Окончено ли ралли в золоте
Для того чтобы ответить на этот вопрос, обратимся к структуре спроса за 3-й квартал, которая была недавно опубликована.
40% спроса — инвестиционный (к нему относятся все покупки через фондовый рынок). Это аномально высокая доля биржевого спроса.
Приток в золотые ETF вырос в 2,3 раза г/г — вот откуда весь рост цен и пришёл.
ЦБ увеличили покупки всего на 10% г/г. Это главный покупатель в последние кварталы, но в Q3 скромные +10% на фоне x2,3 со стороны спекулянтов.
Ювелирная отрасль — больше не крупнейший потребитель. Спрос снизился на 23% г/г и падает 6-й квартал подряд из-за дороговизны золота.
Будет ли дальше рост?
В золоте надулся очевидный пузырь. После 10 лет в боковике, когда цены не росли, мировые ЦБ запустили процесс дедолларизации после 2022 года, постепенно продавая трежерис в пользу золота. Основная причина — заморозка активов ЦБ РФ.
Но в этом году Трамп резко усилил геополитическую и торговую нестабильность, что привело к невиданному спекулятивному спросу. Инвесторы покупают золото как защиту от неопределённости политики Трампа.
В октябре спросу на золото помог шатдаун. Соответственно, после его окончания цены на золото просядут. А вот дальше возможна вторая волна роста в сторону 5000–6000 $. Такая спекулятивная природа роста цен делает его крайне слабо предсказуемым. Может надуться очень сильный пузырь, который закончится не менее сильным обвалом.
Итоги
Покупки в золоте и золотодобытчиках (Полюс, ЮГК) стоит проводить после окончания шатдауна на коррекции — это базовый сценарий.
Золото будет подвержено высокой волатильности и легко может сильно корректироваться.
Покупка по уровням выше 4000 $ — это игра в стулья.
Такой спекулятивный спрос всегда сдувается. Вопрос только в том, когда это случится.
