Обзор мировых рынков ИК "ITinvest" за 16-20 февраля 2009 года

Больше денег, дешёвых и сладких!

Добрый день. Минувшая неделя была бедновата на чисто политические новости - разве что можно вспомнить жаждущую деятельности мадам Клинтон, в изысканных выражениях грозившую пальцем чучхейским супостатам (без особого успеха, впрочем). В остальном же внимание было приковано к саммиту министров финансов и глав центробанков Семёрки в Риме - собственно, само это мероприятие привычно закончилось ничем (набор пустых пожеланий не в счёт), зато серия финальных пресс-конференций всласть повеселила публику: японский министр финансов Накагава предстал пред журналистские очи в весьма непотребном виде - и как ни пытался он оправдать оный вид медицинскими резонами (мол, выпил двойную дозу лекарств), пришлось-таки ему делать политическое харакири, так что нынче министр экономики Йосану стал заодно и главой Минфина. Впрочем, злые языки утверждают, что кабинету Асо не поможет уже никакая перестановка кроватей в борделе - и в конце недели даже возникли активные слухи, что он уйдёт в отставку уже в эти выходные.

Экспроприация экспроприаторов

Рынки вели себя на прошлой неделе весьма оживлённо. Топливо продолжало дешеветь, непочтительно не реагируя на сопротивление авторитетных в определённых кругах людей и даже видных стражей суверенной демократии - например, вице-премьер российского правительства Сечин озвучил намерение сократить поставки ("зарезервировать") 16 млн. тонн нефти: рынок, однако, хладнокровно продолжил снижение - подумайте, какая наглость! Зато снижение американских запасов нефтепродуктов несколько стабилизировало ситуацию. Металлам тоже было невесело - причём алюминий и вовсе новый минимум показал. На валютных фронтах доллар неплохо подрос против йены - в том числе и по причине вышеописанного скандала вокруг министра Накагава; всё остальное двигалось не слишком активно. В то же время несколько напрягли наблюдателей речи зампреда правления Банка Англии Чарлза Бина, давшего понять, что дешёвый фунт ему очень нравится; ещё одним примечательным событием стали заявления управляющего колоссальными резервами КНР Дэнг Сянгхонга, вознамерившегося проверить реакцию политиков на идею не просто остановить прежнее удорожание юаня, но и начать его удешевлять (для поддержки экспорта) - пока реакции не было, что вполне объяснимо последними договорённостями с США о дальнейшей покупке их облигаций (а закрывание глаз на дешёвый юань становится как бы платой за китайскую щедрость). Денежно-кредитные рынки вели себя спокойно - и даже ведущие центробанки взяли паузу в процессе срезания ставок. Зато рынки акций штормило - и индекс Доу-Джонса показал-таки новый минимум, пробив низы ноября, хотя пока недалеко. Экономические новости по большей части привычно огорчали. ВВП Японии сократился в четвёртом квартале аж на 3.3% против предыдущей четверти года - это худший показатель с 1974 года; при этом снижение экспорта (сразу на 13.9%) и вовсе оказалось исторически рекордным - собственно, обвал иностранного спроса объясняет 90% всего падения ВВП, ибо внутренний спрос в Стране восходящего солнца не особо-то и рос в процессе экспансии, но и не сильно падает сейчас: он стагнирует уже примерно 20 лет. Министр экономики (а теперь ещё и финансов) Йосану отреагировал на данные в том духе, что, мол, кризис ужасен, но поделать с ним ничего нельзя, ибо всему виной заграница; впрочем, премьер Асо был более креативен - и он пообещал бороться с обвалом ВВП путём... пересмотра его показателя в сторону улучшения. Банк Японии оставил ставку на прежнем уровне 0.1% годовых - и все его решения свелись к идее "Больше денег, дешёвых и сладких!" Тамошние газеты устроили соревнование утечек насчёт будущих планов стимулирования экономики - назывались числа в 10 трлн. йен (около 110 млрд. долларов), 20 трлн. и даже 75 трлн.; впрочем, надо учесть гигантский (в сравнении с иными ведущими странами) относительный размер госдолга Японии - поэтому просто так вбухивать триллионы там не хотят, ибо эдак можно и до суверенного дефолта доиграться. Про дефолт говорили и в Европе - Sunday Times описала отчаянное положение Ирландии, которая не может рефинансировать свой долг по причине панического бегства иностранных инвесторов от ирландских облигаций; в качестве возможного выхода называлась масштабная покупка таких облигаций Германией - однако последняя была не слишком вдохновлена такой перспективой, а тамошний министр финансов Штайнбрюк даже предложил подобные страны попросту исключать из ЕС. Впрочем, спустя пару дней Штайнбрюк выразился иначе - мол, мы не можем терпеть такого бедствия; однако его добавления несколько шокировали публику: "На рынках так много свободной ликвидности, а бюджеты не могут найти денег; надо подумать, как бы нам перехватить эту ликвидность, тем самым уменьшив эти дефициты" - все так растерялись, что даже не догадались спросить в лоб, уж не вознамерилось ли ведомство бундесканцлера заняться "экспроприацией экспроприаторов"? А пока они тормозили, оное ведомство принялось за дело: впервые с 1930-х годов государство провело принудительную национализацию (т.е. без договорённости с акционерами по цене) ипотечного банка Hypo Real Estate, в который власти уже вбухали 102 млрд. евро - вернее, формально правительство лишь получило право "в случае нужды" захватить оный банк; однако по всей видимости этого действительно будет не избежать. Итальянцы выступили с предложением выпустить "общие облигации" всего ЕС - однако тут же получили от ворот поворот. Ну и совсем плохи дела у Восточной Европы - например, казначейские облигации Чехии, Венгрии и Польши котируются хуже, чем аналогичные бумаги Бразилии и Сербии, имеющих рейтинги соответственно на 4 и 6 ступеней ниже, чем у указанных стран; глава МВФ Роберт Цёллик даже разразился по этому поводу патетическим спичем, в котором призвал западноевропейцев "не допустить трагедии нового раскола Европы". Несомненно, все отметили наезд властей США на швейцарский банк UBS с требованием раскрыть обладателей некоторых анонимных счетов соответствующим американским органам - агентство Reuters охарактеризовало это дело как "швейцарское Ватерлоо", но его исход был очевиден: если у властей сильной страны есть жёсткая воля добиться своего, то никакая банковская тайна не может устоять - поэтому когда министр финансов Швейцарии Мерц вяло заявил, что "банковская тайна не должна служить мошенникам", никто не удивился, но все всё поняли. UBS быстро сдался и согласился раскрыть всю информацию, отказаться от анонимных счетов и к тому же уплатить штрафы на добрый миллиард баксов. Под конец недели на грани немедленного краха оказался шведский автомобильный концерн SAAB - General Motors вознамерилась сбежать, а власти ясно дали понять, что не собираются национализировать бедствующую компанию. Что до экономических показателей, индекс экономических настроений в Германии по версии исследовательского центра ZEW в феврале нежданно подскочил - но лишь из-за взлёта чаяний о будущем, тогда как оценка текущего состояния рухнула куда сильнее ожиданий; испанские промышленные заказы в декабре упали на 25.1% против того же месяца 2007 года, а итальянские - на 15.4%; предварительные оценки индикаторов экономических настроений в еврозоне феврале вышли заметно хуже ожиданий, показав очередные исторические минимумы - причём если производственный сектор лишь слегка ухудшил своё состояние, то сфера услуг обвалилась основательно; наконец, производство в строительном секторе еврозоны в декабре продолжило бодро валиться, так что его годовое падение составило уже 10.1%. В Британии строительному сектору тоже невесело - рынок продолжает валиться: по оценке Rightmove, средняя цена предложения жилья в феврале показала рекордное годовое снижение (на 9.1%); кредитная активность в январе была разбалансирована - денежная масса росла безумными темпами, но лишь из-за активной помощи финансовому сектору, тогда как за его пределами кредитование сжалось на 5%. Согласно данным Конфедерации британских промышленников, в феврале доля респондентов, отмечавших рост портфеля своих заказов, отстало от доли констатировавших спад на целых 56% - это худший показатель с 1992 года; ещё более давний минимум (с 1980 года) отмечен у динамики производства. Выпуск автомобилей за последний год сократился в 2.5 раза. Начальство Royal Bank of Scotland собирается уволить от 10 до 20 тыс. сотрудников в рамках программы сокращения расходов - ну а чтобы оная программа продвигалась успешнее, завладевшее банком правительство сократило фонд бонусов персонала в 10 раз, причём топ-менеджеры не получат ничего. Ходили слухи и о национализации банка Lloyds - но его руководство назвало их "вздором"; впрочем, чтобы они не стали реальностью, банку нужно будет быстро найти источник дополнительных 10 млрд. фунтов - что совсем не просто. Казначейство хочет подбодрить уволенных банкиров - оно собирается пригласить часть из них на работу к себе: впрочем, желание власти нанять виновников финансового кризиса в качестве борцов с этим самым кризисом выглядит весьма странно. Банк Англии, констатировав тот факт, что ставка уже приблизилась к нулевому уровню, решил попросту начать печатать деньги - Казначейство его в этом начинании горячо поддержало, так что дело, похоже, на мази. Это не понравилось агентству Standard & Poor’s, пригрозившему срезать суверенный рейтинг Великобритании, если власти слишком активно станут тратить деньги на помощь экономике - но в нынешнее время рейтинговая дубина утратила свою прежнюю силу, так что эти угрозы были восприняты весьма холодно.

Жить становится лучше, жить становится веселей!

В Америке в целом всё по-прежнему - данные не выглядят беспросветно мрачно, но ключевые из них всё так же ужасны. Чистый приток иностранных денег в штатовские ценные бумаги в декабре вернулся в плюс после ноябрьского минуса - впрочем, размер этого плюса не слишком впечатляющ. Нежданно выросли в январе опережающие индикаторы - но тут повторилась декабрьская история, когда масштабная денежная накачка властей стала определяющим позитивным фактором, перебившим негатив от рынков труда и недвижимости. Промышленное производство в январе продолжило бодро валиться, а уровень загрузки производственных мощностей оказался на минимуме с 1983 года. Инфляция в январе нежданно подскочила - так что годовая прибавка отпускных цен производителей цен без учёта топлива и продовольствия вновь оказалась возле максимумов с начала 1980-х годов; впрочем, экономисты уверены, что падение цен не за горами. Региональные индексы деловой активности от ФРБ Филадельфии и Нью-Йорка показали новые минимумы - причём особенно плохо выглядят компоненты занятости. Учитывая очередные исторические пики недельных обращений за пособиями по безработице (как первичных, так и повторных), аналитики ожидают от февральского трудового отчёта уменьшения числа рабочих мест на добрых 700 тыс. Наконец, объём нового строительства в январе рухнул на очередные 17%, показав новый исторический минимум; число разрешений на строительство также сократилось - тем самым предвещая дальнейший спад активности в секторе; с вершины 2006 года количество новостроек на душу населения сократилось более чем вчетверо (в том числе за последний год - почти в 2.5 раза) - это при том, что Бюро переписи населения США провело довольно-таки странную ревизию численности народонаселения, согласно которой американцев почему-то вдруг стало меньше в мае 2008 года, хотя и до, и после этого месяца их вполне стабильно прибавлялось по 200-300 тыс. человек ежемесячно. Национальная ассоциация домостроителей США отметила в феврале минимальный рост активности в отрасли - однако показатель находится на столь низких уровнях, что его колебания тут малоинформативны. Источник: Бюро переписи населения США Как показал протокол последнего заседания Комитета по открытому рынку ФРС США, центробанкиры не договорились по поводу установления целевого уровня инфляции и понизили прогнозы ВВП и занятости; кроме того, они "удивлены" скоростью и широтой падения экономики - но ничего интересного предложить не могут. Не ждал такого падения экономики и бывший глава ФРС Алан Гринспен (он заявил, что такое случается раз в сто лет и непредсказуемо) - и сейчас (о ужас!) он советует властям ускорить национализацию финансового сектора страны ради его спасения. Администрация Обамы ввела в действие очередной "план спасения" - на сей раз помогать будут ипотечным заёмщикам, причём рассчитывать на такую помощь могут 9 млн. домохозяйств; цена вопроса - ещё 275 млрд. долларов. Корпоративных отчётов было мало - можно отметить неплохие показатели розничной сети Wal-Mart Stores и, напротив, разочаровывающие числа и прогнозы Hewlett-Packard. Во вторник наступил судный день автоконцернов - и они дружно потребовали новых денег: Chrysler нуждается ещё в 5 млрд. долларов, а General Motors потребовала 16-17 млрд., заявив, что администрации нужно выбрать - дать ли ей денег или хорошенько потратиться на расходы по банкротству (компенсации кредиторам, персоналу и т.д.) Обе компании пообещали закрыть 14 заводов, уволить ещё 50 тыс. человек персонала и отказаться от 6 брэндов, включая легендарный Hummer. В ответ Обама организовал специальное бюро по надзору за реструктуризацией отрасли под чутким руководством Гайтнера и Саммерса - уж эти-то понадзирают всласть, нет сомнений. А ещё началась новая волна набега вкладчиков на хедж-фонды - в ходе неё ожидается вывод очередных 150-300 млрд. долларов; дела фондов пошли ещё хуже, когда брокерские дома стали массово увеличивать маржинальные требования к ним - в результате многие фонды оказались на грани или даже за гранью маржин-коллов, что вызвало активную ликвидацию позиций и уронило фондовые рынки. На прошлой неделе обанкротилась компания по управлению казино, принадлежащая знаменитому миллиардеру Доналду Трампу - но его бизнес в сфере недвижимости пока жив. Большие проблемы у Goldman Sachs - многие крупные его владельцы открывали в нём же маржинальные счета и покупали акции с плечом (в основном акции самого Гольдмана): нынче акции обвалились - и все получили маржин-коллы; например, один из со-президентов Джон Винкельрид поимел такие убытки, что ему пришлось срочно (но тайно) выставить на продажу своё 2.5-гектарное поместье в штате Массачусетс - и подать в отставку. А самый громкий скандал разгорелся вокруг техасского миллиардера Аллена Стэнфорда, обвинённого в "масштабном мошенничестве" - его группа, похоже, потеряла массу денег на финансовых рынках и в фонде Мэдоффа и теперь выпустила высокодоходных депозитных сертификатов на 8 млрд. долларов, явно не собираясь их впоследствии погашать; дело закрутилось после того, как один из клиентов не смог вытащить свои деньги и пожаловался властям - тут-то и потянулась ниточка, приведшая к скандальным разоблачениям; сам Стэнфдорд является гражданином (и даже почётным рыцарем!) Антигуа и Барбуда (причём его делишки грозят едва ли не разорить всю эту страну), а также большим поклонником крикета и особенно богатеньких крикетистов - хотя не брезговал он и другими видами спорта, так что немаленькие потери понесли такие известные люди, как гольфист Виджай Сингх и футболист Майкл Оуэн. Меж тем, в глобальной экономике на первый план вышли развивающиеся рынки - они пребывают в состоянии глубокого коллапса. Только Восточная Европа заняла у Западной 1.7 трлн. долларов, из которых 400 млрд. нужно возвратить уже в этом году - а денег нет; в тяжелейшем состоянии оказались из-за этого банки Австрии (они выдали 230 млрд. евро, т.е. около 70% австрийского ВВП), Бельгии, Швеции, Греции и Италии; испанские банки зависли в Латинской Америке, а британские и швейцарские - в Азии; всего европейцы выдали компаниям развивающихся рынков аж 4.9 трлн. долларов. Заёмщики нынче на грани банкротства - а у МВФ деньги уже закончились: похоже, нас ждёт тут нечто фееричное. Россия не осталась в стороне от всех этих процессов - и в ней кризис продолжается. В январе промышленное производство сократилось против того же месяца 2008 года на 16.0% в целом и на 24.1% по обрабатывающему сектору, перекрыв доселе остававшиеся рекордными темпы падения 1992 года и вернувшись к низам 2003 года; из компонентов можно отметить почти двукратное падение производства железной руды, кокса, минеральных удобрений, цемента, кирпича, строительных блоков и панелей, а также катастрофические обвалы выпуска автомобилей (в 4-5 раз), автошин и автобусов (в 6 раз), тракторов и электродвигателей (в 9-10 раз), а также подшипников (в 15 раз); по оценкам гайдаровского института, средняя рентабельность предприятий российской промышленности упала уверенно ниже нулевой отметки. Транспортные грузоперевозки сократились на 14.7% в целом (включая сюда и трубопроводы), в том числе по железным дорогам - на 32.2% (т.е. в 1.5 раза), причём динамика погрузки основных грузов выглядит ещё хуже. По нашим оценкам, ВВП в реальном выражении снизился в январе как минимум на 8-9% к тому же месяцу 2008 года (это самая осторожная оценка) после декабрьского уменьшения по меньшей мере на 5-6%. Источник: Росстат По официальным данным, реальные располагаемые доходы россиян показали в январе годовое падение на 6.7% (на самом деле как минимум на 8-9%), а число безработных - годовой рост на 1.2 млн., что увеличило уровень безработицы до 8.1%; задолженность по зарплате только за один январь увеличилась в 1.5 раза, причём невыплаты зарплат из федеральной казны выросли на транспорте в 2 раза, в здравоохранении - в 31 раз (из областных бюджетов - в 8.2 раза), а в образовании (из бюджетов субъектов федерации) - в 35 раз. Первый зампред правления Банка России Улюкаев озвучил намерение напечатать 3.2 трлн. рублей для покрытия дефицита казны - причём "для недопущения инфляции" такая же сумма будет изъята из оборота банковской системы (вдобавок к уже проведённой рестрикции). Россия заняла у Китая 25 млрд. долларов под залог будущих поставок нефти и предоставила право 295 "стратегическим предприятиям" (многие из которых находятся под юрисдикцией Кипра) выпускать векселя, которые будет гарантировать центробанк. Мэр Москвы Лужков заявил, что доллар скоро рухнет и что крупный бизнес следует национализировать - правда, неизвестно, касается ли это бизнесов его супруги. Администрация президента опубликовала список "кадрового резерва", сопроводив его настоятельным советом без сомнений брать представленных там людей на работу не только в чиновники, но и в частный бизнес - одновременно вышел конфуз с молодёжным резервом ("Наши"), изобличённым в организации масштабного шпионажа за оппозицией. Приморские чиновники отправились бороться с кризисом на роскошный японский курорт, а налоговые службы в попытке выбить хоть какие-то доходы стали по всей стране активно прессовать малый и средний бизнес, а также дачников. Наконец, для лучшего самочувствия народонаселения решено возвратить на телеэкраны Кашпировского. Несомненно - жить становится лучше, жить становится веселей! Хорошей вам недели.

Динамика цен за прошедшую неделю