рынок остается заложником трех факторов: нефть, геополитика и ставка ЦБ. Дорогая нефть способна поддерживать индекс в диапазоне 2200-2400 пунктов, однако устойчивый рост выше потребует улучшения ожиданий по переговорам, снижению ставки и восстановлению прибыли компаний. Риск резкой коррекции сохраняется: рынок уже частично отыграл позитив по сырью, а высокая ставка продолжает ограничивать внутренние истории роста. Основной сценарий - волатильная торговля с повышенным вниманием к нефтяным котировкам и сигналам Банка России.

Основные корпоративные события российского рынка:

• Аэрофлот - публикация операционных результатов за август.