Олег Кукушкин, управляющий активами ИК "Баррель". В среду одна из ведущих российских инвестиционных компаний внезапно «продаунгрейдила» российскую нефтянку, а именно, голубые фишки: акции Лукойла,

Олег Кукушкин, управляющий активами ИК "Баррель". В среду одна из ведущих российских инвестиционных компаний внезапно «продаунгрейдила» российскую нефтянку, а именно, голубые фишки: акции Лукойла, Юкоса, Сургутнефтегаза. В результате, на фоне спекулятивного падения цен на нефть и слухов о прошедшей отсечке дивидендов Юкоса, рынок испытал мощную нисходящую коррекцию. Результатом этой акции стал вывод части инвесторов и cпекулянтов на стопы по длинным позициям в нефтянке, которая являлась локомотивом роста в течение последней недели. Между тем, одной из основных причин падения явилось достижение индексом RTSI психологически важного уровня 550 п., в то время как фундаментальных причин для разворота не было. Как и в июле, необходимо было любым способом опустить рынок, т.к. для движения выше 570 п. необходим отскок и охлаждение рынка. Тем не менее, уже в среду было видно, что «panic sell» на рынке не было, уровень ликвидности в начале сентября резко увеличился, достойной альтернативы вложений в акции на рынке ценных бумаг нет, поэтому деньги от продаж в нефтянке хлынули в «вечно растущее» РАО ЕЭС, «тихую гавань» ГМК и Сбербанк. О динамике второго эшелона и говорить не приходиться, достаточно посмотреть на недельные темпы роста акций Аэрофлота, Мегионнефтегаза, Уралсвязьинформа и других МТК. В четверг рынок на еще больших объемах подтвердил силу бычьего тренда, особым спросом кроме РАО и ГМК пользовались лидеры падения – акции Лукойла, Юкоса и Сибнефти. Акции Сургутнефтегаза и Татнефти несколько отстали, однако и здесь, с точки зрения технического анализа высоко вероятно продолжение роста с перекрытием максимумов. На этом фоне снижение рекомендаций по нефтянке в целом на наш взгляд выглядит чрезмерной осторожностью либо расчетом. По прогнозам большинства аналитиков в ближайшее время цены на нефть не упадут ниже $20 и, скорее всего, останутся в диапазоне ОПЕК $22-$28. Некоторое снижение цен барреля может привести лишь к сокращению сверх доходов бюджета, в то время как на прибылях нефтяных компаний из-за прогрессивного налогообложения это вряд ли сильно отразится. С другой стороны, снижение цен на нефть с уровней $30 способствует восстановлению мировой экономики, как мы видим, на мировых фондовых рынках наблюдается устойчивый бычий тренд, которого ждали 3 года. Основное влияние на оценку нефтянки, кроме политического фактора, оказывают корпоративные новости и отчетность. Здесь мы наблюдаем положительную динамику: практически по всем компаниям не говоря о лидерах отрасли (Юкос, Сибнефть) наблюдается устойчивая тенденция к росту добычи, выручки и чистой прибыли, а также снижению затрат. Все это говорит о сохранении долгосрочного растущего тренда, а рекомендации аналитики поменяют, когда нужный объем бумаг будет откуплен с рынка. Поэтому не стоит паниковать, и воспринимать понижение рекомендации с покупать до держать как сигнал к продаже. Например, после понижения рекомендации по РАО ЕЭС до продавать, акции выросли еще на 5%. В сентябре и октябре нас ждет много интересных событий: исполнение оферты Юкосом и соответственно приход на рынок около $3 млрд., размещение Газпромом новых еврооблигаций, что может послужить драйвером для восстановления роста по этим акциям. С интересом рынок будет следить за процессом объединения Юкоса и Сибнефти и переговорами с западными инвесторами о покупке пакета ЮкосСибнефть. Важным событием октября станет аукцион по продаже пакета акций Турецкой Tupras, в котором будут участвовать российские нефтяные компании ЮкосСибнефть, Лукойл и Татнефть. Кроме того, геополитическая ситуация способствует сближению России как с Европой, так и с Азией, что означает новые инвестиционные проекты. Например, строительство северного газопровода в Европу по дну моря, строительство нефтепровода в Китай, инвестиционные проекты в Саудовской Аравии и Ираке. Все это позволяет рассчитывать на то, что осень будет очень интересной с точки зрения динамики рынка, хотя “политический фактор” предвыборной гонки нельзя сбрасывать со счетов. Наш прогноз связан с продолжением поступательного роста рынка, индекс RTSI должен закрепиться выше максимума 1997 г. (570 п.), в этом случае цели роста оценить достаточно сложно, но по теханализу предполагаемые уровни -- 610 п. до конца 2003 г. и 800 п. весной 2004 г. В среднесрочном периоде, на наш взгляд, интересны с точки зрения потенциала роста акции Лукойла, Газпрома и Мосэнерго, в краткосрочном периоде пока действуют «инвестиционные идеи» – РАО ЕЭС, ГМК и Юкос. Всем удачи в торговле!