Опасения участников рынка по поводу возможного сворачивания программы QE3 преувеличены

Финансовые рынки вошли в фазу высокой волатильности. Широко известный "индекс страха" VIX достиг вчера максимального значения с середины апреля. Наглядным примером служит и японский фондовый рынок, который за последние две недели умудрился потерять более 13%, причем такой результат определили всего два дня (23 мая падение на 7.3% и сегодня - на 5.2%). Основной причиной таких настроений являются опасения инвесторов относительно сворачивания программы QE3 со стороны ФРС США. Вчерашнее падение было усилено снижением прогнозов по темпам роста как мировой экономики, так и ключевых регионов со стороны ОЭСР. В частности, по прогнозам организации мировая экономика в 2013 году вырастет на 3.1%, а не 3.4% как ожидалось ранее. Темпы подъема США снизятся с 2% до 1.89%. Надо отметить, что впервые в качестве факторов, которые могут оказать влияние на замедление, было названо сокращение монетарных стимулов. Данные выводы легли на благодатную почву, подкрепив опасения инвесторов относительно негативного влияния сокращения QE3. Мы все же пока склоняемся к мнению, что опасения участников рынка преувеличены. Определенно ФРС не начнет сокращать стимулы пока не убедится в устойчивом росте американской экономики. Таким образом, при наступлении этого события на одной чаше весов мы будем иметь фундаментально сильную экономику Штатов, а на другой - сокращение выкупа активов. Вопрос: что более важно для долгосрочного роста фондовых индексов? Ответ очевиден: Хорошие растущие тренды в биржевых индексах формируются именно на базе сильных факторов роста макроэкономических индикаторов и перспективах их сохранения. В этой связи наши выводы следующие: - Мы не исключаем, что ожидания/слухи/спекуляции на тему сворачивания QE3 повысят волатильность (что уже происходит), и при этом вполне вероятна коррекция. Возможно, что даже желание коррекции сейчас первично по сравнению с негативными последствиями сокращения стимулов. - Турбулентность и/или коррекция будет идти до тех пор, пока не появится ясность относительно перспектив QE3. По нашим ожиданиям до конца лета или раньше. Но, рано или поздно сильные фундаментальные факторы возьмут свое и рынки вернуться к тренду устойчивого роста.