Ограничение добычи нефти не гарантирует роста цен

Завтра участники соглашения ОПЕК+ с высокой вероятностью продлят мораторий на увеличение добычи нефти до марта 2018 года. Как и в конце 2016 года это позволит предотвратить падение цен, но вряд ли обеспечит существенный рост. И дело не в том, насколько активно будет расти производство в США, Бразилии, Канаде, Нигерии и Ливии, а в динамике спроса.

Китай на протяжении десятков лет увеличивал потребление энергии пропорционально динамике ВВП, но в последние годы добился существенного снижения энергоемкости. Например, в прошлом году прирост потребления первичной энергии составил всего 1,4%. Усугубление проблемы смога приведет к еще большему ужесточению экологических нормативов и остановки вредных (читай, потребляющих много энергоносителей) производств. В то же самое время Китай активно наращивал свои стратегические резервы, обеспечив, вместе с США значительный избыточный спрос.

Дональд Трамп в проекте бюджета на 2018 год предложил продать половину нефти, имеющейся в государственных хранилищах. Как минимум это означает, что наращивать резервы правительство США не собирается. Китай, напротив, не намерен сбавлять темпы – государственные мощности по хранению продолжают расширяться, более того, в ближайшие годы инвестировать в подобную инфраструктуру разрешат и частному бизнесу.

В результате рынок нефти окажется в парадоксальной ситуации, сочетающей медленный рост физического потребления с продолжающимся накоплением резервов. Именно последнее беспокоит ОПЕК и ее союзников, но одной лишь заморозкой добычи Китай не победить.

Источник: BP, National Energy Administration of China, Scotiabank