ОПЕКаемая нефть

Российский фондовый рынок в последние недели очень чутко реагирует на ценовую конъюнктуру на сырьевых рынках – и, как следствие, снижение цен на черное золото привело к снижению котировок по всему спектру бумаг.

Вчера падение нефтяных котировок составило почти 4%: за минувшую торговую сессию в Лондоне баррель потерял в цене 2,4 доллара, в Нью-Йорке - 2,39 доллара. Это рекордное снижение за год. Сегодня с утра на лондонской Международной нефтяной бирже за баррель давали 58,24 доллара, то есть на 44 цента меньше, нежели на момент закрытия вчерашних торгов. Днем на NYMEX цена декабрьских контрактов на WTI была $58,20 (на $0,16 ниже вчерашней), а стоимость фьючерсов на Brent на ICE Futures упала на $0,16 - до $58,52 за баррель. И это несмотря на то, что с завтрашнего дня произойдет сокращение добычи нефти странами ОПЕК на 1,2 млн. баррелей в день.

Посмотрев на недельные графики торгов нефтью, можно увидеть, что цена колеблется в небольшом коридоре от 62 долларов до 58. Два дня назад она была в верхней части, сегодня она спустилась даже несколько ниже. "Вскоре после предпринятых странами ОПЕК шагов, направленных на повышение мировых цен на "черное золото", его стоимость действительно повысилась и установилась чуть за порогом в $60/барр., - рассказывает аналитик НКГ "2К Аудит – Деловые консультации" Вика Вагнер, - Однако это повышение было весьма кратковременным – в тот же день цены вновь упали ниже $60/барр. Видимо, теперь 60 долларов за баррель нефти – своеобразный психологический порог".

Неделю назад тоже произошло неожиданное падение, но оно не вышло за границы 62 долларов. А тут неожиданно сказались прогнозы американских метеорологов. Андрей Зорин, руководитель аналитического отдела ИК "Баррель", объясняет взаимосвязь погоды и нефтяных цен: "Синоптики говорят то одно, то другой. То вначале похолодание - и нефть сразу выросла, то потепление – и нефть соответственно начинает падать". При этом запасы топлива в США сейчас выше среднего пятилетнего уровня.

Г-н Зорин прогнозирует долгое снижение: "Семилетний бычий цикл, я думаю, закончился. И теперь будет снижение на несколько лет. Но снижение не резкое - цена останется в районе 40 долларов. В ближайшее время сильного роста точно не будет. $65-66 она может "сходить", но уже месяц ей не дают так подняться. Цена топчется на месте".

Справедлива ли будет цена в 40 долларов? Для России высокие цены на нефть по-разному влияют на различные сектора экономики, считает Александр Ковалев, аналитик рынка ценных бумаг УК "КапиталЪ". "Для нефтяников, естественно, наиболее выгодны высокие цены, - говорит он, - В реальном секторе от высоких цен на нефть в первую очередь страдают отрасли, конкурирующие с импортом, поскольку приток валюты в страну ведет к укреплению курса национальной валюты". А укрепление рубля приводит к тому, что импорт дешевеет и издержки становятся более высокими. Сектора, менее пересекающиеся с импортом (например, строительство, потребительский сектор), чувствуют себя лучше, потому что рост платежеспособного спроса с лихвой компенсирует рост издержек. "В целом, приток валюты в страну за счет высоких цен на нефть может быть как благом, так и проблемой", - резюмирует аналитик.

Но если задать вопрос про справедливую цену, скажем, китайцу? Ответ будет однозначен: "справедливой ценой будет себестоимость". А себестоимость барреля нефти в арабском мире составляет, грубо говоря, 2 доллара. Прибавить к нему необходимую надбавку для ведения дел и получения прибыли – еще 100% - и все равно получится всего 4 доллара. По мнению начальника аналитического отдела, цена в $60 надуманна. "Три года назад цена была и 35 и 40 долларов, и тоже считалась справедливой ценой, - напоминает он, - и 7 лет назад, в начале 1999 года, нефть стоила около 10 долларов. Поэтому ей снижаться есть куда. А арабам выгодно будет продавать и по цене 60, и по 50, и по 40, просто им невыгодно это афишировать".

По мнению экспертов, сейчас на рынке идет хитрая нефтяная игра. Никто не знает, какая именно цена для стран ОПЕК выгодна, поэтому нефтяной фьючерс выступает практически как инструмент для спекуляции на рынке – инструмент самый выгодный, самый активный, самый ликвидный и очень популярный.

Для пояснения своих позиций и описания ближайших перспектив в Москву приехал и.о. генерального секретаря ОПЕК Мохамед Баркиндо. Сегодня он выступил на Международной энергетической неделе, где рассказал о позиции стран-экспортеров нефти. По его словам, в 2007 году спрос на нефть будет невысоким, и сегодняшние прогнозы по ее производству не сбудутся. Однако инвестиции в отрасль просто необходимы, и г-н Баркиндо даже назвал приблизительную цифру - $240 млрд. до 2020 года. Причем он подчеркнул, что основной объем инвестиций "лежит на плечах наиболее богатых стран-потребителей".

Такая позиция вполне понятна и логична: двадцатимиллиардные годовые вложения не являются чем-то недопустимым и недостижимым, этой суммы было бы вполне достаточно на разработку новых месторождений, замену техники и т.п. С одной стороны, когда их вкладывает сама страна-экспортер, существует риск не вернуть инвестиции. Почему? Потому что при высокой цене на нефть покупатели начнут искать более дешевые источники энергии, и обратят свое внимание на альтернативные разработки. С другой стороны, эти инвестиции от импортеров нефти могут послужить гарантией того, что от нефти они не откажутся – кто же будет выбрасывать свои деньги на ветер. Раз уж вложил 20 миллиардов – будь добр, оставайся в этой отрасли, пока не получишь отдачу.

Таким образом, по мнению г-на Зорина, ОПЕК балансирует межу двумя крайностями: если цена на нефть будет очень высока, существует вероятность, что развитые страны начнут искать альтернативные источники получения энергии. Они и сейчас ищутся, но денег в это вкладывается мало. Если же цена уйдет за 70 долларов за баррель, то многомиллиардные средства пойдут в новую отрасль. "Поэтому ОПЕК и поддерживает, чтобы, с одной стороны, и цена сильно не падала, и с другой стороны, чтобы сильно не росла", - говорит он.

Однако г-н Ковалев связывает развитие альтернативных источников энергии не только с высокой закупочной ценой на нефть, а с резким (почему бы и нет?) увеличением спроса на нефтепродукты. "Безусловно, альтернативные источники энергии искать следует, - говорит он, - И основная причина связана не с сокращением запасов нефти, а с тем, на что указал Мохамед Баркиндо, а именно с недостатком нефтеперерабатывающих мощностей. В случае резкого роста спроса на нефтепродукты, как это было в недавнее время, он не всегда может быть покрыт существующими мощностями. А строительство новых требует времени, поэтому диверсификация источников энергии могла бы снизить остроту проблемы".

Словом, в ближайшее время за развитием рынка нефти будет интересно наблюдать. Каждый игрок будет искать выгодную для себя позицию: ОПЕК будет нащупывать подходящую цену на нефть, а покупатели нефти будут стараться ее снизить. Г-жа Вагнер считает, что некоторых успехов последние уже добились: "консолидированные усилия стран - покупателей нефти в борьбе со странами ОПЕК стали приносить первые плоды. Высокие цены на нефть ломают как экономику, так и политику стран-потребителей. Их население очень недовольно повышением цен на бензин, поэтому политические партии давят на правительство, чтобы удовлетворить требования населения. Хочется надеяться, что в нашей стране реакция и действия властей будут адекватны сложившейся ситуации".

Завтра выходит еженедельный доклад министерства энергетики США о состоянии топливного рынка в стране. Эти данные очень важны для черного золота: то ли ему снова дорожать, то ли снова дешеветь. А сегодняшняя динамика торгов на российских биржах свидетельствует о том, что участники рынка не хотят падения и выкупают акции вблизи уровней поддержки, рассчитывая на рост нефтяных фьючерсов.

Юлия Сухова, FINAM.RU

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
ЦБ прогнозирует рост ВВП РФ а 2006 году на уровне 6,7-6,8%	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Объем размещения ТМК в рамках IPO составил $1,08 млрд.	B
Комстар-ОТС выкупил 1.33% своих акций за $37.2 млн.	C
Сбербанк увеличил чистую прибыль по МСФО за I пол. 2006 г. на 50% до $1.4 млрд.	C
Северсталь установила диапазон цен в рамках IPO в $11-13,5 за акцию и GDR	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный