ОЭСР: Спокойное течение дел в мировой экономике нарушено

Дважды в год Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) публикует доклад о перспективах мировой экономики, в котором анализируются основные тенденции развития и исследуется экономическая политика, призванная способствовать высокому и жизнеспособному росту в государствах-членах организации. На этот раз в докладе проведено исследование основных тенденций, которыми будут отмечены 2007-2008 гг. Кроме того, подробно рассматриваются предстоящие события в экономиках стран, не входящих в ОЭСР.

Как заявил представлявший в Париже доклад главный экономист организации Жан-Филипп Коти (Cotis), до недавнего времени, зона стран ОЭСР находилась в длительном периоде не подверженного инфляции роста, несмотря на повышающиеся цены на нефть и сырье. В основе этих весьма благоприятных тенденций лежит постоянное замедление заработной платы, обеспеченное как стабильностью цен и настоятельным ростом доходов, так и энергичным созданием новых рабочих мест в основных регионах ОЭСР.

Как бы то ни было, но это гладкое течение дел было недавно нарушено. В Соединенных Штатах выросли инфляционное давление и напряженность на рынке труда, в то время как после длительного бума резко упали инвестиции в жилом строительстве. В целом в регионах ОЭСР, однако, имеются еще некоторые признаки общего перегрева. Совокупный спрос и предложение находятся в соответствии в отличие от предыдущего циклического пика в начале нового века, когда давление предложения было намного более сильным. В то время как совокупный спрос в Соединенных Штатах и Японии находится, может быть, несколько выше тенденции, в европейской части он остается слабым.

Мировая экономика стоит сейчас, скорее, перед проблемой перебалансировки роста, чем перед значительным спадом. Действительно, недавние события указывают на завершение циклических различий: с замедляющейся активностью в США и Японии, и общей скоростью Европы. Заглядывая вперед и имея пред собой умеренный начальный избыточный спрос в Соединенных Штатах и Японии, замедление роста в указанных странах должно казаться хорошо объяснимым. В зоне евро как недавние твердые данные, так и доверие бизнеса и покупателя предполагают, что твердый подъем может быть уже на подходе. Кроме того, рост должен остаться жизнеспособным в Китае, Индии, России и других развивающихся экономиках. В целом, Япония и Европа росли бы немного выше тенденции в следующие два года, в то время как в ходе 2007 года американский прогрессивный рост возвратится к потенциальному после недавнего крутого замедления активности.

В своей начальной фазе, однако, эта перебалансировка роста не будет достаточно сильной, чтобы предотвратить умеренное и недолгое ослабление в странах ОЭСР в 2007 году. Фактически, разнообразие факторов, включая необходимость финансовой консолидации в Германии и Италии, снизит активность в области евро в следующем году прежде, чем она ускорится снова.

Планирующиеся "плавное снижение курса валюты" в США подразумевает, что история не повторится. В 2000 году совокупный спрос значительно превысил потенциальное предложение, призывая к сильной поправке в сторону понижения. На сегодняшний день степень перегрева все еще выглядит скромной, несмотря на некоторую напряженность на американских рынках труда, которые должны снижаться. Фактически, увеличение инфляции, зафиксированное прошлым летом, было многим обязано произошедшим изменениям в ценах на нефть и бензин. Из-за своей высокой интенсивности американская экономика подверглась более сильному внешнему инфляционному импульсу, чем в среднем члены ОЭСР. Принимая во внимание стабилизацию нефтяных цен вокруг их текущих уровней, умеренного замедления экономики может быть достаточно, чтобы восстановить стабильность цен в США.

В Японии возвращение к ценовой стабильности кажется более долгим и менее уверенным, чем ожидалось. Глядя на дефляцию ВВП и инфляцию розничных цен, дефляция все еще не закончилась.

Некоторое беспокойство вызывает тот факт, что номинальный рост заработной платы может подвергнуться риску сужения после лишь 18 месяцев положительного хода событий. Хотя прибыль и внешние рынки продолжат подкреплять японский рост, он также полагается, по крайней мере, на умеренную поддержку домашних расходов.

В зоне евро активность, наконец, пошла вверх после ряда прерванных попыток восстановиться. Недавнее снижение цен на нефть заставил инфляцию опуститься ниже 2%-ого порога и было также весьма благотворным для роста. На ближайшие два года вероятен сценарий устойчивого роста, несколько выше потенциала, и умеренной инфляции. Однако жизнеспособный рост в странах ОЭСР зависит не столько от баланса совокупных спроса и предложения, сколько от отсутствия соответствий между их внутренними и внешними компонентами.

Ясно, что для достижения ценовой и производственной стабильности требуется, чтобы сначала макроэкономическая политика уравновесила совокупные спрос и предложение. Чтобы уравновесить совокупный спрос в течение последнего десятилетия, американской администрации пришлось возместить ослабившийся внешний спрос более сильным внутренним спросом. Помимо экспансионистской позиции в сфере финансов, внутренний спрос повысило приспособление валютной политики, не в последнюю очередь через более высокие цены на активы и предметы роскоши (недвижимость). Теперь все это играет важную роль в перебалансировке и внутри страны, и вне ее.

Хотя в последние годы рынки недвижимости играли важную роль в поддержке деловой активности, сегодня цены, видимо, достигли нежизнеспособных максимумов в отдельных странах (особенно в США, Дании, Франции и Испании), согласно оценкам Секретариата ОЭСР. Когда начнется коррекция цен, рынки недвижимости могут таким образом уменьшить скорость экономической экспансии, даже притом, что экономика в целом несильно перегрета, а макроэкономические меры носят весьма ограниченный характер. В этом отношении, утешительным выглядит тот факт, что во многих странах домашние хозяйства выглядят способными справиться с последствиями спада деловой активности на рынках недвижимости.

На фронте финансовых и структурных реформ в большинстве стран ОЭСР сделано недостаточно, отмечается в докладе. Правительства совершенно не используют в своих интересах хорошие экономические перспективы. Кроме того, в политических повестках дня на высоком уровне не значатся реформы социального обеспечения, систем здравоохранения и рынка труда.

В идеале, странам ОЭСР стоило бы ориентироваться на развитие смешанных политических мер, где твердая финансовая консолидация и структурные реформы выявляют в свою очередь более приемлемое состояние валютного рынка и более сильные инвестиции. "Прискорбно, однако, что наилучший метод кажется некоторым дорогой назад", - заключил Жан-Филипп Коти.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Греф выступает за постепенное повышение тарифов на газ	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Роснефть и Газпром подписали двустороннее соглашение о стратегическом сотрудничестве	B
МТС опубликует финансовую отчетность за III квартал	C
ОГК-3 вдвое сокращает объем своей допэмиссии	D
Фин. отчетность Мечела за 3Кв06 превзошла ожидания	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный