Ослабление рубля может начаться во втором квартале 2026 года
В текущих экономических условиях на первый план вышли сохраняющиеся высокие ставки, что влечет за собой приток капитала. Сейчас многим компаниям выгоднее продавать валюту и размещать средства под высокий процент в рублях, учитывая, что инфляция, по крайней мере, которую показывает официальная статистика, существенно ниже, реальные ставки в экономике очень высокие. Кроме того, влияние оказывают устанавливаемые барьеры, не только внешние (санкции), но и внутренние (наши изменения и ограничения). В таких условиях спрос на импорт стагнирует, компаниям приходится занимать средства под высокие проценты. Все это приводит к тому, что спрос на валюту год от года только слабеет. Еще надо понимать, что у нас в расчетах по внешнеэкономической деятельности все большую долю занимает рубль, по крайней мере, с основными партнерами.
Этот набор факторов ведет к тому, что рубль крепчает, но у этого укрепления есть предел. Если ссылаться на тот же Центробанк, то он отмечал, что уровень 75 рублей за доллар и ниже – это критично малоприемлемо для его ведения экономики. Диапазон от 75 до 85 регулятор называл нежелательным, но приемлемым. Соответственно, 85-95 – это оптимальный уровень. Отметки 95-105 рублей за доллар – нежелательно высоко. А выше 105 – критично неприемлемо. Сейчас мы находимся возле нижней границы того, что Центробанк еще несколько месяцев назад называл критически необходимым уровнем для нашей экономики.
Нельзя не отметить существенное схлопывание экспортных потоков за счет того, что основным поставщиком валюты остается нефтегазовый сектор, в котором произошли существенные изменения, причем не только из-за санкций, но и из-за падения цен на нефть, что приводит к постепенному снижению объема валюты, которую получают экспортеры. В итоге, серьезного укрепления в дальнейшем я бы не ждал, если не будет какого-то спекулятивного укрепления на фоне позитивного геополитического исхода, который пока, правда, не видится.
Между тем, всегда есть вероятность того, что рубль может сходить еще ниже, поэтому, когда участник торгов формирует направленную позицию, надо не забывать об этих рисках. В целом, сейчас ожидается ослабление рубля, но ослабление до 100-110 рублей за доллар не представляется реальным.
Если происходит урегулирование конфликта или, хотя бы, частичное снятие санкций и открытие экономики, то можно ждать очень высокую влатильность курса уже в этом году. С одной стороны, снятие санкций и открытие экономики может повлиять на приток капитала в страну, в том числе и со стороны нерезидентов. С другой стороны, по-прежнему на тех же счетах типа «С» хранится большое количество средств нерезидентов. В случае снятия ограничений мы увидим отток средств, нерезиденты побегут покупать валюту, чтобы эти средства вывести.
Хотите научиться торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам? Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.
Наши ожидания по валюте умеренно-консервативные – мы ждем, что рубль ослабнет, но ослабнет где-то в диапазоне 85-90 за доллар. Случится это может во второй половине года за счет снижение ставок. Ждем, что ключевая ставка будет снижаться постепенно, на ближайшем заседании предполагаем паузу, но до конца года ставку могут опустить до 13%.
Сужение реальных ставок в экономике приводит к тому, что снижается мотивация для репатриации капитала. Соответственно, будет меньше давления в сторону укрепления рубля. А это будет стимулировать активность импортеров. Эти факторы могут сыграть в пользу ослабления рубля, но оно, скорее всего, состоится, начиная во втором квартале.
Такое мнение эксперт высказал в ходе онлайн-конференции «Итоги 2025 года и тенденции финансового рынка в 2026-м», организованной инвестиционным банком «Синара».