Обзор мировых рынков ИК "ITinvest" за 16-20 марта 2009 г.

Добрый день. На минувшей неделе подчас очень трудно было отделить политику от экономики - потому что без вмешательства политиков не случилось бы многих важных для экономической сферы событий. Если же иметь в виду сугубо политические новости, то тут на первом плане был бывший президент США Буш: сначала он дал пространную пресс-конференцию (правда, почему-то в Канаде), где поддержал нынешнего президента Обаму в его усилиях побороть кризис - и даже выразил готовность помочь, если будет нужно; затем тот же Буш рассказал о том, как он пишет книгу о своём правлении - где будет рассказано "обо всём". Однако Буш нынче находится глубоко на периферии общественного внимания - поэтому на него не слишком отвлекались. Баксов всё больше В некотором смысле политическим событием можно считать и саммит финансовых властей Двадцатки в английском Хоршеме - но там было мало интересного: всё ограничилось обычными благими пожеланиями - разбавленными для вида призывом реформировать международные финансовые организации; впрочем, есть и кое-какой прогресс - по сравнению с прошлыми такого рода мероприятиями нынешнее было относительно скромным, что не преминули отметить (и поставить себе в заслугу!) его участники. Ещё одним приметным событием прошлых выходных стал саммит ОПЕК - она не стала срезать квоты, предпочтя заставить нарушителей конвенции придерживаться прежних договорённостей: поскольку фактическая добыча нефти странами картеля превышает плановый уровень на 0.8-0.9 млн. баррелей в сутки, простое устранение этой разницы примерно эквивалентно ожидавшемуся сокращению квот на 1 млн. - поэтому рынок воспринял эти новости довольно-таки равнодушно. Куда драматичнее была реакция на итоги заседания ФРС США - и было отчего: штатовский центробанк объявил о выкупе казначейских облигаций на сумму 300 млрд. долларов в ближайшие 6 месяцев, но и расширил покупки разнообразных ипотечных бумаг - в целом всё это означает дополнительную эмиссию баксов в размере не менее 1.15 трлн. до конца сего года. Рынки ответили мгновенно: доллар рухнул (евро за пару дней взлетело с 1.30 до 1.37), доходности бумаг Казначейства обвалились (например, по 10-летним нотам они совершили максимальное однодневное падение с 1962 года), а акции прониклись дополнительным оптимизмом. На этом фоне уменьшения ставок исландским (на 1% до 17% годовых) и мексиканским (на 0.75% до 6.75%) центробанками были уже никому не интересны - публика бросилась скупать всё вокруг, дабы защититься от грядущей инфляции: в итоге нефть улетела выше 52 долларов за бочку, золото достигло 970 баксов за унцию, а медь показала 4-месячный максимум. Источник: SmartTrade Экономическая ситуация в мире в целом по-прежнему печальна. В Австралии в четвёртом квартале число новостроек сократилось на 9.9% к предыдущей четверти 2008 года, а в феврале продажи автомобилей упали на очередные 3.5%. В КНР объём прямых иностранных инвестиций в январе-феврале оказался на 26.2% ниже, чем в те же месяцы прошлого года, а валютные резервы в январе обвалились на 30 млрд. долларов (худшая динамика за всю историю наблюдений); сокращение резервов вкупе с огромным корпоративным долгом на фоне вышеописанных действий Фед, ослабивших доллар, заставили китайцев "выпустить предупреждение" - они отказали Coca-Cola в казавшемся недавно решённым поглощении местной компании Huiyuan Juice; вот только любая торговая война (да и просто протекционизм) - это катастрофа именно для КНР и прочих чистых экспортёров, а никак не наоборот. В Японии в январе вырос спрос на услуги, а заодно и на станки - однако последнее обстоятельство воспринимается с немалым сарказмом: даже после этого "роста" годовое снижение заказов всё равно составило аж 6.5 раз (84%) - так что весёлого тут мало. Mazda попросила правительство о помощи - а агентство Moody’s меж тем сократило рейтинг Honda. Банк Японии сделал то же, что и ФРС - т.е. решил увеличить покупки казначейских облигаций; в свою очередь, экономический обзор центробанка оказался самым пессимистичным за последние 11 лет. В Швейцарии промышленное производство за последний год сократилось на 5.9%, а заводские заказы - на 8.8%; правительство ждёт падения ВВП в 2009 году на 2.2%. В еврозоне производство упало на 3.5% против предыдущего месяца и на 17.3% по отношению к тому же месяцу 2008 года. Французы и итальянцы - как обычно! - решили ответить на кризис забастовками под социалистическими лозунгами. У немцев в марте неожиданно повысилось настроение (по версии исследовательского центра ZEW) - хотя в целом оно остаются по-прежнему невесёлым. Число рабочих мест в еврозоне в последней четверти 2008 года сократилось на 453 тыс. к предыдущему кварталу - интенсивность увольнений выросла почти в 6 раз. Институт IFO прогнозирует на 2009 год снижение ВВП еврозоны на 3% с лишним, в том числе Германии - на 4%; правительство последней, как пишет пресса, смотрит на свои перспективы ещё пессимистичней - и ждёт уменьшения ВВП на все 5%. Nokia сокращает персонал ещё на 1700 человек, а Thyssen Krupp - на 3000: это уже никого не удивляет. В Восточной Европе всё по-прежнему: в Словении в январе уровень безработицы подскочил с 7.0% до 7.8%; на Украине в феврале промышленное производство упало на 31.6% к тому же месяцу прошлого года - впрочем, это меньше январских 34.1% снижения. Страны региона активно шантажируют западных соседей - мол, если вы нам не поможете, то вам же хуже будет: ваши банки разорятся - открытым текстом об этом заявили представители Украины и Латвии. Кое-кому помогают - МВФ подкинул деньжат Украине, Белоруссии, Венгрии, Исландии и Латвии; теперь к ним присоединилась и Сербия - ей дадут 3 млрд. евро. Налогами по мироедам В Великобритании без особых перемен. Число безработных в феврале выросло на 138.4 тыс. человек - такого не было ни разу за все 38 с лишним лет наблюдений; при этом показатель января также пересмотрели заметно в сторону ухудшения. Цены предложения жилья, по данным Rightmove, выросли по отношению к предыдущему месяцу - но сократились против прошлого года на 9.0%. Этот процесс далёк от завершения - как стало известно, в феврале объём ипотечного кредитования упал на 15% к январскому уровню, что довело скорость годового снижения аж до 2.5 раз. Баланс промышленных заказов, как сообщила Конфедерация британских промышленников, показал минимум с января 1992 года - при этом ещё и складские запасы рекордно высоки, что сулит дальнейшее падение производства. Дефицит бюджета в феврале отметил очередную историческую вершину - как и в США, тут повинны не столько новые расходы, сколько резкое снижение налоговых поступлений из-за кризиса: кое-кому в российском Минфине не грех изучить это явление - чтоб не пересматривать каждый месяц нереалистичные проекты бюджета. Банк Англии на прошлом заседании единогласно голосовал как по снижению ставки, так и по программе печатания денег - кстати, в самое ближайшее время правление центробанка станет однородным: истекают сроки и у главного "ястреба" Бесли, и у основного "голубя" Блэнчфлауэра. Из корпоративных новостей выделялось желание Barclays продать своё подразделение индексных фондов (ETF) iShares - банку нужно выручить свободные деньги, чтобы избавиться от необходимости просить помощь у центробанка. Запомнилось и банкротство хедж-фонда Weavering Macro Fixed Income, у которого, как выяснилось, по существу единственным "активом" был пакет деривативов, выпущенных некой оффшорной компаний - безвестной, но зато (какое совпадение!) основанной и управляемой лично главой означенного фонда. Пенсионные фонды хотят подать в суд на Royal Bank of Scotland по обвинению в мошенничестве - всё бы ничего, но хитрые истцы наняли в качестве своего представителя жену бывшего премьера Тони Блэра Чери: ответчики весьма напряглись. Квартальный обзор Банка Англии мрачно констатирует превышение долгом семей величины годового ВВП страны - на среднем домохозяйстве висит около 60 тыс. фунтов долга, что в условиях дефляционного сжатия грозит массовым банкротством. О том, сколь мудры тамошние власти, говорит интервью главного экономиста Банка Англии Спенсера Дэйла - он заявил, что конец кризиса близок, потому что руководство приняло гораздо больше мер, чем это было во время всех предыдущих рецессий: ну не может же это наконец не сказаться! - логика просто-таки убийственная. В Канаде в четвёртом квартале уровень загрузки производственных мощностей сократился до исторического минимума 74.7% - ровно то же случилось и в США, только там означенный уровень составил 70.9%. Оптовые продажи в Канаде упали в январе на 4.2% против декабря - при этом и последний месяц 2008 года отмечался падением на 3.1% к ноябрю. Дефицит текущего счёта платёжного баланса США в четвёртом квартале 2008 года изрядно сократился - что и ожидалось: из-за кризиса экспорт и импорт валятся с одинаковой скоростью (в процентах), что и приводит к сужению абсолютного (в долларах) размера дефицита. Иностранцы в январе вывели десятки миллиардов долларов из штатовских долгосрочных ценных бумаг - оно и понятно: свободных денег ни у кого нет - а убытки нужно покрывать, что и заставляет страдальцев выводить деньги из облигаций и оплачивать выручкой свои обязательства. Цены в феврале бодро росли - например, годовая прибавка цен производителей без учёта топлива и продовольствия повторила 22-летний максимум; с другой стороны, если учитывать все цены, то за последний год они упали на 6%, а с летнего пика - на 14%; так или иначе, ФРС придётся смотреть в оба - ибо инфляционная ситуация далеко не однозначна. Промышленное производство снизилось в феврале в 4-й раз подряд, теперь на 1.4% к январю и на 11.5% к февралю 2008 года; региональные индикаторы производственной активности тоже были в глубоком минусе - а нью-йоркский при этом ещё и показал исторический минимум. Единственным явным позитивом стал нежданный взлёт (на 22.2%) числа новостроек в феврале - но тут, как говорят эксперты, во многом повинна нехарактерно тёплая погода. А показатели занятости вышли как обычно - повторные обращения за пособиями по безработице достигли очередного исторического максимума: ожидания трудового отчёта за март остаются очень мрачными. Источник: ФРС США Корпоративные новости были разнообразными. American Express сообщила, что задержки платежей по кредитным картам у неё возросли до 8.7%. Alcoa объявила о снижении дивидендов и инвестиций, а также о дополнительной эмиссии акций и конвертируемых облигаций на 1.1 млрд. долларов. Администрация Обамы дала понять, что она не собирается банкротить автогиганты - более того, Казначейство ввело в действие новую программу поддержки ещё и производителей комплектующих для автомобилей, на сумму 5 млрд. долларов. IBM вознамерилась поглотить Sun Microsystems - цена вопроса около 6.5 млрд. долларов. Количество случаев мошенничества в сфере ипотечного кредитования выросло в 2008 году на 26% - банки ужесточили требования к заёмщикам, которые, будучи не в состоянии им соответствовать, стали попросту фальсифицировать свои данные о доходах и налогах; кроме того, участились случаи сговора с независимыми оценщиками, завышавшими цены жилья (чтобы можно было взять более жирный кредит) - несмотря на всё это, объём выданных в этой сфере займов сократился в целом за год на треть против 2007 года, причём в конце 2008 года масштаб снижения резко увеличился. А фонд Apollo Management предупредил, что начинается такой же завал и на рынке коммерческой недвижимости - что может вызвать ещё 2 трлн. долларов дополнительных списаний и убытков у банков: это вполне похоже на правду - стало быть, вскоре стоит ожидать разработки новой программы уже в этой сфере. Пока же введена в действия программа гарантий по кредитам малому бизнесу - а глава ФРС Бернанке выражает осторожный оптимизм, полагая, что экономический рост уже не за горами. Откуда это следует, непонятно не только независимым наблюдателям, но даже самому Фед, который в своём меморандуме по итогам очередного заседания нарисовал однозначно мрачную картину экономики - да и МВФ понизил все свои прогнозы на текущий год, суля снижение ВВП США на 2.6%, еврозоны - на 3.2%, а Японии - аж на 5.8%. Но основная интрига недели вертелась вокруг бонусов для менеджеров финансовых компаний, получающих помощь государства - и вот тут поднялась такая волна возмущения, что последствия оказались серьёзными. Генеральный прокурор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо затребовал список тех сотрудников Merrill Lynch, что получили премии перед поглощением со стороны Bank of America - менеджеры последнего робко попросили сохранить оные имена в секрете, однако были в грубой форме посланы подальше: более того, им дали понять, что именно огласка является одной из целей всего мероприятия. Ещё более жестокая буря поднялась вокруг AIG - премии сотрудникам которого вызвали дикую ярость со всех сторон; эта ярость вскоре направилась на весь финансовый сектор, ибо, как стало известно, страховщик имел привычку выписывать кучу изначально выглядевших очень сомнительно обязательств крупным банкам - так что федеральная помощь шла в основном на погашение долгов именно перед этими банками, а вся эта операция выглядела как вполне банальное присвоение средств налогоплательщиков плутократией. Как и следовало ожидать, раскрытие названий основных получателей денег от AIG не принесло сюрпризов - разумеется, впереди планеты всей гордо шествует Goldman Sachs (отхвативший почти 13 млрд. долларов платежей AIG): в этой связи как глупая комедия воспринималось возмущение главы ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, бывшего главного экономиста Гольдмана - что вызвало массу ехидных комментариев. Но уже вскоре всем стало не до смеха: президент Обама обрушился с бранью на AIG, а прокурор Куомо пригрозил начать уголовное расследование и потребовал имена всех получателей премий - особенно всех выбесило то, что крупные бонусы получил отдел деривативов, принесший десятки миллиардов баксов убытка. Министр финансов Гайтнер заявил, что пора злодеев попросту обанкротить, Обама потребовал любыми средствами вернуть деньги, а срочно прибежавший в парламент глава страховой группы Эдвард Лидди испуганно говорил, что его люди уже получили письма с угрозами учинить над ними суд Линча через повешение ("на струнных проволоках") - в одном из писем говорилось (дословно): "Если государство не справится, мы сделаем это своими руками - и лично я скоро узнаю имена всех вас и ваших детей вместе с вашими адресами" - однако глава Комитета по финансовым услугам Конгресса Берни Франк в ответ на эти попытки разжалобить себя окинул Лидди ледяным взглядом и бросил "Это ничего: давайте сюда все имена". Бонусополучатели пришли в ужас и спешно принялись "добровольно" возвращать полученные деньги - однако это уже не помогло: Палата представителей мгновенно приняла закон об обложении крупных премий в компаниях, получивших заметную помощь казны, подоходным налогом по ставке 90% - причём глава налогового комитета Чарлз Рэйнджел дал понять, что 100%-ный уровень не был введён лишь для того, чтобы штаты и муниципалитеты смогли ввести и свои налоги, отобрав остающиеся 10% из таких премий в местную казну. Бешенство общественности было стол велико, что ни мироеды, ни их адвокаты даже не пытались что-то изменить - они явно испугались за свои жизни и притихли. Ну а дорогим россиянам остаётся лишь мрачно смотреть на всё это - одновременно читая о том, как 23 членам правления Сбербанка, получающего огромную помощь государства, выписывают премии в среднем по 41 млн. рублей (1.25 млн. долларов) на каждого... Хорошей вам недели. Динамика цен за прошедшую неделю