Оптимизм в ТМК пока преждевременный
За последнюю неделю акции ТМК выросли на 15%, а с июльских минимумов рост составил более 50%. Разберем, что же произошло.
Запахло деньгами?
Напомним, что ТМК — это один из ведущих мировых производителей широкого ассортимента стальных труб в основном для нефтегазового сектора с долей рынка ~30%.
Акции растут сразу на нескольких новостях
Во-первых, 18-19 ноября в Китае пройдет саммит АТЭС, на котором главы России и КНР могут наконец подписать соглашение о начале строительства газопровода «Сила Сибири — 2». Пока явных предпосылок к этому нет, но переговоры ведутся давно, и сейчас Китай может пойти на сделку на фоне попыток возобновления сотрудничества США и РФ.
Во-вторых, возобновляются разговоры о поставках газа в Европу. По данным NYT, США выступили с таким предложением на последних переговорах. Ранее The Washington Post сообщал также, что США предлагают в рамках мирной сделки по Украине проложить новые пути, по которым российская нефть и газ будут поставляться в Европу.
Сколько могут заработать
Новости о поставках газа и нефти в Европу пока больше похожи на прощупывание почвы, поэтому наиболее реальным сейчас является строительство «Силы Сибири — 2». Общая протяженность газопровода составит 6700 км, из них 2700 км пройдут по российской территории. Только на этот участок понадобится около 3 млн тонн труб.
На начало года, средние цены производителей труб для газопроводов составляли 75 тыс. руб. за тонну. Таким образом, общая стоимость российского участка может составить ~225 млрд руб. Если ТМК получит треть от этого контракта, потенциальная выручка составит 75 млрд руб. без учета индексации. Поставки будут растянуты на 4 года, поэтому эффект от поставок по грубым оценкам составит ~18,7 млрд руб. ежегодно. В первый год эта сумма может быть выше из-за авансов.
Вывод
На наш взгляд, оптимизм пока преждевременный. Вероятность заключения каких-либо крупных соглашений в ближайшее время по-прежнему минимальная. Даже если строительство газопровода начнется, и наши оценки окажутся верны, ТМК их все равно не хватит.
Только в первом полугодии компания получила чистый убыток в размере 20,2 млрд руб. Ее чистый долг составляет 308,3 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA — ~6х. Поэтому получение контракта сможет максимум вытащить компанию из убытков, но даже это пока не гарантировано.
Комментарии