Основной вклад в замедление инфляции в США внесло снижение цен на бензин

Опубликованные сегодня данные по инфляции в США за апрель показали снижение до 8,3% г/г после мартовского рекорда с 1981 г. (8,5% г/г). Это первое за 8 месяцев снижение годовой инфляции,  при этом консенсус-прогноз предполагал более значительное замедление до 8,1% г/г. Более заметно замедление месячного темпа инфляции – до 0,3% м/м против рекордной с 2005 г 1,2% м/м в марте.

Основной вклад в замедление инфляции внесло снижение цен на бензин (-6,1% м/м), однако при этом сохраняются высокие темпы роста цен на продовольствие (в годовом выражении продовольственная инфляция достигла максимума с апреля 1981 г). Но уже сейчас цены на бензин в США обновили рекорд $4,37 за галлон. Важно и то, что наиболее устойчивая компонента - базовая месячная инфляция (без учета цен на энергоресурсы и продукты питания) ускорила рост с 0,3% м/м в марте до 0,6% м/м. В частности, ускорился рост на жилье, новые автомобили, транспортные услуги (месячный рост цен на авиабилеты на 18,6% стал рекордным с начала наблюдений в 1963 г). С учетом сезонности и по мере ослабления антиковидных ограничений в США и в мире растет спрос американцев на отдых и путешествия. Возможно, в годовом выражении инфляция прошла пик в марте, однако сегодняшние данные подтверждают, что вряд ли стоит ожидать ее быстрого приближения к цели ФРС (2%). Это усиливает аргументы за более быстрый график повышения процентных ставок. Данные оказались несколько хуже ожиданий рынка – сразу после их выхода доходности гособлигаций США возобновили рост (доходность 10-летних бумаг вновь превысила 3%).

Рынок ждет нового повышения ставки ФРС в июне на 50 б.п. (а с вероятностью 11% фьючерсы оценивают возможность шага 75 б.п.) и продолжения роста ставки до 2,75-3% к концу года. Повышение процентных ставок сверх нейтрального уровня (условно ФРС оценивает его вблизи 2,5%) будет оказывать замедляющее влияние на экономический рост и увеличит риски рецессии (скорее, в будущем году). Рост доходностей долгового рынка и ухудшение перспектив экономического роста США являются негативными факторами для рынка акций.

Инфляция в США в апреле в годовом выражении замедлилась до 8,3% по сравнению  с 8,5% в марте, консенсус-прогноз предполагал замедление до 8,1%. По отношению к предыдущему месяцу ИПЦ замедлил рост до 0,3% против 1,2% в марте (ожидалось 0,2%).

Инфляция в США (г/г и м/м)

_{Источник: Trading Economics}

Основной вклад в замедление инфляции в прошлом месяце внесли снижение цен на бензин (-6,1% за месяц, +43,6% за год), при этом газ и мазут продолжили расти в цене. Из других подешевевших за месяц товаров и услуг – одежда (-0,8%), подержанные автомобили (-0,4%), телекоммуникации (-0,4%).

Однако 17-й месяц подряд продолжается рост цен на продовольствие (+0,9% за месяц, 9,4% за год – сильнейшая продовольственная инфляция с апреля 1981 г.).

Базовая инфляция (без учета цен на энергоресурсы и продовольствие) замедлилась с мартовского 40-летнего  рекорда 6,5% г/г до 6,2% г/г, превысив консенсус-прогноз 6,0%. Значительный вклад вносит продолжение роста цен на жилье, на которое приходится почти треть в потребительской корзине американцев (+0,5% за месяц, 5,1% за год – максимальный годовой рост цен с 1991 г.). Также заметно подорожали цены на авиабилеты (+18,6% за месяц), новые автомобили (+1,1% за месяц, +13,2% за год), немного повышенные темпы роста цен отмечались на мебель, отдых, медицинские услуги.

Но уже сейчас СМИ сообщают о новом рекорде цены на бензин в США. Риски связаны с дальнейшим ростом мировых цен на энергоресурсы, если ЕС объявит эмбарго на импорт российской нефти и нефтепродуктов. Серьезной угрозой является и перегрев на рынке труда – число открытых вакансий на максимуме и примерно вдвое превышает число безработных, безработица вблизи минимума за 50 лет.

На повестке дня – обозначенный Дж. Пауэллом рост процентной ставки на 50 б.п. на ближайших двух заседаниях (июнь, июль), после чего ФРС может сделать переоценку дальнейшей траектории процентной ставки в зависимости от инфляции. Увеличение шага до 75 б.п. – теоретически возможный, но пока, на наш взгляд, маловероятный вариант.