Опять о дефолтах ВДО

Только закончились "Агродом" и "СибАвтоТранс", тут же начался "СОБИ-Лизинг". Вчера ЛК сообщила представителю владельцев облигаций, что полноценно обслуживать биржевой долг не может. Семь выпусков облигаций упали на планку.

Понятно, что на таком волнительном фоне мы видим резкие просадки то той, то этой облигации. Также в тренде статьи о проблемах эмитентов. Правда, дефолты происходят часто не там, где их в подобных публикациях ждали.

Несколько выводов из проблемы.

• Дефолты остаются в значительной степени предсказуемыми. СОБИ-Лизинг имел рейтинг ВВ, что неплохо. Но до марта 2026 года, затем не стал продлевать, притом что у компании в обращении, вспомним, 7 выпусков облигаций. Действие нетипичное и недружественное по отношению к инвесторам. И легко замечаемое.
• Сегмент ВДО остается достаточно результативным, несмотря на дефолты. Главный бенчмарк Индекс Cbonds High Yield с начала года имеет 8,6% (25% годовых). Результат может ухудшаться, но пока Индекс накапливает премию.
• Череда дефолтов может тянуться. Не уверен, что она может усилиться, поскольку массовые дефолты – волнообразное явление. Т. е. беспокоиться и попадать на просадки придется, возможно, долго. Высокие ставки купонов сами тянут эмитентов на дно, запуская цепную реакцию (впрочем, дорогие деньги – лишь один из сюжетов драмы). Но они же до сих пор с запасом покрывают риск.
• Реакция участников рынка далека от формулы «налетай, подешевело». Это реакция растерянности и апатии. Апатия – минус в перспективе. Но если дошли уже до нее, т. е. что-то упало, и хочется не купить, а продать и это что-то, и заодно и всё остальное, то рынку сложно падать. Рынок неожиданно может показать рост (не доходностей).

Не является инвестиционной рекомендацией.