Обзор мировых рынков за 6-12 января 2008 года Сергей Егишянц, главный экономист ИК "ITinvest" "Опасный год" Политическое содержание второй недели 2008 года было разнообразным – хотя нельзя

Обзор мировых рынков за 6-12 января 2008 года

Сергей Егишянц, главный экономист ИК "ITinvest"

"Опасный год"

Политическое содержание второй недели 2008 года было разнообразным – хотя нельзя сказать, чтобы рынки так уж сильно на него реагировали. Разумеется, и взрыв в пакистанском Лахоре, и турецкие манёвры супротив курдов заставили подёргаться; победы же Джона МакКейна и Хиллари Клинтон на предварительных выборах в Нью-Хэмпшире породили многочисленные комментарии и прогнозы аналитиков – однако всё же финансово-экономические новости снова вышли на первый план.

Попугай Трише

Кризис кредитного рынка и рынка недвижимости продолжает торжественно шагать по всему миру. В Новой Зеландии, где цены на жильё росли самыми неадекватными темпами, и реакция самая жёсткая: в декабре 2007 года продажи домов рухнули сразу на 18.6% против ноября, что довело годовое снижение показателя до 36.0%. А вот в Австралии, напротив, пока всё в порядке: разрешения на строительство в ноябре подскочили на 8.9% против октября, к тому же розничные продажи в конце осени выросли на 0.8% (вдвое сильнее ожиданий), а взлёт экспорта вызвал уменьшение внешнеторгового дефицита. Из Канады же всю неделю шли дурные данные – апофеозом которых стало снижение числа рабочих мест в декабре; после этого стало ясно, что штатовский трудовой отчёт недельной давности был ещё не так и плох по нынешним временам. В Китае в центре внимания был рост юаня против доллара – он в целом продолжился, но изрядно замедлился по сравнению с предыдущей неделей, остановившись около 7.26 за один доллар. Статистика валютных резервов КНР – они достигли 1.53 трлн. долларов к концу 2007 года – намекает на то, что юаню следует активизировать своё движение; сами же по себе резервы тоже имеют значение – вот и официальные лица на прошлой неделе успокаивали мировую общественность, заверяя её в добрых намерениях государственной инвестиционной корпорации Китая, которая вовсе не собирается дестабилизировать рынки, но, напротив, намерена внести свой вклад в преодоление кризиса ликвидности и недостатка собственного капитала у крупных глобальных банков. А проблемы эти растут и множатся – и англосаксонским миром отнюдь не ограничиваются. Так, 2007 год японские взаимные фонды закончили с итоговым убытком около 4 трлн. йен (36.5 млрд. долларов) – легко понять, что пайщики этих фондов вовсе не пребывают по сему поводу в восторге; тамошним чиновникам приходится успокаивать потребителей и бизнес. Впрочем, это не помешало главе Банка Японии Тосихико Фукуи пригрозить повышением ставок "когда-нибудь" - ну а рынку эти слова так же не помешали посмеяться: прямо сейчас поднимать ставки рискнёт разве что камикадзе – а за всё то, что будет потом, Фукуи не в ответе, ибо срок его пребывания на посту истекает уже в марте. В Европе же определённое внимание привлекли швейцарские банки: по данным газеты Sonntag, банк Credit Suisse в четвёртом квартале должен будет списать убыток около 2.5 млрд. франков (2.3 млрд. долларов); в то же время другой банк – UBS – написал в письме акционерам, что не ожидает особо тяжких коллизий для себя, даже если штатовские рынки почувствуют себя ещё хуже. Ну а в ЕС обратили на себя внимание в общем дурные экономические показатели: слабые розничные продажи в ноябре в Германии и в ЕС в целом, а также падение промышленного производства в той же Германии – в связи с этим бравурные марши, упрямо произносимые главой ЕЦБ Жан-Клодом Трише (мол, экономика в хорошем состоянии, а основная опасность исходит от высокой инфляции), начинают звучать несколько раздражающе, ибо, мягко выражаясь, они весьма умеренно адекватны окружающей реальности. Зато британская неделя оказалась смешанной – и по нынешним временам это большое достижение. Премьер-министр страны Гордон Браун назвал наступивший год "опасным" - после чего немедленно получил подтверждения этому тезису: рождественские продажи в 2007 году оказались выше, чем годом ранее, лишь на 0.3% (втрое хуже самых мрачных прогнозов аналитиков), а крупнейшая сеть магазинов одежды Marks & Spencer констатировала снижение продаж на 2.2%; газ и электричество в 2007 году подорожали на 17.2% и 12.7% соответственно – по поводу чего глава Казначейства Алистер Дарлинг потребовал разъяснений у бизнеса; наконец, промышленное производство в ноябре слегка упало по сравнению с октябрём. Всё это заставило разных лиц – от Брауна и Дарлинга до глав Marks & Spencer Стюарта Роуза и Британского розничного консорциума Кевина Хокинса – потребовать от центробанка срочно снизить ставку: не тут-то было – Банк Англии встал в позу и отказался поддаться давлению, так что ставка покуда осталась на месте. Из позитивных новостей можно отметить статистику Halifax, неожиданно показавшую рост цен на жильё в декабре; кроме того, удовлетворение участников рынка вызвало сообщение о продаже терпящим бедствие банком Northern Rock портфеля своих ипотечных кредитов американскому гиганту J.P.Morgan Chase – ну и публика решила, что, возможно, банкротства Northern Rock удастся избежать.

Власти зашевелились

Глобальные рынки лихорадило – как обычно в последнее время. Облигации продолжали пользоваться бешеной популярностью, так что доходность 10-летних штатовских нот падала до 3.75% годовых. Зато акции, напротив, охотно распродавали – впрочем, индекс Доу-Джонса, пробив низы ноября, а затем и августа прошлого года, напоролся на серьёзные линии поддержки на недельном графике и сейчас стоит у одной из них. Золото почти добралось до 900 долларов за унцию – по поводу чего Financial Times разразилась статьёй "Золото – новая глобальная валюта"; нефть, однако, в основном дешевела. Ну а на доллар нападали со всех сторон – наиболее резко высказался известный "гуру" рынка Джим Роджерс в интервью Bloomberg: мол, нас ждёт рецессия на фоне инфляции, "власти скрывают" - посему долой бакс и фунт, из которых все бегут и которые вообще не жильцы. Последний тезис, впрочем, был тут же опровергнут управляющим центробанка ОАЭ султаном Нассером аль-Сувейди – последний посрамил скептиков, ожидавших разрыва фиксированного курса дирхама с долларом: султан заявил, что каждая валюта в мире колеблется – и её падение за какой-то определённый период вовсе не даёт оснований для глобального пересмотра фундаментальных оснований валютной политики его страны. В свою очередь, главный экономист Всемирного банка Ханс Тиммер сообщил в интервью Reuters, что для успешного течения процесса постепенного избавления от глобальных дисбалансов глубокое падение курса бакса вовсе не требуется. В результате прошлая неделя оказалось беспорядочной для валютного рынка – ну разве что за исключением бедолаги фунта, которого продавали все, всегда и везде. Эксперты отметили рекордно высокий экспорт услуг и второй в истории показатель экспорта автомобилей – с другой стороны, они не обошли вниманием падение почти на 1 млрд. долларов экспорта гражданских самолётов. Скорее всего, в декабре торговый дефицит успокоится, ибо цены на импорт в последнем месяце 2007 года остались на прежнем уровне – разительный контраст по сравнению с 3.3%-ным их ростом в ноябре; последняя величина является максимальным помесячным удорожанием с сентября 1990 года – а рост импортных цен в целом за прошлый год (10.9%) стал рекордным за последние 20 лет. Впрочем, сами американцы в долгу не остались: экспортные цены их продовольствия за 2007 год разбухли на 6.0% – наибольшее значение с 1988 года. Что до корпоративных новостей, тут все с нетерпением ждут отчётов крупнейших банков США, намеченных на ближайшую неделю – и один из них с особым интересом: по данным New York Times, крупнейший штатовский брокер Merrill Lynch спишет по итогам четвёртой четверти 2007 года убыток в размере аж 15 млрд. долларов – поэтому не удивительно, что руководство оного инвестбанка ходит с протянутой рукой по Среднему Востоку в попытке привлечь всё новые и новые порции денег богатеньких шейхов в свой худеющий на глазах капитал; а чтобы похудение шло медленнее, Merrill Lynch сократил бонусы персоналу в 3-5 раз. Примерно тем же самым занимается и Citigroup – правда, он активно обихаживает ещё и китайцев; кроме того, новое начальство намерено сократить там почти десятую часть сотрудников банка (32 тыс. человек); впрочем, по оценке одного из крупнейших банковских аналитиков Уолл-стрит Мередит Уитни, даже этого недостаточно – и в конце концов Citigroup придётся продать своего брокера, Smith Barney, примерно за 25 млрд. долларов, чтобы поправить баланс. В Bear Stearns сделали проще – тамошние акционеры вынудили его главу Джеймса Кейна уйти в отставку и заменили его Аланом Шварцем; ну и совсем просто поступили в J.P.Morgan Chase, пригласив к себе в качестве советника бывшего британского премьера Тони Блэйра с годовым окладом свыше 1 млн. долларов – причём руководство банка считает, что это очень небольшая плата за "чрезвычайно ценные" услуги Блэйра, имеющего полезнейшие связи и знакомства. Терпящий бедствие крупнейший ипотечный банк США Countrywide Financial порадовал экспертов известием о том, что в декабре его бизнес пошёл на поправку – однако тут же выяснилось, что его поймали на фабрикации документов, чтобы обанкротить какого-то своего частного должника из Пенсильвании: пессимизм тут же вернулся, но когда акции банка подешевели в 9 раз по сравнению с пиком 2 февраля прошлого года, кое-кто решил, что это слишком уж соблазнительно – и Bank of America сумел купить Countrywide всего лишь за 4 млрд. долларов. Ну и, наконец, ясным признаком распространения кризиса с одного лишь финансового сектора на всю экономику стало заявление главы крупнейшей телефонной компании США AT&T Рэндала Стефенсона – корпорация вынуждена всё активнее отключать своих клиентов от домашних телефонов и широкополосного интернета, ибо оные клиенты не в состоянии за них платить. Всё вышесказанное лишь подчеркнуло и без того известное – а именно, остроту развивающегося ныне кризиса. Апофеозом его отражения стало заявление агентства Moody’s о возможности отобрать у США самый высокий рейтинг платёжеспособности ААА, выданный Штатам аж… в 1917 году; мотивировка проста – в ближайшее десятилетие расходы по медицинскому и социальному страхованию окажутся неподъёмными для казны, поэтому власти-де обязаны принять "радикальные меры", иначе рейтинг им будет понижен. Не удивительна поэтому тревога властей по поводу происходящего – и поиски выхода из сложившейся ситуации; особенно активно на прошлой неделе выступали члены правления ФРС США. Так, глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен сказал, что текущий спад на рынке жилья может стать крупнейшим за последние полвека; его коллега из Филадельфии Чарлз Плоссер выказал готовность резать ставки и дальше; центробанкир из Сент-Луиса Уильям Пул обрушился на участников рынка и инвесторов за то, что они своей глупостью вызвали этот кризис; его коллега из Канзас-Сити Томас Хёниг подчеркнул, что он не так пессимистичен, как многие другие; наконец, вице-президент Фед Доналд Кон заявил, что рынки должны спокойнее реагировать на слова людей из ФРС, ибо они говорят то, что считают нужным – причём выступают независимо друг от друга. Подвёл же итог всему глава Фед Бен Бернанке – его оценка экономики была мрачной, а фраза "мы готовы совершить значительные дополнительные шаги по поддержанию экономического роста" дала понять участникам рынка, что на ближайшем заседании ФРС 29-30 января вполне вероятно снижение ставки сразу на 0.50%. Между тем, ставки ставками, а надобны и иные меры – так, один из внешних экспертов Фед, финансовый менеджер Рэй Дэлио отметил, что причины кризиса носят не монетарный характер, так что ставки тут могут лишь слегка помочь; в целом же этот кризис есть обратная сторона дефицита платёжного баланса – т.е. его реальной причиной являются сложившиеся в мировой экономике крупные диспропорции. Прибегнуть к разнообразным мерам призвал власти и бывший глава Казначейства Лоуренс Саммерс: по его оценке, ставки нужно понизить до 3% годовых, но кроме того, необходимо подготовить программу налогового стимулирования экономики на сумму 50-100 млрд. долларов, которая всего за 2-3 квартала способна (из-за эффекта мультипликатора) вызвать дополнительный рост ВВП на несколько процентов. Само собой, не остались в стороне и политические власти США: глава Минфина Генри Полсон учил жизни ипотечных банкиров, советуя им по добру, по здорову пожалеть попавших в беду домовладельцев; по сведениям Wall Street Journal, президент Буш в своём послании "О положении в стране" 28 января предложит ввести универсальный налоговый вычет в размере около 500 долларов на человека, а также позволить компаниям избежать налогообложения значительной части средств, израсходованных на покупку оборудования; мучимый равностью (особенно острой в предвыборный год) демократический Конгресс, в свою очередь, хочет сыграть на опережение и предложить свой собственный план – короче, вашингтонские политики осознали серьёзность происходящего и проснулись; стало быть, в ближайшее время нас ждёт много очень интересных новостей.