Операционная среда для продуктовых ритейлеров остается благоприятной

"Лента" (LNTA LI: "выше рынка"; РЦ $3,2/ГДР) вчера представила операционные результаты за 4К21. Рост продаж ускорится до 18,6% г/г на фоне роста LfL-продаж на 7% и торговых площадей (включая покупки сетей Билла и Семья). В итоге общие продажи за 2021 г. выросли на 8,6% г/г, немного опередив консенсус-прогноз (8,0% г/г).

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Мы отмечаем, что операционная среда для продуктовых ритейлеров остается благоприятной в условиях ускорения продовольственной инфляции, стимулирующей ускорение роста выручки и укрепление рентабельности на фоне разумной ценовой конкуренции. В то же время, учитывая снижение трафика, "Лента" выигрывает меньше, чем X5 и (вероятно) "Магнит".

Компания подтвердила свой прогноз по рентабельности EBITDA на уровне 8%+ на 2021П, хотя мы считаем, что этот уровень будет неустойчивым в 2022П, учитывая покупку "Утконоса" (который, вероятно, является убыточным на уровне EBITDA). Публикация финансовых результатов за 4К21 и прогноз на 2022 г. (21 февраля) – следующие ключевые события, на которые следует обратить внимание.