Одного роста цен на электроэнергию недостаточно для переоценки генерирующих компаний

Спотовые цены на электроэнергию в Европейской части РФ достигли рекордных RUB 2010/МВтч, следует из данных АТС. Причина в росте спроса на электроэнергию и индексации тарифов на газ на 11.2% с 1 июля.

Рост спотовых цен на электроэнергию в целом благоприятен для генерирующих компаний, но этого пока недостаточно для переоценки. Однако с учетом распродаж текущие котировки уже выглядят интересно. У нас позитивный взгляд на акции Интер РАО, Юнипро и ТГК-1.

Анализ: Для переоценки недостаточно, но текущие уровни выглядят привлекательно. Рост цен в июле после индексации тарифов был ожидаем. Но, несмотря на исторические рекорды на спотовом рынке, из-за волатильности этого пока недостаточно для пересмотра цен на остаток года. Тем не менее мы считаем, что во 2П24 выручка и прибыль большинства генерирующих компаний под нашим покрытием будут лучше, чем в 1П24.

Мы не считаем, что одного роста цен на электроэнергию достаточно для переоценки генкомпаний. Сейчас в секторе слишком много регулирования и государственного участия. Например, нет хороших дивидендных историй, где акционеры бы могли капитализировать растущие прибыли. Но с учетом распродаж текущие котировки кажутся уже интересными.