Они знали заранее! Как инсайдеры заработали миллионы долларов на крахе, который уничтожил 1,6 млн трейдеров

Самый «кровавый» день в истории крипторынка начался с очередного поста президента США Дональда Трампа, в котором он заявил о введении дополнительных торговых пошлин на Китай в размере 100% сверх уже введенных. Традиционно для Трампа, громкое заявление было опубликовано после закрытия торговой сессии на американском фондовом рынке.

В данном материале подробно разберем причины и последствия крупнейшей за всю историю существования криптовалютного рынка ликвидации (принудительного закрытия маржинальных позиций).

Одна из особенностей крипторынка – торги на нем происходят без перерывов 24 часа в сутки 7 дней в неделю. Негативная новость о новых пошлинах спровоцировала рекордную ликвидацию маржинальных позиций на сумму свыше 19,1 млрд долл. (скорее всего сумма была гораздо выше, так как в статистику не входят сделки на децентрализованных биржах).

Но все ли так однозначно?

В момент пика паники падение биткоина (BTC) не превышало 11% от цены закрытия предыдущей дневной свечи. Монеты Ethereum и Solana также хоть и значительно упали в цене, но не «обнулились» в моменте. Остальные монеты в течение одного часа падали от 60 до 99,9%, с последующим резким возвратом цены.

Самым наглядным примером нерыночной ситуации является поведение цены монеты Cosmos (ATOM), которая в моменте опускалась до 0,001$ на бирже Binance.

Можно предположить, что наверняка это очередной низколиквидный «скам-токен», однако это не так. Проект на данный момент имеет капитализацию свыше 1,2 млрд долл., занимая 57-ю строчку среди всех монет по капитализации.

Чтобы понять, что высказывания Трампа - лишь одна из причин столь сильного падения, достаточно сравнить поведение цены токенов 3 февраля текущего года (первый анонс торговых пошлин Трампа) и 10 октября текущего года.

На примере графика того же ATOM 3 февраля видим просадку примерно в 25% на пике паники, которая была выкуплена к закрытию дневной свечи.

Так почему же многомиллиардные проекты обнулились в «одночасье»?

• Главная причина, без которой настолько мощное снижение цены было бы невозможным - это рост объема маржинальных торгов. Здесь смешались сразу несколько факторов:

1)Perp-Dex биржи (децентрализованные биржи, специализирующиеся на торговле бессрочными фьючерсными контрактами). Данный сектор крипторынка «перформил» незадолго до обвала. Погоня за airdrop-токенами (монеты, которые биржа бесплатно раздает пользователям за различные активности или объем торгов) мотивировала все большее количество участников рынка торговать с кредитным плечом. Новый проект – PerpDEX биржа «ASTER» от основателя и бывшего CEO криптобиржи Binance Чанпэна Чжао - вступил борьбу за долю рынка с «Hyperliquid», лидером по объему торгов среди всех PerpDEX бирж. Проект, ранее аффилированный с биржей Bybit «APEX Protocol» также не остался в стороне, делясь с трейдерами прибылью при помощи раздачи токенов проекта. Таким образом, рост внимания к сектору Perp-DEXов, и, как следствие, рост объема маржинальных торгов и среднего плеча в системе, стали одной из причин обвала.

• Новые возможности для маржинального трейдинга. Если раньше трейдер с плечом мог воспользоваться либо изолированной маржой (режим, при котором маржа для каждой позиции отделена от других позиций трейдера, а убыток ограничен размером обеспечения), либо кросс-маржой (режим, при котором весь доступный баланс на счёте трейдера используется для обеспечения открытых сделок, убыток ограничен совокупным объемом средств во всех маржинальных позициях трейдера), то теперь многие биржи запустили новый режим маржи «портфель». В данном режиме в качестве обеспечения маржинальных позиций могут использоваться монеты из спот-портфеля трейдера. Соответственно, в случае форс-мажора на рынке, трейдер может лишиться как своего баланса на аккаунте для маржинальной торговли, так и спотового портфеля.
• Целенаправленная атака на криптобиржу Binance, использование уязвимости. Среди участников рынка бытует мнение, что одной из причин краха стала намеренная атака на криптобиржу Binance c целью воспользоваться уязвимостью. До обвала Binance использовал исключительно данные из собственного биржевого стакана для оценки рыночной стоимости той или иной монеты в моменте. Десятки миллионов долларов в различных монетах (в т.ч. USDe) были массово отправлены на продажу в стакан биржи, что привело к локальной отвязке инструментов и запуску огромной каскадной ликвидации. Злоумышленники зафиксировали профит по своим шорт-позициям, а трейдеры по всему миру понесли убытки в десятки миллиардов долларов. К данной причине как к основной склоняется в своем аккаунте в X популярный крипто-аналитик ElonTraders.

Самое ироничное: Binance объявила о переходе на ценообразование с использованием внешних источников еще 6 октября, но внедрение было запланировано только на 14 число. Переход позволил бы бирже минимизировать вероятность возникновения подобных ситуаций. Вероятно, кто-то воспользовался подвернувшейся возможностью, а высказывания Трампа могли быть всего лишь катализатором, а не полноценным «чёрным лебедем».

Криптобиржа признала вину и пообещала возместить трейдерам их потери. Средства впоследствии действительно были зачислены на кошельки пострадавших, но, к сожалению, далеко не в полном объеме.

Если бы проблема была не в Binance, а в случившемся виновата лишь внешняя политика президента США, стала бы биржа выплачивать компенсации? Напишите свое мнение в комментариях.

Разницу в ценах между биржами достаточно просто заметить. К примеру, потерявший привязку к доллару стейблкоин USDe на пике падения оценивался биржей Binance в $0,65, на бирже Bybit в $0,92, а на других биржах монета теряла привязку совсем незначительно или не теряла вовсе.

• Дефицит ликвидности и автоматическое делевериджирование. В момент начала обвала на криптобирже Binance наблюдалась значительная просадка ликвидности в торговых стаканах, что может свидетельствовать о выводе ликвидности со стороны маркетмейкеров. Дефицит ликвидности был настолько существенным, что бирже пришлось запустить процедуру ADL (Auto-Deleveraging). Данная причина упомянута официальным аккаунтом сервиса Coinwatch.co в соцсети X.

Как устроен данный процесс?

Если взглянуть на ликвидацию позиции трейдера со стороны криптобиржи, то вариантов развития событий здесь всего три.

1. Обыкновенная ликвидация позиции трейдера, которая зачастую происходит по цене немного выше margin call-цены, в которой поддерживающая маржа обнуляется. Спред идет в страховой фонд биржи.
2. Если ликвидности в биржевом стакане недостаточно для закрытия маржинальной позиции по цене ликвидации, в дело вступает страховой депозит биржи. То есть сделка исполняется по невыгодной для биржи цене, а убыток покрывается средствами из фонда.
3. Если ликвидности в биржевом стакане настолько мало, что даже страховой депозит биржи подходит к порогу прочности, в игру вступает механизм автоматического делевериджирования. Простыми словами, если в стакане наблюдается критический дефицит ликвидности на покупку, маржинальные позиции игроков в шорт с максимальной нереализованной прибылью принудительно закрываются биржей, чтобы далее образовавшаяся ликвидность позволила закрыть позиции игроков в лонг с максимальным объемом нереализованных убытков.

К слову, в ночь с 10 на 11 октября процедура ADL была запущена не только на Binance, но и на ряде других крупных бирж.

Таким образом, обвал крипторынка 10 октября 2025 года – это совокупность многих факторов и неэффективностей, реализованных в течение одного часа.

Последствия обвала

Самый тяжелый удар пришелся на ритейл-трейдеров. Множество крипто-энтузиастов остались без торговых депозитов, ведь в редких монетах цена не доходила до ликвидации позиций с плечом 1,5x, когда 2х, 3x и даже 5х-плечи являются достаточно консервативными для участников рынка. Институциональные инвесторы пострадали в меньшей степени: монеты, на которые к 10 октября уже были одобрены и торговались ETFы (BTC, ETH), не упали в цене столь значительно.

Состояние рынка после обвала

Если взглянуть на прогнозируемую карту ликвидаций, ликвидности снизу почти не осталось, на формирование новых плотностей уйдет время. Ликвидность сверху остается нетронутой и с высокой долей вероятности будет снята (рассмотрено на монетах XRP и TON).

Вера участников рынка в проекты помимо BTC, ETH, SOL утрачена. Возможно случившееся станет важным уроком для участников рынка, необдуманно завышающих риски, используя маржинальную торговлю. Рынок альткоинов достиг пика разочарования, который может быть перспективной точкой входа для инвесторов, соблюдающих риск-менеджмент.

Подводя итог

Проблемы на стороне крупнейшей криптобиржи Binance (порядка 40% всего объема торгов среди централизованных бирж) в совокупности с халатностью маркетмейкеров привели к крупнейшему краху альткоинов за всю историю существования крипторынка. К сожалению, за более чем 15-ти летнюю историю развития индустрия так и не научилась адаптироваться к форс-мажорам. Именно поэтому крипторынок пока рано сравнивать с традиционным фондовым рынком, где возникновение подобных ситуаций практически исключено ввиду регуляции и капитализации.

Тем не менее, крипторынок остается местом, предоставляющим ассиметричные возможности для заработка.