Обзор УК "Альфа-Капитал"

При закрытии торгов в пятницу 3-го апреля был зафиксирован рост российского рынка акций, который, к слову, продолжался к тому моменту уже на протяжении шести недель подряд. За прошлую неделю индекс ММВБ вырос на 2,78%, а индекс РТС прибавил 3,45%. В целом характер торгов на прошедшей неделе не претерпел серьёзных изменений - волатильность по-прежнему сохранялась на высоком уровне. В начале недели на российских фондовых площадках преобладали продажи. Во-первых, часть инвесторов предпочла зафиксировать прибыль после роста за последнее время. Во-вторых, инвесторы негативно расценили тот факт, что, возможно, лучшим вариантом для успешного реформирования "General Motors" и "Chrysler" могла бы стать процедура банкротства. Однако с началом проведения саммита G-20 настроения инвесторов на глобальных рынках улучшились на фоне намерений ведущих стран предоставить МВФ и другим международным структурам еще $1,1 трлн. для борьбы с кризисом. Решение Европейского Центробанка снизить учётную ставку всего на четверть процентного пункта с 1,5% до 1,25% (при ожидании снижения на полпроцента) негативно было воспринято игроками, но не имело решающего значения в определении динамики торгов на мировых биржевых площадках. При этом при ставках, близких к нулевым уровням, руководители регулятора заявили о возможности и целесообразности приобретения активов вслед за аналогичными действиями Федеральной резервной системы США и Банка Англии уже в ближайшее время. Таким образом, как мы видим, что "накачка" ликвидностью финансового сектора и экономики в целом продолжается, что уже выразилось в росте спроса на рисковые активы. Кроме того, в ожидании стабилизации ситуации в мировой финансовой системе, игроки стали пересматривать структуру своих инвестиционных портфелей. Последние данные свидетельствуют о том, что инвесторы постепенно начали выводить средства с пассивных рынков (облигационные фонды, фонды денежного рынка) и переводить их в рынки с более высоким риском. Так, на неделе, завершившейся 1-го апреля, фонды GEM (global emerging markets) привлекли более $816 млн., фонды БРИК - почти $51 млн. Также положительный приток сохранился в фонды России, составив около $30 млн. В итоге накопленный за четыре недели приток средств в российские фонды достиг $80 млн. или 4,2% от активов, что стало максимальным показателем с начала июля 2008-го года. В дальнейшем ключевой фактор, который будет определять динамику российского рынка акций, будет заключаться в том, как долго у инвесторов будет сохраняться склонность к риску. На текущей неделе начинается публикация отчётности за первый квартал 2009-го года ("Alcoa", на следующей - "Goldman Sachs", "Citigroup", "JP Morgan", "Intel" и т.д.). В случае, если финансовые показатели окажутся хуже консенсус-прогноза, который и так достаточно плохой, то это может вызвать отрезвляющий эффект на действия игроков на российских фондовых площадках, в принципе также как и на других фондовых рынках. Данный эффект, скорее всего, выразится в масштабной фиксации прибыли. Из внутренних российских событий прошедшей недели можно выделить смещение тональности российских высокопоставленных чиновников в более оптимистическую плоскость, при оценке текущего состояния российской экономики и её перспектив на будущее. При этом, как заявил глава ЦБ РФ, в ожидании замедления темпов роста инфляции в апреле, регулятор может начать снижение ставки рефинансирования и других ключевых процентных ставок уже в мае, что возможно, также будет способствовать повышению привлекательности рублёвых активов.