Ограничители падения рынков в России: RTS-800, CNYRUB-12.65, RU10Y - 16%

Валютный рынок

В паре юань/рубль от 12.65 появилась продажа, которая может быть вызвана приближением налогового периода и поддержит рубль на следующей неделе. По отношению к доллару главной остается внешняя ситуация:

• DXY ускорил снижение на попытках С. Бессента снизить процентные ставки по длинному долгу через его выкуп за счет увеличения займов на короткий срок, что наложилось на превышение объемом госдолга США $40 трлн., валютные интервенции Японии и Индии, а также выход на рекордные чистые процентные платежи государства по отношению к ВВП. Растет недоверие в системе, вызвавшее так называемый debasement trade, т.е. уход от активов, привязанных к стоимости доллара, например, в золото, серебро и криптоактивы.
• Доллар продолжил снижение к юаню, что отражается в России, выходом юаня выше курса 12.10, при сохранении доллара в коридоре 80-85.

Ключевой поддержкой DXY выступает 98 пунктов, уход ниже ускорит рост стоимости товаров. Рубль будет стремиться вернуться к 12.10 по юаню и 80 по доллару.

Рынок ОФЗ

Длинные ОФЗ нашли поддержку покупателей от 16% доходности (YTM) - это двухпроцентная разница с ключевой ставкой. Снижение наклона кривой ОФЗ возможно в сентябре, когда Минфин объявит планируемые изменения по налогам, а также в октябре, при утверждении корректировок в бюджет текущего года. Последние заявления Минфина не предполагают роста налоговой нагрузки и введения windfall tax, кроме того быстро растут добровольные взносы компаний в федеральный бюджет. Накопленный дефицит бюджета уже профинансирован за счет депозитов Минфина, поэтому дополнительные заимствования нужны лишь для резкого расширения бюджетного дефицита в конце года, на них зарегистрирован выпуск ОФЗ с плавающей ставкой на 1,5 трлн руб., а также для пополнения депозитов, что нерационально при действующих ставках.

Рынок акций

Рынок акций за неделю практически не изменился, оставшись у 800 пунктов по RTS, в рублевой оценке спрос на акции появляется у отметки 2100 по IMOEX. Дальнейшее падение рынка акций требует существенного ухудшения экономики (за 1 полугодие выручка компаний растет, сборы налога на прибыль увеличиваются год к году), либо падения мировых цен на золото, нефть, газ, уголь и металлы в долларовой оценке, пока этого не просматривается.

Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Мах-канале.