Оргсинтез: долгоиграющий сегмент

Специфика нефтехимической отрасли состоит в том, что спрос на нефтехимическую продукцию становится все более динамичным, и предприятиям в целях сохранения существующего положения на рынке требуются огромные инвестиции на постоянное обновление мощностей и расширение производства. Таким образом, отсутствие инвестиционной программы у нефтехимического предприятия попросту свидетельствует об отсутствии потенциала его дальнейшего роста и о грядущей утрате позиций на рынке. С другой стороны, от крупных капиталовложений сегодня нефтехимические предприятия получат необходимый экономический эффект лишь через 2-3 года. Соответственно, компании нефтехимического сектора могут быть интересны лишь долгосрочным инвесторам.

Поскольку основным сырьем в производстве нефтехимической продукции служит нефть и газовый конденсат, цены на нефтехимическую продукцию преимущественно зависят от цен на углеводородное сырье, тем более, что затраты на сырье на нефтехимических предприятиях составляют 60-70% себестоимости производства. При этом российская нефтехимия, в основном, ориентирована на удовлетворение внутреннего спроса, так как от экспорта нефтехимической продукции предприятия выигрывают незначительно. "Пластиковый бум" в России и высокие экспортные пошлины на базовые мономеры уже способствовали сбалансированию цен на нефтехимическую продукцию на внешнем и внутреннем рынках.

Российский нефтехимический комплекс представлен рядом крупных игроков, на которых организован полный технологический цикл производства нефтехимической продукции, от выпуска базовых мономеров до получения конечных продуктов полимеризации. В общей сложности, на долю российских нефтехимических холдингов (включая нефтехимические предприятия Башкирии) приходится почти 70% отечественного рынка пластмасс и 75% рынка синтетических каучуков. Остальные компании нефтехимического сектора имеют узкую специализацию производства и, поскольку не имеют установок по выпуску базовых мономеров, находятся в сильной зависимости от поставок сырья с основных нефтехимических холдингов, что является индикатором их невысокой инвестиционной привлекательности.

В настоящем аналитическом обзоре мы рассматриваем крупнейшие нефтехимические предприятия России с полным технологическим циклом производства нефтехимической продукции, чьи акции обращаются на фондовом рынке, а именно: "Казаньоргсинтез", "Салаватнефтеоргсинтез", "Уфаоргсинтез", "Нижнекамскнефтехим". Рекомендацию по последнему мы не выдаем в связи с рисками возможной дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Инвесторам, ориентированным на долгосрочные вложения, мы рекомендуем "Держать" акции "Казаньоргсинтеза" и "Салаватнефтеоргсинтеза", акционерам же "Уфаоргсинтеза" - "Продавать" акции компании.