Основное внимание биржевых игроков сейчас сосредоточено на развитых странах, рынок РФ инвесторы пока обходят стороной

Прошедшая неделя оказалась достаточно позитивной для мировых рынков. Индекс MSCI World увеличился на 0.85% и обновил максимум с середины 2008 г. По-прежнему неплохо чувствуют себя американские индикаторы – индекс Dow Jones демонстрирует рост уже в течение 10 торговых сессий подряд (рекорд за 16 лет) и находится на историческом максимуме, вплотную подошел к аналогичной отметке и индекс S&P 500. Позитивная динамика наблюдалась также на фондовых площадках Европы и Японии. Российский рынок за неделю прибавил немногим более процента, однако невысокие объемы торгов по-прежнему говорят о том, что крупные инвесторы пока обходят стороной российские акции. Оптимистичный настрой рынкам задали опубликованные в прошлую пятницу сильные данные по американскому рынку труда. При этом выходившие в последние недели данные по заявкам на пособия по безработице в Штатах позволяют предположить, что американская экономика и в марте продолжит генерировать рабочие места высокими темпами. Поток макроэкономической информации на этой неделе был довольно скудным, но и он оказал поддержку покупателям. Так, вышедшие в среду сильные данные по розничным продажам в США свидетельствуют о продолжении повышения активности американских потребителей. Опубликованные ФРС результаты стресс-тестов крупнейших американских банков прошли успешно. Испытание выдержали 17 из 18 тестируемых банков, регулятор и попросил JPMorgan и Goldman Sachs пересмотреть свои финансовые планы. Таким образом, экономика Штатов сейчас находится в неплохой форме и продолжает набирать ход, при этом произошедший 1 марта автоматический секвестр бюджетных расходов драматического влияния на нее пока не оказывает. Некоторым сдерживающим фактором для инвесторов стали опубликованные в прошлые выходные худшие, чем ожидалось, февральские данные по инфляции, розничным продажам и промпроизводству в Китае. С учетом вышедших ранее данных о замедлении роста деловой активности в производственном секторе и секторе услуг в стране это может означать, что надежды рынка на быстрое восстановление экономической активности в Китае являются слишком оптимистичными. В то же время надо отметить, что макростатистика по Китаю за январь-февраль часто является не показательной, поскольку данные могут искажаться длительным празднованием Нового года по лунному календарю. Поэтому для более адекватной оценки состояния экономики КНР, вероятно, стоит дождаться данных за март. Несмотря на общий рост мировых рынков, следует отметить, что основное внимание инвесторов сейчас сосредоточено на развитых рынках, а развивающиеся рынки находятся в тени. Об этом, в частности, свидетельствует динамика индекса MSCI Emerging Markets, который за неделю снизился на 1.6%. Вероятно, инвесторы опасаются, что сохраняющиеся высокие глобальные риски могут негативно повлиять на перспективы мирового экономического роста в этом году и, как следствие, на прибыли компаний из развивающихся стран. Заметим, что в настоящее время развивающиеся рынки торгуются на минимумах за продолжительный период времени по отношению к мировому рынку в целом (Рис. 1). Это позволяет надеяться, что при дальнейшем улучшении ситуации в мировой экономике фондовые индексы развивающихся стран покажут опережающую динамику по отношению к развитым странам. Рис. 1. Динамика отношения индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets к индексу мировых рынков MSCI World. США ФРС опубликовала данные стресс-тестов 18 крупнейших банков США, на которые приходится примерно 70% от активов всей банковской системы страны. В рамках тестирования американский регулятор смоделировал ситуацию глубокой рецессии, в которой рассматривался рост безработицы до 12.1%, падение ВВП на 5%, снижение цен на жилье на 20% и обвал рынка акций на 50%. В таких условиях потери для 18 банков могут составить за девять кварталов $462 млрд., а их совокупный уровень достаточности капитала 1-го уровня упадет с фактических 11.1% во 2-м квартале 2012 г. до 7.7% в 4-м квартале 2014 г. Проверка показала, что глубокий экономический спад смогут выдержать 17 из 18 протестированных банков. Аутсайдером стала компания Ally Financial, которая занимается автокредитованием, − показатель финансовой устойчивости для нее опустился ниже допустимой отметки в 5%. Из тех, кто прошел испытание на прочность, таблицу замыкают Goldman Sachs и Morgan Stanley с 5.8% и 5.7%, соответственно, а победителем в номинации «самый надежный банк» стал Citigroup. В целом результаты показали, что введение более жестких мер по достаточности капитала приносит свои плоды. Согласно данным Министерства труда США, в феврале количество рабочих мест в стране выросло на 236 тыс. против ожидавшегося повышения лишь на 165 тыс. В то же время показатель за январь был пересмотрен с понижением со 157 тыс. до 119 тыс. Уровень безработицы в феврале упал с январских 7.9% до 7.7%, что стало рекордно низким значением с декабря 2008 г. Основной прирост рабочих мест был зафиксирован в сфере услуг, строительном секторе, медицине, также значительное число рабочих мест было создано ритейлерами. Таким образом, в феврале американские компании продолжили увеличивать штаты сотрудников, несмотря на угрозу реализации «бюджетного обрыва» в США. Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки Согласно опубликованным протоколам февральского заседания Банка Японии, члены совета директоров японского ЦБ обсуждали различные варианты дополнительного смягчения денежно-кредитной политики в будущем. В частности, рассматривалась возможность покупок более долгосрочных государственных облигаций Японии, в то время как сейчас ЦБ покупает только трехлетние бумаги. Также обсуждался вопрос снижения ставки по избыточным резервам, которые коммерческие банки держат в виде депозитов в ЦБ. Один из членов совета директоров Банка Японии заявил, что объединение программы покупки активов, в рамках которой осуществляется покупка облигаций, и покупки активов с помощью рыночных операций является одним из вариантов, а некоторые члены совета заявили, что возможно увеличение объема покупок рисковых активов. Х. Курода, которого пятницу верхняя палата японского парламента утвердила в должности главы Банка Японии, заявил о своей готовности активно стимулировать экономику и рассматривает возможность покупки деривативов. Х. Курода уточнил, что, в частности, речь идет о покупке таких деривативов, как свопы. Новый глава японского ЦБ также предположил введение дополнительных мер стимулирующей политики, основным инструментом которой по-прежнему останется выкуп облигаций. По мнению Х. Куроды, масштаб нынешней программы выкупа облигаций, реализуемой Банком Японии, «недостаточен». Ранее он заявлял, что японскому регулятору необходимо увеличить свой баланс за счет приобретения активов на «триллионы долларов». Напомним, что на заседании 13-14 февраля Банк Японии не изменил объем программы покупки государственных облигаций, который сейчас составляет 101 трлн иен до конца года и сохранил ключевую ставку на уровне 0-0.1%. При этом в начале года была принята новая цель по инфляции на уровне 2%, а также взят курс на дополнительное смягчение денежно-кредитной политики. В четверг в Китае к власти пришло пятое поколение руководителей. Как и предполагалось, лидером Поднебесной на ближайшие десять лет стал Си Цзиньпин − на сессии Всекитайского собрания народных представителей его утвердили как председателя КНР. Имя нового премьер-министра Китая станет известно в ближайшее время, место Вэнь Цзябао, по всей вероятности, займет Ли Кэцян. Как ожидается, 17 марта новый руководитель КНР выступит с первой официальной речью, а свой первый зарубежный визит он, по всей видимости, нанесет в Южную Африку, где в конце марта пройдет саммит стран БРИКС. В планах также визит в Россию. Индекс промышленного производства в Индии в январе вырос на 2.4% в годовом выражении, заметно превысив прогноз в 1% г/г. В декабре промпроизводство сократилось на 0.5% г/г. Обрабатывающая промышленность, которая имеет 75%-ю долю в промышленном производстве, прибавила в январе 2.7% г/г, производство капитальных товаров сократилось на 1.8% г/г. В целом же данные по промпроизводству в Индии пока остаются слабыми, так как до 2011 г. показатель рос ежегодно не менее чем на 5%. В текущем финансовом году промышленное производство снижалось по итогам шести месяцев из десяти, что отражает слабое состояние экономики, которая подвергается как внешним вызовам, связанным с падением спроса на экспортных рынках, так и внутренним, которые включают в себя высокую инфляцию, дефицит текущего счета и налоговые проблемы. Экономический рост в стране в 2012 г. был самым медленным за последние 10 лет. Ожидается, что в текущем году ВВП Индии вырастет всего на 5%. На этом фоне промышленные группы лоббируют свои интересы и давят на Резервный банк Индии, чтобы были сокращены ставки, а также требуют от правительства ускорить экономические реформы для улучшения бизнес-среды и стимулировать экономический рост. В среду В. Путин предложил кандидатуру Э. Набиуллиной, своего помощника и в прошлом министра экономического развития, на должность председателя Банка России. Полномочия нынешнего главы российского ЦБ С. Игнатьева, находящегося на этом посту с 2002 г., истекают в июне текущего года. Вероятно, выдвижение Э. Набиуллиной связано с желанием российского руководства расширить мандат ЦБР, отвечающего сейчас за макростабильность, частично на поддержку экономического роста. На практике это может означать более мягкую денежно-кредитную политику и слабый рубль. В то же время, по данным СМИ, С. Игнатьев станет советником Э. Набиуллиной, поэтому изменения в политике российского ЦБ скорее всего будут носить плавный характер. Агентство S&P также не предполагает значительных изменений в кредитно-денежной политике и политике обменного курса Банка России после смены руководства и, как результат, не ожидает влияния этого события на суверенные рейтинги РФ. При этом в агентстве позитивно оценивают постепенную либерализацию обменного курса в сочетании с фокусированием политики, проводимой ЦБР со времен финансового кризиса, на инфляции. В докладе S&P отмечается, что «поскольку Россия остается в значительной степени подверженной потенциальным внешним стрессам, связанным с ценами на сырьевые товары, более гибкий обменный курс может обеспечить важный механизм, позволяющий смягчить их последствия». Обзор полностью