Операционные результаты "Аэрофлота" фиксируют очевидные реалии

Аэрофлот опубликовал операционные данные за июль и первые семь месяцев 2025 г. Перевозки пассажиров снизились на 2% по сравнению с июлем 2024 г., а пассажирооборот вырос на 1%. 

Оценка. Ждем результатов по МСФО. Операционные данные лишь фиксируют очевидные реалии. В этом контексте важнее результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за II квартал, которые выйдут 29 августа.

Операционные цифры за II говорят о том, что отмены рейсов из-за БПЛА и кибератаки некритично снизили число пассажиров. Мы полагаем, что главное при замедлении роста — динамика средней стоимости билета. Именно она будет определять выручку, которая, скорее всего, немного вырастет. Издержки тоже очень важны, но компания вряд ли сможет их оптимизировать в ближайшее время. Мы считаем, что, учитывая увеличение издержек, прибыль в 2025 г., скорее всего, будет ниже, чем в 2024 г.

Влияние. Сохраняем «Нейтральный» взгляд. У нас «Нейтральный» взгляд на акции Аэрофлота. Геополитическая волатильность в бумаге, скорее всего, сохранится: периодически появляются слухи о возможном возобновлении авиасообщения с США. Открытие южных аэропортов также могло бы поддержать котировки. Снятие санкций, на наш взгляд, имеет смешанные последствия для российского авиационного рынка и может по-разному влиять на стоимость билетов.