Обзор валютного рынка. 11.01.09.

Первые дни 2009 г. были отмечены повышением курса доллара США по отношению к европейским валютам. Нестабильность на Ближнем Востоке, проблемы вокруг украинского газового транзита и ожидаемое рынком сокращение на следующей неделе ставки рефинансирования ЕЦБ оказывали очевидное негативное давление на курс единой валюты к USD. На фоне спада в европейской экономике и некоторого снижения показателей инфляционного давления аналитики согласно последним данным ожидают уменьшения стоимости кредитов европейского центробанка в январе т.г. на 0,25% - 0,5% до, соответственно, 2,25% - 2,5% годовых.

Сокращение разницы в базовых ставках ЕЦБ и ФРС, а также опережающая по отношению к остальным развитым странам политика стимулирования финансовой активности на рынках США представляется ключевым позитивным среднесрочным фактором, способным предопределить дальнейшую негативную динамику курса EUR/USD в указанной перспективе. В то же время, в ближайшие дни восстановление поставок газа в Европу через территорию Украины, а также определенные технические предпосылки позволяют ожидать некоторой повышающей коррекции курса единой европейской валюты к USD.

В последние дни обращала на себя внимание неоднородная динамика мировых макроэкономических индикаторов, "отслеживающих" ситуацию, с одной стороны - в сфере услуг и, с другой стороны, в реальной экономике развитых стран в целом.

Индекс динамики промышленного производства Германии за декабрь т.г., в частности, составил -6,4%(г/г) против среднего прогноза и своего значения в ноябре 2008 г., равнявшихся -5,5% и -3,4% соответственно.

Американский показатель количества занятых в отраслях вне сельского хозяйства в последний месяц прошлого года вновь показал негативную динамику и продемонстрировал значение - 524 000. Средний прогноз в данном случае равнялся - 480 000, а статистика указанного индикатора за ноябрь 2008 г. была пересмотрена с понижением до -584 000 против -533 000 ранее.

В то же время, индекс делового климата в непроизводственных отраслях экономики США, рассчитанный ISM, согласно данным прошлой недели, в декабре п.г. повысился до отметки 40,6 пт. при среднем прогнозе и своем значении в ноябре 2008 г., равнявшихся соответственно 37,0 и 37,3 пункта. Аналогичный декабрьский индикатор, отражающий настроения в сфере услуг еврозоны по данным Markit Research составил 42,1 пт. Аналитики в этом случае в среднем прогнозировали значение, равное 42,0 пункта. В ноябре п.г. этот индикатор составлял 42,5 пт.

На фоне сокращения напряженности на кредитном сегменте развитых стран, стабилизации ведущих фондовых рынков и определенного роста активности покупателей сектора фьючерсов на сырьевые и энергоресурсы - продемонстрированного в последнее время - складывается впечатление, что сценарий, при котором улучшение показателей статистики инвестиционной активности в глобальном финансовом секторе может начаться с опережением по отношению к данным общей макроэкономической динамики, прежде всего - США. Подобное предположение в декабре т.г. высказывал глава ФРС Б. Бернанке.

На этом фоне начавшееся в январе т.г. понижение курса йены на FX в среднесрочном периоде, возможно, постепенно получит значимое развитие.

Курс российского рубля к доллару США и евро по итогам первых в этом году торгов на ЕТС к 13:00 мск составил 29,28 и 39,43 руб. за USD и EUR соответственно. На закрытии последней Единой Торговой Сессии прошлого года котировки валютных пар USD/RUB и EUR/RUB составляли, соответственно, 29,12 и 40,87 руб. Таким образом, стоимость бивалютной "корзины" ЦБР по отношению к RUB в указанный период не выросла, а снизилась и составила 33,85 руб. против 34,41 руб.на закрытии прошлого года.

Указанная динамика отражает общую для "сырьевых" валют тенденцию, характерную для начала 2009 г. Относительная стоимость AUD,CAD и NOK к доллару США и евро в последние дни увеличилась на фоне определенного увеличения инвестиционной активности игроков сегмента сырьевых фьючерсов.

Впрочем, очевидно, стоит отметить сравнительную "слабость" российского рубля на FX , которую в данном случае предопределила, по-видимому, неопределенность в отношении ситуации вокруг газового транзита через территорию Украины. Очевидно, что учитывая общее укрепление курса американской валюты на FX указанная "слабость" была "отыграна" рынком именно за счет повышения курса USD/RUB.

В ближайшие кварталы снижение курса рубля к бивалютной корзине, вероятно продолжится. В пользу развития подобного сценария свидетельствуют фактор стимулирующей политики ЦБР; ухудшение платежных показателей Российской экономики; сравнительно высокая волатильность показателей российской макроэкономической и финансовой статистики, а также, наконец, крупные внешние выплаты российских компаний.

При этом, в случае итогового дальнейшего повышения курса USD на международном FX, возможное в таких условиях "ослабление" рубля РФ к доллару США - с точки зрения влияния этого процесса на тенденцию относительной стоимости мультивалютной "корзины" ЦБР - будет, возможно, в значительной мере компенсироваться за счет динамики котировок EUR/RUB.