Основной риск – что будет с ЮКОСом

Интервью с Начальником аналитического отдела Банка Москвы Кириллом Тремасовым

Кирилл Викторович, как Вы оцениваете произошедшее на российском фондовом рынке? Все информационные агентства сообщают, что падение приобрело панический характер. Газета «Финансовые известия» пишет, что главным фактором этого падения оказались не внутренние новости, а отсутствие на мировом рынке дешевых денег и политика ФРС США.

Негатив начал скапливаться на российском рынке с начала месяца. Можно сказать, что к концу месяца накопилась критическая масса негативных новостей, вызвав настоящую панику. Впрочем, похоже, что вчера был апогей этой паники.

Давайте, вспомним, как развивались события в апреле: началось все с того, что резко изменились ожидания в отношении учетных ставок в США. Это произошло в начале второй декады месяца и было связано с публикацией хороших макроэкономических данных по Штатам. Потом выступил Гринспен, который «подогрел» эти ожидания; вышли высокие показатели инфляции в США, ещё более усилившие ожидания повышения учётных ставок. В результате инвесторы поверили в то, что Федеральная резервная система США неизбежно будет повышать ставки, причем, произойдет это довольно скоро. Неясность пока остается лишь в том, до каких уровней будут эти ставки повышаться: на 0,25, на 0,5, или еще более радикально. Эти ожидания изменения кредитно-денежной политики ФРС США – один из ключевых элементов той коррекции, которую мы наблюдаем на российских финансовых рынках в последние недели. Если оценивать все факторы по весам, этому фактору я бы как минимум присвоил 30%-ный вес. Следующий фактор – небезызвестное дело ЮКОСа, которое в этом месяце активизировалось, - обозначилась угроза банкротства компании. До сих пор возможное банкротство ЮКОСа рассматривалось исключительно как гипотетический вариант, серьезно в это никто не верил. После того, как дело было передано в суд, арестованы активы ЮКОСа, после того, как произошло радикальное снижение рейтингов ЮКОСа, инвесторы всерьез задумались о том, что компанию могут обанкротить. На сегодняшний день ожидания по учетным ставком уже, по большому счету, отыграны, и уже в ценах. То, что произойдет с ЮКОСом, пока неясно. Если это дело будет развиваться по пессимистичному сценарию, то есть пойдет банкротство, то это способно нанести очень серьезный удар и по экономике страны, и по финансовым рынкам. Поэтому дело ЮКОСа на сегодняшний день представляет одну из наиболее серьезных угроз для российского фондового рынка. Третий серьезный фактор, вызвавший эту коррекцию, - несколько неожиданные заявления российского Центробанка, прозвучавшие в начале месяца, и давшие повод для спекуляций о смене приоритетов в кредитно-денежной политике ЦБ. Рынок решил - возможно, не совсем обоснованно - что Центробанк несколько смещает акценты в проводимой политике и будет уделять больше внимания контролю над укреплением рубля. Как результат – резкая коррекция на валютном рынке, что стало для нерезидентов сигналом к продаже рублевых активов. Это три ключевых фактора, вызвавших коррекцию. Но к ним добавились и прочие неприятности. К примеру, вчерашняя спекуляция по поводу Потанина, на мой взгляд, искусственно порожденная брокерами. Неприятным фактором стала и ситуация вокруг Китая – заявление руководства Китая о стремлении снизить инвестиционный спрос породило панику на мировых рынках металла и вызвало очень серьезное падение цен на акции российских металлургических компаний. Ситуация вокруг Саяно-Шушенской ГЭС тоже заставила многих инвесторов понервничать - здесь может быть создан неприятный прецедент деприватизации, что грозит ухудшением инвестиционного климата. Впрочем, страхи в отношении Саяно-Шушенской ГЭС кажутся мне преувеличенными.

Таким образом, огромное количество негативных факторов, произошедших в очень короткий временной промежуток, вызвали все те потрясения, которые мы сейчас наблюдаем. Если заглядывать в будущее, как эта ситуация будет реализовываться дальше, то еще раз подчеркну, что, на мой взгляд, основной риск – что будет с ЮКОСом. Если банкротства компании не будет, можно будет вздохнуть спокойно.

В случае реализации пессимистичного сценария будет нанесен ущерб только фондовому рынку, или же всей экономике?

Это будет ущерб всей экономике. ЮКОС – крупнейшая компания страны, и банкротство такой компании приведет к падению производства в отрасли, падению инвестиций. Это краткосрочные результаты, а долгосрочные могут оказаться еще более печальными, так как банкротство такой компании поставит под сомнение вообще инвестиционный климат в стране: я не исключаю, что если ЮКОС обанкротится, то о повышении инвестиционного рейтинга в этом году можно будет забыть.

А рынок недвижимости может быть затронут?

Я думаю, что такие серьезные потрясения в экономике, которых, надеюсь, не произойдет, затормозят рост цен, «охладят» рынок недвижимости.

Но не «взорвут» этот пузырь?

Заложат основу, чтобы этот пузырь «сдулся». Просто этот рынок сам по себе более инерционный, и там процессы будут происходить не так быстро, как на рынке акций.

Информация предоставлена OPEC.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Фрадков пообещал снизить импортные пошлины на новые иномарки	С (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний	B (B)
Рост добычи нефти и газа с начала года	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
РАО "ЕЭС России" борется за пропорциональное разделение акций ОГК	A (A)
Правительство деприватизирует Саяно-Шушенскую ГЭС	A (A)
Геращенко войдет в совет директоров ЮКОСа	A (A)
Кредиторы грозят ЮКОСу дефолтом	A (A)
ЮКОС решил не выплачивать дополнительные дивиденды за 2003 г.	A (A)
ЛУКОЙЛ выплатит высокие дивиденды за 2003 г.	B (B)
Ростелеком принял решение выплатить дивиденды за 2003 г.	C (C)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Нейтральный