Операционный фон для ритейлеров остается благоприятным
X5 в минувшую пятницу представила операционные результаты за 4K21. Рост чистых розничных продаж составил 14,9% г/г в 4K21, ускорившись с 11,6% г/г в 3K21 на фоне роста LfL- продаж на 9% г/г. Компания ожидает, что рентабельность EBITDA в 4K и 2021 г. как минимум не изменится г/г (7,3% по итогам 2020). С начала года рост выручки в 2022 г. остается сильным и составляет 14,9% г/г при росте LfL-пpoдaж на 8,6% г/г. В целом цифры оказались немного лучше наших ожиданий, и мы считаем, что консенсус-прогноз рынка может быть повышен (рост выручки на 10,7-11,3% г/г на 2021-2022). Мы считаем, что операционный фон для ритейлеров остается благоприятным - ускорение инфляции может поддержать ускорение роста выручки при устойчивой рентабельности на фоне разумной ценовой конкуренции. Мы считаем, что это оказывает сильную фундаментальную поддержку ГДР X5, которые сейчас торгуются по низкому мультипликатору 4,1x 2022П EV/EBITDA при дивидендной доходности на уровне 10%. Помимо этого, развитие формата жестких дискаунтеров “Чижик” вкупе с динамикой онлайн-продаж и их потенциальной монетизацией являются основными факторами, на которые стоит обратить внимание в 2022 году.
Рост чистых продаж в 4K21 составил 14,9% г/г, ускорившись с 11,6% г/г в 3K21 при росте LfL-пpoдaж на 9,0% (против 4,8% в 3K21). Рост LfL-трафика ускорился до 1,5% г/г (против 0,1% г/г в ЗК), тогда как рост LfL-чeкa (7,3% г/г) оставался ключевым драйвером LfL-npoдaж, отражая нормализацию поведения покупателей и ускорение продовольственной инфляции. LfL-продажи магазинов “у дома” выросли на 9,8% г/г на фоне карантинных мер в конце октября - начале ноября. LfL-продажи супермаркетов оставались в зоне роста и составили +6,0% г/г в 4K21, несмотря на закрытие магазинов в ТЦ в связи с локдауном. В результате чистая о выручка в 2021 г. выросла на 11,4% г/г.
Торговые площади выросли на 6,9% г/г в 4K21. Компания открыла 372 магазина “у дома” и 10 новых у супермаркетов в 4K на чистой основе, в результате чего общие торговые площади выросли на 7,3% г/г.
Сильная динамика цифрового бизнеса: GMV Перекрестка Vprok.ru и экспресс-доставки из Пятерочки и g Перекрестка составила 17,6 млрд руб. в 4K21, что на 85% выше г/г (главным образом, на фоне роста заказов ѐ в три раза г/г в экспресс-доставке и на 14% г/г - в Перекрестке Vprok.ru) и на 51% выше к/к, а ее вклад в совокупные розничные продажи X5 составил 2,7% (против 2% в ЗК). Поддержку сильным цифрам оказали карантинные меры в октябре-ноябре и сезонный фактор в 4K. Выручка 5Post (постаматов) выросла в три раза г/г на фоне продолжающегося масштабирования бизнеса.