ОПАСНОСТЬ ОПТИМИЗМА Роман А. Писаренко, частный инвестор Часто пристальный взгляд на график котировок позволяет увидеть то, что не дают тонны макроэкономической информации

ОПАСНОСТЬ ОПТИМИЗМА

Роман А. Писаренко, частный инвестор

Часто пристальный взгляд на график котировок позволяет увидеть то, что не дают тонны макроэкономической информации, перемалываемые мозгом трейдера. При взгляде на недельный график индекса РТС видно, что за год – с 31 марта 2003 года по 12 апреля 2004 года – наш ФР вырос больше, чем за четыре предыдущих года в абсолютных величинах – с 360 до 785 по индексу РТС, или в 2,1 раза. Жалкие потуги наших аналитиков обосновать этот рост – сначала слияниями и поглощениями в нефтянке, потом избыточной рублевой ликвидностью и подъемом экономики – не выдерживают никакой критики.

Да, эти факторы имеют место быть, но для роста в 2 раза их явно недостаточно. Между тем почему-то все умные головы – любители комментариев на тему ФР - упускают из виду тот факт, что наш рынок – часть мирового. Если мы посмотрим на динамику фондовых индексов как emerging, так и developed markets (например, на rbc.ru) за последний год-полтора, то увидим что, в марте 2003 года на всех без исключения рынках стартовало ралли, причем ОДНОВРЕМЕННО. Большинство Emerging markets выросло в 1,9 – 2,4 раза, developed – в 1,6-1,8 раза. Начиная же с января-февраля 2004 года практически на всех рынках наступила коррекция – где в виде боковика, а где и в виде падения.

Очевидно, что причина у старта всех ралли по всему миру была одна – избыточная мировая денежная ликвидность, потому что единовременный рост во всех странах, обусловленный внутренними причинами этих стран, невозможен. Отсюда вывод – НАШ ФР РОС ПОСЛЕДНИЙ ГОД В ОСНОВНОМ НА ЗАПАДНЫХ ДЕНЬГАХ. Это позволяет легко объяснить те чудеса роста за последние месяцы, что мы наблюдали, а именно – полное пренебрежение негативом.

Теперь перспективы. Все мы знаем, чем у нас закончился исход западных денег в 1997-98 годах, да и осень 2000 года показательна. Никакие 200-дневные скользящие средние не помогли. Так что судьба нашего ФР сейчас в западных руках. Ну, то что роста в среднесрочной перспективе не будет – это очевидно. Ни один рынок в мире сейчас не растет – в лучшем случае стагнация. Если же западники продолжат сливать наши активы, то приземлиться мы сможем, к примеру, на уровне 520 пунктов – 61,8% коррекции к годовому росту. В случае же завала западных рынков до уровня весны 2003 года и нас может ждать та же судьба – 360 по индексу РТС.

В заключение, любителям обосновывать все нефтяными ценами и макроэкономикой: кофедобывающая Бразилия и мясодобывающая Аргентина – от low до high выросли в 2,4 раза, а непонятночегодобывающий Пакистан – в 3, т.е. больше, чем нефтедобывающая Россия. Китай ский же ФР последние 2 года пребывает в глухом боковике, несмотря на 10%-ный ежегодный рост экономики. Выводы пусть каждый делает сам, но хочется напомнить две прописные истины:
- излишний оптимизм опасен;
- лучше мало заработать, чем много потерять.