Обзор валютного рынка 22.12.2008
Александр Осин, главный экономист УК "Финам менеджмент".
В условиях предрождественского спада активности инвесторов валютный рынок остается крайне высоко волатильным. Достаточно отметить, что за четверг и пятницу общее изменение курса EUR/USD составило почти 1000 пунктов, что весьма много, с точки зрения подобной долгосрочной статистики.
На этом фоне технические факторы, вероятная сезонная репатриация средств европейских инвесторов с рынков развивающихся стран, а также, не исключено, политика Народного банка Китая, допустившего резкое снижение национальной валюты к евро, оказали на прошлой неделе заметную поддержку котировкам EUR/USD.
Декабрьское снижение базовой ставки ФРС сразу на 0,25% против ожидавшегося на рынке сокращения этого показателя лишь на 0,5% также способствовали "ослаблению" курса USD на европейском рынке.
Наконец негативное влияние на доллар США оказывает снижение ставок американских "трежериз" на фоне анонсированного Fed прямого выкупа государственных и агентских облигаций США с открытого рынка.
Тем не менее, долгосрочные предпосылки итогового повышения курса американской валюты на FX, в том числе по отношению к евро сейчас выглядят по-прежнему актуальными.
Экономика ЕС продолжает демонстрировать признаки довольно активного по темпам сокращения активности. При этом внутренние европейские платежные, бюджетные и инфляционные дисбалансы существенно сокращают способность финансового руководства Европы противостоять кризису. Плата за отсутствие инициативы в мерах по противодействию финансовому кризису может быть высокой.
Необходимо также отметить, что, несмотря на демонстрируемую сейчас, к примеру - ЕЦБ "жесткость" в отношении перспектив изменения своей монетарной политики, шансы применения другими ведущими мировыми ЦБ мер финансового стимулирования, аналогичных американским, в 2009 г. представляются сравнительно высокими.
В частности банк Японии уже, по итогам своей декабрьской сессии, объявил о планах по увеличению им до Y1,4 трлн. в месяц объема скупки JGB непосредственно с рынка. Кроме того, правительство этой страны собирается выкупить на открытом рынке акции и облигации японских компаний и банков в общем объеме, составляющем Y75 трлн.
Между тем, тенденция показателей макроэкономики Японии продолжает существенно расходится с трендом JPY на FX. С другой стороны, сохраняющаяся стабильность мирового финансового, фондового рынка свидетельствует в пользу сокращения активности "бегства в качество" инвесторов и покупок в рамках этой тенденции японской валюты.
Принимая во внимание указанные обстоятельства, долгосрочные перспективы значимой девальвации JPY на валютном сегменте сейчас представляются по-прежнему актуальными.