Опять 21. Сигнал Банка России рынку не понравился

На очередном заседании по денежно кредитной-политике 21 марта Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Это уже третье заседание, на котором ЦБ оставляет ставку неизменной. Решение было ожидаемым, а вот в традиционном комментарии участники рынка надеялись увидеть намеки на смягчение политики. Реакция рынка указывает на легкое разочарование сигналом ЦБ. Не пора ли переоценить портфель? Finam.ru изучил оценки профессиональных участников рынка.

ЦБ хочет устойчивости

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 21%. При этом регулятор не стал смягчать сигнал, отметив, что продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и, если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки. ЦБ по-прежнему ожидает снижения инфляции до 7-8% в текущем году и возвращения к целевым 4% - в 2026-ом.

«Банк России в третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Ждем сигналов на снижение — это критично для инвестиций и в целом для экономического роста», - отреагировал глава РФПИ Кирилл Дмитриев.

Смягчения сигнала рынок действительно ждал: в пользу этого говорили и замедление инфляции, и укрепившийся рубль.

«В пятницу ЦБ, вероятно, сохранит ставку, но смягчит сигнал для рынка, подготовив почву для возможного снижения номинальной ставки в апреле-июне при сохранении ее повышенного реального уровня», - писали в среду аналитики команды «Астра Управление Активами». В сегодняшнем комментарии они отметили, что «в целом, смягчение жесткости есть, но меньшее, чем мы ожидали».

Участники рынка обращают внимание на осторожность ЦБ: регулятор видит позитивные тенденции, но отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста вынуждает придерживаться жесткой монетарной политики.

«На наш взгляд, тональность заявления ЦБ очень осторожна, особенно с учетом наблюдаемых дезинфляционных тенденций, укрепления рубля, снижения инфляционных ожиданий, замедления кредитования. Никаких конкретных сроков или критериев перехода в течение ближайших заседаний к снижению ставки не прозвучало», - комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама».

«Достаточно жесткий сигнал», - оценил независимый трейдер Игорь Шимко, своим мнением он поделился в эфире инвест-шоу «ЛампаТрампа» на канале «Финама».

Рынок акций отреагировал на сигнал ЦБ умеренными продажами. Индекс МосБиржи, начавший день на «зеленом» поле, после оглашения ключевой ставки сполз на «красное». В моменте рублевый индикатор теряет 0,4%.

Когда ждать снижения ставки?

Аналитики «Астры» по-прежнему ожидают первое снижение ставки в апреле или июне, и 14-15% на конец года.

Аналитики «Финама» считают возможным начало снижения ставки с июня-июля с выходом на 17-18% к концу года.

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», ожидает снижение ставки в июне-июле, причем сразу на 200 б.п. - до 19%. Тогда же ЦБ может пересмотреть и прогнозы по инфляции.

«Мы полагаем, что Банк России на следующем заседании 25 апреля снова сохранит ставку 21% и смягчит сигнал до нейтрального. В базовом сценарии мы полагаем, что цикл повышения ключевой ставки завершен и в ближайшие кварталы начнется цикл снижения ключевой ставки. Мы полагаем, что цикл смягчения монетарной политики может начаться на заседаниях в июне-июле со снижения на 200 б.п., до 19%», - комментирует Васильев.

Аналитики «Цифра Брокер» также придерживаются своего ранее озвученного прогноза. «Мы продолжаем придерживаться своего прогноза, однако, на наш взгляд, с новыми вводными в экономике начинают проявляться условия, при которых Банк России все же может пойти на снижение ставки уже во втором квартале этого года. В частности, как отметил регулятор, рынок труда остается жестким, однако появляется все больше признаков снижения напряженности. В целом формирующиеся тенденции в динамике экономической активности создают предпосылки для постепенного возвращения экономики к сбалансированному росту», - комментирует Ованес Оганисян, директор аналитического департамента «Цифра брокер».

Рубль пользуется ставкой

Высокая ключевая ставка продолжает оказывать поддержку рублю, курс которого остается ниже 90 за доллар.

«Мы полагаем, что рубль в ближайшие недели останется крепким и будет торговаться недалеко от текущих значений. Ожидаемые торговые диапазоны составляют 11,1-11,9 за юань, 81-87 за доллар и 89-95 за евро», - комментирует Васильев из «Совкомбанка».

Автор стратегии автоследования Иван Киселев считает, что картина в рубле выглядит так, что он может продолжить укрепление. «Рубль на протяжении нескольких месяцев укрепляется, и ЦБ вряд ли удастся игнорировать эту составляющую», - считает инвестор, своим мнением он поделился в эфире инвест-шоу «ЛампаТрампа» на канале «Финама».

Алексей Антонов, руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер», ждет в среднесрочной перспективе ослабления российской валюты.

«На следующей неделе наступит пик налогового периода, что будет поддерживать российскую валюту. Впрочем, эта поддержка будет слабенькой и больше моральной, поскольку складывается впечатление, что в последние месяцы крупные экспортеры продают валюту равномерно и не откладывают сброс долларов и юаней на последние дни перед уплатой налогов. В связи с этим не исключаем еще одной волны укрепления рубля, хотя его девальвация на среднесрочном горизонте неизбежна», - комментирует Антонов.

Что делать инвесторам?

С точки зрения инвестора, разумная стратегия - держать диверсифицированный портфель, который будет устойчив к разным сценариям в геополитике и локальной монетарной политике. Если вы не готовы тратить время на анализ рынка и нести риски классического инвестирования в акции, то вам подойдут структурные облигации. Начался прием заявок на покупку в структурной облигации «Сила тренда» с доходностью до 30% годовых и оптимальной защитой инвестиций. В портфель продукта входят акции ведущих российских компаний: «Роснефть», «Мосбиржа», «Северсталь», «X5 Group». Преимущества структурной облигации: до 30% годовых, срок 12 месяцев, двойная защита капитала. Только для квалифицированных инвесторов.

Аналитики «Финама» считают, что интересными для розничных инвесторов на средне- и долгосрочную перспективу остаются «длинные» ОФЗ.

«Пока еще сохраняется интересный момент для покупки облигаций с фиксированным доходом, которые позволят зафиксировать высокую доходность на ближайшие 3-5 лет. При этом предлагаем обращать внимание на бумаги с наиболее высоким кредитным качеством», - считает Владимир Иванов, аналитик ФГ "Финам". Он также добавил, что в сегменте возможна локальная коррекция, поскольку «длинные» ОФЗ во многом реализовали краткосрочный потенциал.

Разумно держать часть портфеля в акциях, длинных ОФЗ и надежных корпоративных облигациях с постоянным купоном, комментирует аналитик «Совкомбанка», поскольку в ближайшие месяцы вслед за замедлением инфляции будут снижаться ставки по депозитам и доходности облигаций.

При этом, предупреждает Михаил Васильев, развитие геополитической ситуации остается основным фактором неопределенности в этом году. «Фонды ликвидности и надежные флоатеры позволят получить текущий высокий доход (20-25%) и защитить портфель от возможного ухудшения геополитической ситуации, сохранения двузначной инфляции и дополнительного повышения ключевой ставки (пессимистичный сценарий). На случай возможного ослабления рубля разумно держать в портфеле валютные активы, в том числе замещающие облигации и золото», - комментирует аналитик «Совкомбанка».