Орскнефтеоргсинтез: стабильность и рост

В условиях растущего спроса на продукцию нефтепереработки «Орскнефтеоргсинтез» выглядит наиболее недооцененным и перспективным российским предприятием этой отрасли. Динамичное увеличение производственных и финансовых показателей, планомерная модернизация существующих и строительство новых мощностей в сочетании с улучшающейся конъюнктурой рынка нефтепродуктов, по нашему мнению, в перспективе позволят «Орскнефтеоргсинтезу» на равных конкурировать с лидерами отечественной переработки.

В 2006 году произошло заметное повышение темпов роста первичной переработки нефти в России (объем первичной переработки нефтяного сырья в России в 2006 году увеличился на 5,7% по сравнению с 2005 годом и составил 219,5 млн. тонн). Кроме того, растущие авто- и авиапарки, тарифная политика государства (постепенное снижение и впоследствии отмена экспортных пошлин на вывозимые нефтепродукты, высокие экспортные пошлины на сырую нефть) стимулируют нефтяные компании развивать внутреннюю переработку нефти. В 2006 году выпуск автомобильного бензина составил 34,37 млн. тонн, что на 7,4% больше, чем в 2005 году, дизельного топлива — 64,22 млн. тонн (рост на 7%), топочного мазута — 59,28 млн. тонн (рост на 4,5%).

После покупки «Орскнефтеоргсинтеза» в конце 2005 года НК «Русснефть» начала стратегическую модернизацию существующих мощностей и строительство новых установок, что должно увеличить загрузку завода, улучшить качество производимой продукции, способствовать росту продаж и увеличению рентабельности.

Объем первичной переработки нефти на заводе вырос в 2006 году на 30% по сравнению с предыдущим годом. В дальнейшем компания планирует увеличить данный показатель еще на 20%.

За 9 месяцев 2006 года произошло заметное увеличение всех основных финансовых показателей компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в частности, чистая прибыль выросла в 5 раз при росте выручки на 56,4%, операционная рентабельность увеличилась более чем в 3 раза.

Стабильность работы «Орскнефтеоргсинтеза» достигается за счет прямых поставок нефти и организации сбыта нефтепродуктов «Русснефтью». Таким образом, завод защищен от ряда рисков, таких как сбои в поставках сырья, снижение цен на нефтепродукты, отсутствие спроса и других.

На предприятии разработана программа модернизации и развития завода до 2013 года. С реализацией проекта реконструкции завода и введением комплекса глубокой переработки нефти НПЗ планирует выйти на мировой уровень глубины переработки - 92%.

Согласно нашим расчетам по рыночным мультипликаторам, справедливая стоимость обыкновенных акций «Орскнефтеоргсинтеза» составляет $81,2, а привилегированных – $60,1, что соответствует потенциалу роста в 149,1% и 79,4% соответственно, и поэтому мы присваиваем рекомендацию по обыкновенным и привилегированным акциям – «Покупать».