Ослабление нефтяных санкций США — позитивный фактор для дальнейшего снижения дисконта на экспорт РФ

Минфин США выдал новую лицензию на продажу, перевозку и выгрузку российской нефти, погруженной на танкеры. Лицензия выпущена на срок 30 дней для обеспечения наиболее уязвимых стран российской нефтью, уже находящейся в море.

Предыдущая лицензия, разрешающая закупки российской нефти, закончила действие 16 мая. После начала военных действий на Ближнем Востоке это уже четвертая лицензия США на сделки с российской нефтью.

Влияние. Позитивный фактор для дальнейшего снижения дисконта. Хотя российские нефтяные компании продают нефть преимущественно в портах отгрузки, новость позитивна с точки зрения снижения скидок на новые отгружаемые партии.

Напомним, в 2024-2025 г. российская нефть торговалась в среднем со скидкой около $13/барр. После введения осенью прошлого года масштабных санкции США против двух крупнейших нефтедобывающих компаний Роснефти и ЛУКОЙЛа дисконт российской нефти к Brent резко вырос и только по состоянию на 6 мая 2026 г. снизился до ноябрьских минимумов $18/барр. 13 мая дисконт расширился до $21/барр., что мы связываем как раз с опасениями того, что лицензия США не будет продлена.

Оценка. Предпочитаем в секторе "Роснефть" и "ЛУКОЙЛ". Эти компании меньше зависят от продаж нефтепродуктов внутри страны, чем "Татнефть", "Газпром нефть" и "Башнефть", и имеют больше возможностей получать выгоду от роста нефтяных котировок.

С конца февраля наблюдается значительное расхождения цен на энергоносители. На сырую нефть цены более чем удвоились, а на нефтепродукты, такие как АИ-92 и дизельное топливо, отметились только умеренным ростом в пределах 15%. Несмотря на высокую демпферную компенсацию, маржа нефтеперерабатывающих предприятий для РФ, по нашим оценкам, резко снизилась с февраля, в том числе из-за ограничения экспорта. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.