Обзор зарубежной прессы: на рынках "желтый свет"
Financial Times предоставляет слово одному из самых популярных в последнее время теоретиков Нуриэлю Рубини, профессору Нью-Йоркского университета, сумевшему предсказать наступление мирового финансового "коллапса" (The risk of a double-dip recession is rising, 23.08.09). Автор полагает, что мировая экономика уже оттолкнулась от дна худшей рецессии со времен 30-х годов, однако, это не означает, что "собственно худшее" уже позади. Сейчас главный вопрос, каким будет процесс восстановления. По мнению автора, наиболее вероятен так называемый U-образный сценарий, причем с сохранением понижательного тренда еще как минимум на пару лет. На "стремительное" восстановление у мировой экономики нет сил: растущая безработица серьезно влияет на спрос, увеличивает потери банков и снижает общую квалификацию рабочей силы, а кризис платежеспособности так и не был пройден, так как государство пока просто переложило долги на собственные плечи. Не исключает автор и риска рецессии с "двойным дном", и соответственно W-образного процесса восстановления. Особенно активные действия властей, причем, как по внедрению новых программ помощи экономики, так и по сворачиванию старых, а также слишком быстро растущие цены на нефть, энергию и продовольствие могут послужить сигналом к началу "похода за вторым дном". Причем, как отмечает автор, второй возможный шок экономике будет пережить еще труднее.
Другой аргумент в пользу осторожности - сама психология инвесторов. Издание приводит результаты исследования, проведенного среди инвесторов, которое показало, что большинство вкладывающих в ценные бумаги склонно приобретать те активы, которые в последнее время приносили им прибыль, то есть попросту "докупать", в надежде на продолжение роста. Это, по мнению исследователей, стало одним из субъективных факторов роста котировок на американских биржах в июне-июле этого года. На самом деле сейчас, как и в любой другой момент времени, рынок может пойти совершенно в любом направлении. Вниз, как в 30-м году, когда Dow после 46,5% роста за 117 дней потерял в течение следующего года 51%. Вверх, к новым вершинам, как в 2004 г., после 47% роста от нижних значений 2002 г. Мы можем стать свидетелями боковика - повторения истории 75 года, когда рынок месяцы "не шел никуда" после столь же впечатляющего скачка вверх. Какой бы сценарий не получил развитие, необходимо помнить слова Б.Грэхема, автора книги "Умный инвестор": "Инвестор никогда не должен принимать в расчет ни самые серьезные падения, ни впечатляющий рост. Если этот эмоциональный контроль вам не под силу, вы не инвестор".
Перспективы собственно российского рынка зарубежные наблюдатели пока также оценивают довольно сдержанно. "Мы предлагаем не бросаться скупать Россию, а лишь стать менее "по-медвежьи" настроенными в отношении этого рынка, по крайней мере, на ближайшие 3-6 месяцев", - говорит главный стратег RBC Cap. Markets в интервью той же Financial Times (Time up for Russia bears, 27.08.09). Сейчас на российском рынке три положительных момента: увеличились инвестиционные потоки, цена на нефть закрепилась не на самых худших уровнях, власть относительно успешно справилась с предотвращением паники и распространением кризиса ликвидности. При этом, главное опасение вызывает все та же сильнейшая зависимость от цены на энергоносители, и пока, по словам этого же эксперта, "возможность и готовность экономики избавиться от этой зависимости все еще под вопросом". Отсюда и рекомендация: лишь менее "по-междвежьи", чем обычно.