Официальный отказ от выплаты дивидендов на ближайшие несколько лет негативен для "РусГидро"

Мораторий на выплату дивидендов РусГидро был одобрен до 2029 г. на прошедшем в четверг совещании по энергетике, сообщил Интерфакс со ссылкой на неназванный источник. РусГидро не выплатила дивиденды за 2023 г. и 2024 г., хотя ранее выплаты были ежегодными. Несколько лет назад похожее решение о невыплате дивидендов было принято в ФСК-Россети, и сейчас бумага торгуется ниже 1х по P/E.

Оценка. Негативная новость для компании. Официальный отказ от выплаты дивидендов на ближайшие несколько лет будет негативным развитием событий для частных акционеров компании. Решение не совсем неожиданное в условиях активной инвестиционной фазы компании. Принятие решения о невыплате дивидендов на правительственном уровне практически равнозначно их невыплате, поскольку государство контролирует РусГидро. Вместе с тем за последние несколько кварталов финансовые результаты РусГидро улучшаются благодаря либерализации на Дальнем Востоке и росту цен.

Влияние. Высокие инвестиции и растущий долг — «Негативный» взгляд. Пока инвестиции РусГидро сохраняются на высоком уровне, чистый долг растет (550 млрд руб. на 30 июня), а дивидендов нет. В этих условиях мы считаем РусГидро сложным объектом для инвестиций. После либерализации и роста цен Дальний Восток не представляет проблемы, но рост выручки и операционной прибыли не могут пока перевесить сложности, связанные с финансированием большой инвестпрограммы. В случае оптимизации инвестрасходов или дальнейшего роста прибыли компания, возможно, пересмотрит подход по невыплате дивидендов.