Опасения по поводу инфляции в США усиливаются

В прошлую пятницу индекс доллара резко снизился после выхода более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США. Но поскольку тема высоких цен на нефть из-за перекрытого Ормузского пролива никуда не ушла, индекс DXY торгуется выше уровня ближайшей поддержки на 99,40.

Во вторник, 11 августа, стоимость октябрьских фьючерсов на нефть Brent растёт ещё на 1,4%, восстановившись до $89/барр. — это максимум с 26 июля. Повышение нефтяных цен идёт уже пятую сессию подряд.

Цены на нефть в очередной раз уходят вверх, поскольку переговоры между США и Ираном о мирном соглашении и возобновлении работы Ормузского пролива опять зашли в тупик. На выходных КСИР заявил, что Ормузский пролив откроется только в том случае, если США полностью примут условия Ирана. Трамп отвечает на мирные условия Ирана своими собственными требованиями. В итоге заявления американских чиновников о том, что сделка по Ормузскому проливу состоится «на днях», не соответствуют действительности. Очевидно, что США никогда не примут требований Ирана: компенсация в размере $300 млрд, возврат замороженных активов на сумму до $100 млрд, отмена всех санкций, вывод американских войск из всего региона, прекращение военно-морской блокады. Выполнение Америкой этих пунктов будет равносильно её капитуляции перед Ираном. Ситуация патовая, и она может сохраняться длительное время.

Тем временем хуситы периодически продолжают заявлять о нанесении ударов по нефтяной инфраструктуре Саудовской Аравии. Интересно, как на такую ситуацию должны реагировать Пакистан и Турция, которые буквально на прошлой неделе вместе с саудитами договорились о создании нового военного блока на Ближнем Востоке с соглашением о совместной обороне. Согласно совместному заявлению, нападение на одну из трёх стран будет рассматриваться как агрессия против всех участников соглашения. Механизм оказания военной помощи и конкретный объём обязательств участников по этому соглашению пока не раскрыты.

Текущий рост цен на нефть приведёт впоследствии к росту цен на топливо, что повысит цифры в отчёте о потребительских ценах в США. Релиз за июль по CPI должен быть опубликован в среду. Ожидается, что за месяц основной показатель вырастет на 0,1%, а базовый — на 0,2%.

Поскольку растущие цены на нефть усиливают опасения по поводу инфляции в США, во вторник мы видим рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,72% против уровня 4,6% в прошлую среду. Возобновление инфляционного давления может вынудить ФРС сохранять повышенные процентные ставки дольше, даже несмотря на появление сигналов об ухудшении ситуации на рынке труда США. Этот фактор сейчас поддерживает курс доллара.

Интересно, что даже несмотря на текущее повышение цен на нефть и рост доходности UST, цена на золото торгуется весьма сильно. Сегодня утром его стоимость поднялась до $4435/унц. — максимум за месяц. После того как цена золота вышла вверх из своей месячной консолидации у годовых минимумов, сюда опять стали притекать «горячие деньги», которые двигают цены на золото, не особо рефлексируя на внешний фон.

В середине этой недели внимание рынка будет сосредоточено на отчёте по динамике потребительских цен в США за июль. Ожидается замедление инфляции в Штатах в прошлом месяце до 3,4% г/г с 3,5% г/г в июне.

Что касается ситуации в еврозоне, то здесь индекс настроений инвесторов в августе улучшается четвёртый месяц подряд: индекс Sentix вырос с −3,1 п. до 0,9 п., превысив прогноз Reuters (−0,5) и достигнув максимума с февраля 2026 года. Главным драйвером стала оценка текущей ситуации: соответствующий подындекс поднялся с −14,8 п. до −8,0 п., а индекс ожиданий вырос с 9,3 до 10,3. По оценке Sentix, рынки частично адаптировались к шоку доверия из-за войны с Ираном, хотя высокие цены на энергию и слабый портфель заказов по-прежнему ограничивают перспективы. В Германии общий индекс Sentix вырос с −19,4 п. до −11,9 п. — максимум с февраля и третье повышение подряд.

Японская иена вчера резко ослабла к доллару на 1,0% (самый сильный дневной спад почти за пять месяцев). Этим утром торги USD/JPY идут в районе 159,3. То есть японская валюта довольно активно опять слабеет, компенсируя то укрепление, которое ранее было вызвано совместными интервенциями Банка Японии и Минфина США. Банк Японии рискует потерять свободу в повышении ставки из-за давления властей, заинтересованных в сдерживании доходностей гособлигаций. Расширение госбюджета поднимает доходности JGB и стоимость обслуживания долга. Власти поэтому склоняют Банк Японии к возобновлению покупок облигаций, но это противоречит его выходу из сверхмягкой политики. Постоянная поддержка рынка была бы воспринята как монетизация долга, подорвала бы доверие к независимости ЦБ и осложнила борьбу с инфляцией. Банк Японии может вмешаться лишь при резком, дестабилизирующем скачке доходностей. Но чем сильнее будет политическое давление, тем труднее ему продолжать повышение ставок и сокращение баланса.

Курс евро к доллару отходит вниз от своих месячных максимумов (1,158), показанных на прошлой неделе. Ближайшая горизонтальная поддержка проходит через отметку 1,152. Прямо сейчас курс евро опускается к нижней границе краткосрочного растущего канала. Завтрашние данные CPI решат судьбу USD до конца недели.