Операционные маржи Caterpillar снизились в 2025 году: впереди восстановление?

Caterpillar Inc. CAT зафиксировала сокращение скорректированной операционной маржи на 350 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом, составив 17,2% в 2025 году. Тенденция к снижению маржи постепенно ухудшалась в течение года, начиная с 18,3% в первом квартале, затем 17,6% во втором и 17,5% в третьем квартале, прежде чем резко упасть до 15,6% в четвертом квартале. Это последовательное снижение подчеркивает нарастающее давление со стороны затрат, в основном из-за тарифов.

Ключевым фактором, способствовавшим сжатию маржи, стало значительное увеличение затрат. Себестоимость продаж возросла на 11% по сравнению с предыдущим годом, составив 44,7 миллиарда долларов в 2025 году. Хотя затраты снизились на 7% в первом квартале, они выросли в каждом последующем квартале, причем наибольший рост (29%) произошел в четвертом квартале. Четвертый квартал составил около 30% от годовых затрат компании. Это было в основном вызвано высокими производственными затратами, включая влияние повышенных тарифов. Общий эффект от тарифов за год составил около 1,8 миллиарда долларов.

Ожидается, что давление, связанное с тарифами, сохранится в 2026 году. Caterpillar ожидает дополнительных тарифных затрат около 800 миллионов долларов в первом квартале 2026 года, что соответствует уровню четвертого квартала 2025 года. Однако ожидается, что темп затрат улучшится ко второй половине года, так как компания предпринимает действия для снижения своей тарифной нагрузки. Ожидаемый полный годовой эффект от тарифов составит 2,6 миллиарда долларов в 2026 году, что на 800 миллионов долларов больше, чем в 2025 году. Компания отметила, что если меры по смягчению, которые она планирует предпринять в 2026 году, не будут реализованы, влияние от тарифов может быть на 20% выше.

В краткосрочной перспективе рентабельность, вероятно, останется под давлением. В первом квартале скорректированная операционная маржа ожидается ниже уровня 18,3% предыдущего года. Операционная маржа на 2026 год ожидается на нижней границе годового целевого диапазона.

С учетом доходов примерно в 60 миллиардов долларов, скорректированные операционные маржи Caterpillar прогнозируются в диапазоне от 15% до 19%. Если доходы вырастут до 72 миллиардов долларов, маржи могут улучшиться до 18–22%, в то время как более оптимистичный сценарий с доходами в 100 миллиардов долларов может поддержать маржи в диапазоне 21–25%.

Среди конкурентов, Terex Corporation TEX также испытывала давление на маржу, зафиксировав снижение операционной маржи на 100 базисных пунктов до 10,4% в 2025 году. Это было в основном вызвано снижением объемов по обоим сегментам и неблагоприятными производственными вариациями, возникшими в результате проактивного сокращения производства и воздействия тарифов. Это частично компенсировалось инициативами по повышению эффективности затрат и вкладом от приобретения в области ESG.

Komatsu Ltd. KMTUY сообщила о сокращении операционной маржи на 140 базисных пунктов до 14,4% за первые девять месяцев финансового 2025 года. Компания оценивает годовой эффект от тарифов в 90 миллиардов йен (0,58 миллиарда долларов), с чистым эффектом на прибыль и убытки в 55 миллиардов йен (0,35 миллиарда долларов) после мер по смягчению. Чтобы компенсировать эти давления, Komatsu планирует внедрить повышение цен и использовать высокий спрос в горнодобывающем секторе для поддержки прибыли.

Цена акций CAT, Оценка и Прогнозы

Акции CAT выросли на 109,1% за год по сравнению с ростом отрасли на 100,2%. Сектор промышленных товаров Zacks вырос на 21,2%, а S&P 500 увеличился на 16,1% за тот же период. Тем временем, Terex и Komatsu показали рост на 49,8% и 29,2% соответственно.

CAT в настоящее время торгуется с прогнозируемым коэффициентом P/E за 12 месяцев 30,04X, что является премией по сравнению с коэффициентом 28,88X в отрасли. Terex торгуется ниже с коэффициентом 12,05X, а Komatsu — с 14,61X.

Консенсус-прогноз для прибыли Caterpillar на 2026 год указывает на рост на 19,2% по сравнению с предыдущим годом, в то время как прогноз на 2027 год подразумевает рост на 21,7%.

Прогнозы прибыли для CAT увеличились как на 2026, так и на 2027 годы за последние 60 дней.

Акции Caterpillar в настоящее время имеют рейтинг Zacks #3 (Удерживать). Полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) можно увидеть здесь.

Радикальная новая технология может принести инвесторам огромные прибыли

Квантовые вычисления — это следующая технологическая революция, и она может быть даже более продвинутой, чем ИИ.

Хотя некоторые считали, что технология находится на расстоянии нескольких лет, она уже существует и движется быстро. Крупные гипермасштабные компании, такие как Microsoft, Google, Amazon, Oracle и даже Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) и Tesla, стремятся интегрировать квантовые вычисления в свою инфраструктуру.

Старший стратег по акциям Кевин Кук раскрывает 7 тщательно отобранных акций, которые могут доминировать в области квантовых вычислений в своем отчете "За пределами ИИ: Квантовый скачок в вычислительной мощности".

Кевин был среди первых экспертов, которые признали огромный потенциал NVIDIA в 2016 году. Теперь он акцентирует внимание на том, что может стать "следующей большой вещью" в области квантового превосходства. Сегодня у вас есть редкая возможность позиционировать свой портфель на переднем крае этой возможности.

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать отчет "7 лучших акций на следующие 30 дней". Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают взгляды Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод