Операционная маржа TransDigm составляет 47,2%, что значительно превышает 21,4% GE. Почему GE все еще получает более высокую оценку?

Ключевые моменты

Производство самолетов отстает от графика на годы, что продлевает цикл обслуживания и ремонта как для двигателей, так и для запчастей.

Операционная маржа TransDigm в два раза выше, чем у GE Aerospace, однако GE торгуется по более высокой оценке.

Правильный выбор зависит от аппетита к риску.

Глобальный объем невыполненных заказов на самолеты превышает 17,000 джетов. Задержки в производстве Boeing (NYSE: BA) растянули сроки поставок, увеличив средний возраст флота до 15 лет. Два крупнейших бенефициара — GE Aerospace (NYSE: GE) и TransDigm Group (NYSE: TDG), но они извлекают выгоду из этого совершенно разными способами.

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас? Наша аналитическая команда только что раскрыла, что они считают 10 лучших акций для покупки прямо сейчас, когда вы присоединяетесь к Stock Advisor. См. акции »

80,000 двигателей гарантируют десятилетия дохода

GE Aerospace имеет установленную базу около 80,000 коммерческих и военных двигателей. Как только двигатель оказывается на самолете, GE получает доход от обслуживания через визиты в сервисные центры, запчасти и долгосрочные сервисные контракты. Доход от обслуживания составил $24 миллиарда в 2025 году, увеличившись на 26% по сравнению с прошлым годом, и составил 53% от общего дохода.

Руководство прогнозирует $8.2 миллиарда свободного денежного потока (FCF) на 2026 год, при этом конверсия FCF превышает 100%. Баланс чистый, особенно по сравнению с 5.8-кратным соотношением чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) у TransDigm.

Тем не менее, безопасность имеет свою цену. GE торгуется примерно по 43-кратной оценке прибыли за 2026 год. Рынок закладывает в цену чистую модель «бритва и лезвие» и безупречное выполнение. Если история расширения маржи не реализуется, эта оценка окажется под давлением.

Монополия на запчасти

TransDigm — это аэрокосмическая компания, которую большинство инвесторов вне отрасли не рассматривали. Она не производит двигатели или фюзеляжи. Вместо этого компания изготавливает тысячи мелких, критически важных компонентов, таких как зажимы, клапаны, системы зажигания и приводы, которые нужны каждому самолету для полета. Большинство этих запчастей являются единственным источником и патентованными, что означает, что TransDigm часто является единственным поставщиком, сертифицированным Федеральной авиационной администрацией. Когда часть нужно заменить, TransDigm получает заказ.

Это приводит к ценовым преимуществам, которые отражаются в марже и денежном потоке. TransDigm продемонстрировала операционную маржу в 47.2% в финансовом 2025 году (завершился 30 сентября), что более чем в два раза превышает 21.4% у GE. Эта маржа вызывает зависть в отрасли. Добавьте к этому $5 миллиардов, возвращенных акционерам в прошлом году через специальные дивиденды, и такой денежный возврат трудно игнорировать.

Компромисс — это баланс. TransDigm имеет более чем в четыре раза большую задолженность, чем GE, и ее ценовая модель вызывает постоянное внимание со стороны регуляторов.

Платформа или запчасти

Маржи GE стабильны для промышленной компании, но эксплуатация двигателей стоит дороже, чем производство запчастей. Преимущество GE заключается в масштабе и длительности. Ее установленная база создает предсказуемый, повторяющийся поток доходов, который должен расти на протяжении многих лет по мере увеличения спроса на двигатели вместе с глобальным флотом.

TransDigm не производит двигатели и не конкурирует по масштабу. Она производит патентованные запчасти, которые идут в эти двигатели. Низкая капиталоемкость и дисциплинированное ценообразование складываются в прибыльную маржу, которую немногие промышленные компании могут сравниться.

GE сгенерировала $7.3 миллиарда свободного денежного потока в финансовом 2025 году; TransDigm произвела $1.8 миллиарда. Оставляя масштаб в стороне, обе конвертируют прибыль в FCF теми темпами, которые большинство промышленных компаний не могут достичь. GE имеет премию по сравнению с TransDigm. По отношению к будущей цене на прибыль (P/E) GE находится на уровне около 43, в то время как у TransDigm — 32.

Производитель двигателей подходит для инвестора, который хочет безопасности и готов за это платить. Поставщик запчастей подходит для инвестора, который хочет прибыльности и может смириться с долгом.

Платформа или запчасти? Ответ говорит больше о инвесторе, чем о компаниях.

Стоит ли сейчас покупать акции GE Aerospace?

Прежде чем покупать акции GE Aerospace, учтите следующее:

Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что выделила, что они считают 10 лучших акций для инвесторов, чтобы купить сейчас… и GE Aerospace не была одной из них. 10 акций, которые попали в этот список, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.

Вспомните, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $420,595!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,152,356!*

Теперь стоит отметить, что общая средняя доходность Stock Advisor составляет 899% — что значительно превышает 194% для S&P 500. Не пропустите последний список из 10 лучших, доступный с Stock Advisor, и присоединяйтесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.

*Возврат Stock Advisor на 20 февраля 2026 года.

Брайан Уайт не имеет акций ни одной из упомянутых акций. Motley Fool имеет позиции в Boeing, GE Aerospace и TransDigm Group и рекомендует их. Motley Fool имеет политику раскрытия информации.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод