Очередная девальвация рубля обернется, в конце концов, новым витком инфляции

Рынок еврооблигаций В ожидании слова регулятора Вчера выдался довольно скучный день, на рынке ощущался "информационный голод". Вместе с тем, индексы акций немного просели (Dow Jones -0.34%): на наш взгляд, это просто фиксация прибыли в преддверии заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC). Насколько мы понимаем, у инвесторов есть определенные опасения, что на фоне выходившей в последнее время неплохой макроэкономической статистики представители ФРС могут намекнуть на ужесточение монетарной политики в будущем. На наш взгляд, в сравнении с предыдущими комментарий FOMC, скорее всего, будет более оптимистичен в плане оценки текущих трендов в экономике США, однако вряд ли будет содержатьдаже намек на повышение ставок. Похоже, этой же точки зрения придерживаются и участники долгового рынка: доходность 10-летних UST вчера снизилась до 3.78% (-7бп). Emerging markets Котировки еврооблигаций Emerging Markets в пятницу двигались несколько разнонаправлено в виду коррекции на рынках акций. Вместе с тем, по итогам дня, спрэд EMBI+ сузился до 337бп (-11бп). Российский выпуск RUSSIA30 (YTM 7.36%) вчера выглядел несколько "хуже рынка": его цена снизилась примерно на ½ до 100 ¾, а спрэд к UST расширился до 358бп (+16бп). В корпоративном секторе по-прежнему наблюдается "мертвый штиль": сделок очень мало, котировки сильно не меняются. Рынок рублевых облигаций и денежный рынок Денежный и вторичный рынки Вчера в последние часы торгов стоимость бивалютной корзины подросла до 37.80 рублей (+15 копеек), при этом нефть по-прежнему стоит "высоко": баррель марки Brent котируется на уровне 73-74 долл. Кстати, вчера министр финансов А.Кудрин сказал, что не видит фундаментальных причин для девальвации рубля. И, честно говоря, с ним трудно не согласиться: нынешний уровень цены на нефть обеспечивает довольно устойчивый профицит торгового баланса; восстановление финансовых рынков позволяет достаточно комфортно смотреть на перспективы капитального счета. Остается довольно большой дефицит федерального бюджета, который планируется финансировать за счет резервных фондов, однако нужно понимать, что ослабление рубля лишь несколько отодвинет проблему во времени, но не решит ее: очередная девальвация рубля обернется, в конце концов, новым витком инфляции, что заставит правительство вновь индексировать социальные расходы. Прочие же "аргументы" в пользу ослабления рубля (например, поддержка бизнеса/импортозамещение, сохранение резервов), на наш взгляд, совсем не состоятельны. На долговом рынке торговая активность по-прежнему не очень высока (сезон отпусков в самом разгаре). Вчера мы видели некоторую коррекцию преимущественно в ликвидных выпусках 2-го эшелона: Мечел-2 (YTP 14.65%), ТГК-2-1 (YTP 25.81%), АФК Система-1 (YTP 13.27%), ОГК-5 БО-1 (YTP 12.55%) и пр. потеряли в цене около 30бп. В остальном же никаких существенных перемен не произошло.