Обзор мировых рынков ИК "ITinvest" за 09-13 февраля 2009 года

Ничего не забыли и ничему не научились

Чисто политических новостей на прошлой неделе было не так много - разве только можно отметить итога выборов в Израиле: больше всего мест получила правящая партия Кадима во главе с министром иностранных дел Ливини, лишь 1 место уступила ей партия Ликуд бывшего премьера Нетаньяху, на третьем месте оказалась крайне правая партия во главе с выходцем из СССР Либерманом - это дало большинство правой коалиции, однако есть изрядные сомнения в принципиальных изменениях основных направлений политики Израиля. В любом случае, рынки восприняли эти вести предельно спокойно - и занялись привычными темами.

Ксенофонт австралийский

Товарные рынки дёргались - но без особого успеха. Промышленные металлы отыграли практически весь свой прошлонедельный рост, золото выросло, европейская нефть по сути отстоялась на месте, а её американский сорт даже вновь устремился вниз - спрос в США падает быстро, а запасы растут. Всё это не нравится ОПЕК - и та принимает меры: министр нефти Саудовской Аравии Али аль-Наими обрушился с проклятиями на спекулянтов, ранее вздувших цены на топливо в небеса, а теперь обваливших их ниже плинтуса; генсек картеля Абдулла аль-Бадри заявил, что отложены 35 из имевшихся 150 проектов в области добычи нефти и газа; он же дал понять, что ОПЕК не собирается выполнять своё обещание увеличить потенциальные мощности добычи, а реальный её объём намерена сократить ещё на 4.2 млн. баррелей в сутки - если, конечно, удастся продавить растущие ряды несогласных. В общем, на саммите ОПЕК 15 марта будет жарко и весело. А фондовым рынкам жарко и весело уже сейчас - Доу-Джонс едва не показал новые низы, а за ним устремились индексы прочих ведущих стран; исключением стала лишь Россия, показавшая мощный рост - так восславим же многомудрый "План Путина", благодаря которому наша страна не устаёт удивлять мир! Валютный рынок потряхивало. Лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл, один из отцов-основателей единой европейской валюты, предложил ФРС США и ЕЦБ заключить курс евро к доллару в диапазон между 1.2 и 1.4 - для лучшей борьбы с кризисом: резонное недоумение о связи курса с этим самым кризисом разрешилось уверенностью Манделла, что, мол, если бы Фед осознал возможные проблемы с долларовой ликвидностью и удержал бакс от роста, то никакого кризиса бы не было вовсе - такие вот умники получают нынче Нобелевские премии по экономике... Меж тем, министры финансов стран еврозоны наседают на своего британского коллегу Дарлинга с требованием сделать фунт дороже - Дарлинг, однако, сопротивляется, а фунт даже подешевел. В целом, однако, валюты дёргались без особых продвижений вверх или вниз - правда, эксперты обращают внимание на предстоящие в самом начале следующей недели (несмотря на выходной в понедельник в США) выплаты квартальных купонов по штатовским облигациям и погашение части их: общая сумма внушительна, составляя 65.5 млрд. долларов, что может вызвать рост йены - тем более, что вследствие близости конца финансового года в Японию идёт ещё и поток репатриации зарубежных активов тамошних компаний. На денежном рынке по-прежнему происходят срезания ставок - на сей раз отличились центробанки Швеции (снизивший ставку на 1.00% до 1.00% годовых) и Южной Кореи (на 0.50% до 2.00%); ходят также слухи, что в выходные к ним присоединится и Китай, который урежет ставку на 0.81% до 4.50%. Пока же КНР подаёт более чем прозрачные сигналы своих будущих действий - на сей раз их озвучивал генеральный директор тамошней Комиссии по регулированию банковской системы Луо Пинг, пообещавший продолжать активно скупать штатовские казначейские облигации, даже если доллар упадёт (далее цитата): "Кроме казначеек США, что ещё держать? Ну не золото же, и не японские или британские бонды. Штатовские казначейки суть единственный надёжный актив-убежище - и не только для Китая. Мы ненавидим вас, парни - ведь вы напечатали 1-2 трлн. долларов, так что теперь доллару придётся упасть; да, мы ненавидим вас за это - но нам просто нечего делать, кроме как продолжать вкладываться в вас". Вполне ясно, не так ли? Вот и Америка порадовалась: по данным Bankrate (менее ангажированным, чем более популярный обзор Freddie Mac), в середине прошлой недели ставки по 30-летней ипотеке свалились до 5.34% (против 5.70% неделей раньше) по причине общего снижения доходностей - в том числе и из-за китайских покупок. В общем, все всё поняли - и только россиянская "патриотическая общественность" упрямо верит в то, что Китай станет могильщиком "проклятого Запада" и что поэтому русским людям следует и дальше отмораживать себе уши назло американской бабушке... Фон экономических новостей в целом не изменился. В Австралии в январе выросла как занятость, так и безработица - зато настроения бизнеса обвалились вполне однозначно; в феврале продолжил падать и показатель потребительского доверия. Правительственный план стимулирования экономики стоимостью 42 млрд. осси сначала не пропустил парламент ("за" высказалось 35 человек, но и "против" - ровно столько же); однако власти поработали с независимым депутатом по фамилии Ксенофонт, посулив дать ещё 2 млрд. на развитие дорогого его сердцу бассейна Муррея-Дарлинга - и повторное голосование вышло ровно таким, как нужно; злые языки всё это откомментировали в том духе, что если бы помимо Ксенофонта в парламенте завелись бы Сократ и Демокрит, то правительству пришлось бы туго - ну а Платон с Аристотелем и вовсе разорили бы казну. Меж тем, китайский экспорт завалился в январе рекордным темпом (на 17.5% за год, в том числе на 21% по машинам и электронике, на 32.5% по стали и на 14.7% по игрушкам) - однако внутренний спрос падает и того быстрее: импорт рухнул аж на 43.1%, что сделало профицит торгового баланса вторым по величине за всю историю - стало быть, будет на что покупать американские бонды! Японские промышленные заказы продолжают валиться - за последний год они сократились на 27%; поставки за границу упали на 35% - в результате профицит текущего счёта платёжного баланса упал в 13 раз; зато число корпоративных банкротств выросло на 16%. Оптовые цены впервые с декабря 2003 года ушли в зону дефляции. Разворачиваются массовые увольнения: помимо Panasonic, Hitachi и NEC, уже объявивших в последние 2 недели о сокращении почти 40 тыс. человек, отличились Nikon (ликвидируется 800 рабочих мест и замораживается строительство нового завода) и Nissan (он показал квартальный убыток и уволит 20 тыс. человек). Главный экономист Банка Японии Кацуо Момма мрачно констатировал худший за последние полвека темп снижения экономики - и на следующей неделе мы увидим, сколь быстро падал ВВП в последнем квартале 2008 года. А в Европе предварительные данные по ВВП уже вышли - и все лидеры дружно упали: Германия - на 2.1% за квартал и на 1.7% за год; Франция - на 1.2% и 1.0% соответственно; Италия - на 1.8% и 2.6%; Испания - на 1.0% и 0.7%; Голландия - на 0.9% и 0.6%; еврозона в целом - на 1.5% и 1.2%; между прочим, это в 1.7 раза хуже, чем в США. Промышленное производство в декабре продолжило валиться: в Швеции оно сократилось на 5.1% к ноябрю и на 20.3% к декабрю 2007 года; в Италии - на 2.5% и 14.3% соответственно; во Франции - на 1.8% и 11.1%; в еврозоне в целом - на 2.6% и 12.0%; ещё более мрачные показатели Германии и Испании вышли чуть раньше. Машиностроительные заказы в Германии упали в декабре на 40% против того же месяца предыдущего года; это довело снижение за четвёртый квартал в целом до 29% - чего не было ни разу с 1958 года. Французские промышленные предприятия намерены снизить в этом году инвестиции в основной капитал на 12%. Число новых автомашин, зарегистрированных в еврозоне в январе, оказалось на 26.3% ниже показателя первого месяца 2008 года. Британский торговый дефицит в декабре сократился из-за падения импорта; в январе число уволенных выросло на очередные 80 тыс. человек, доведя уровень безработицы до 10-летнего максимума. По данным RICS, в январе число продаж жилья в расчёте на одного риэлтора упало ниже 10 - впервые за все 30 лет наблюдений. Номинальный объём розничных продаж в январе неожиданно вырос - но причиной тому стало подорожавшее продовольствие. Крупнейший банк Швейцарии, UBS, отчитался об убытке 8.1 млрд. франков за квартал и 19.7 млрд. за год - худший показатель за всю его историю; готовится сокращение 2000 человек. Похожие данные выпустил Credit Suisse: потери за квартал составили 6.0 млрд. франков, а за год - 8.2 млрд. В ответ швейцарское правительство объявило о могучей программе стимулирования экономики на общую сумму 700 млрд. франков (почти полтриллиона баксов); куда более скромная программа Германии (на 50 млрд. евро) была одобрена Бундестагом. А в Британии власти стимулируют строительные работы - объявляя о программе финансирования крупных проектов в области инфраструктуры и общественных зданий; прогнозы Банка Англии на 2009 год в целом крайне пессимистичны, а оценка текущего состояния констатирует "глубокую рецессию". Источник: Eurostat

Новые прожекты

В Канаде в январе число новостроек сократилось сразу на 11% против декабря, а торговый баланс в декабре был впервые с 1976 года сведён с дефицитом. Штатовский баланс тоже дефицитен - но всё в меньшей степени: падают и экспорт, и импорт - ибо спрос сокращается повсюду; в целом показатель должен немного ухудшить предварительные оценки ВВП за четвёртый квартал, увеличив темп падения ещё примерно на 0.5% в годовом исчислении. Дополнительно к тому кое-что могут добавить и запасы, объём которых сокращается быстрее, чем ожидалось - однако заметно медленнее, чем объём продаж, так что соотношение запасов к продажам достигло максимума с терактного сентября 2001 года. Неожиданностью оказался рост розничных продаж в январе после нескольких месяцев брутального падения - однако эксперты отмечают, что всё дело в сезонной корректировке: её коэффициенты были рассчитаны на обычное поведение потребителей, закупающихся к декабре, а затем резко сокращающих траты - но на сей раз люди ждали максимальных скидок, которые бывают уже после новогодних праздников, откуда и получилось искажение, которого не смогли учесть поправки (без сезонных корректировок продажи в январе упали аж на 9% к декабрю); на аберрацию указывает и падение в ключевых секторах, где не очень распространены именно сезонные скидки - мебель, стройматериалы, книги, спортивные и музыкальные товары. Ничего хорошего будущим расходам не обещает и падение в феврале почти до исторического минимума индикатора потребительских настроений от Мичиганского университета. По-прежнему на очень высоком уровне остаются первичные и повторные обращения за пособиями по безработице - что сулит очередной мрачный трудовой отчёт, теперь уже и за февраль. По данным RealtyTrac, количество случаев отъёма банками жилья у неплатёжеспособных ипотечных заёмщиков в январе также пребывало у величин, близких к рекордным - однако там наметилась некая стабилизация: темп годового приращения этого показателя оказался наименьшим за 2 года. Корпоративных новостей было не так много. Отчёты Coca-Cola и PepsiCo констатировали падение прибылей, но без какого бы то ни было экстрима. Dow Chemical сообщил о первом за 97 лет снижении дивидендов - да-да, в последний раз такое происходило аж в 1912 году. General Motors прилагает максимум усилий, чтобы доказать свою "жизнеспособность", чего требует правительство в качестве условия предоставления помощи (оценка этой самой "жизнеспособности" намечена на ближайший вторник, 17 февраля) - ну и, как обычно, для этого нужно уменьшить издержки, а это в последнее время означает сокращение персонала: теперь компания собирается уволить ещё 10 тыс. человек на своих предприятиях в разных частях света - основная масса сокращений должна быть произведена уже до 1 мая, причём никаких специальных программ больше не предполагается, так что уволенные просто получат положенную по закону компенсацию и не более того. AIG намеревается продать своё подразделение по страхованию частных автомобилей швейцарской группе Zurich Financial Services за 2 млрд. долларов. Между тем, банки, недавно получившие правительственную помощь и намеревавшиеся как можно скорее вернуть её назад (пока государство не наложило лапу на их бизнес), "неожиданно" обнаружили, что это сделать не так-то просто - балансы продолжают ухудшаться, поэтому там не то, что больших свободных средств нет, но и как бы ни пришлось совсем скоро просить о новой помощи. А аналитики RBC Capital Markets и вовсе ждут банкротства примерно 1000 штатовских банков в ближайшие 3-5 лет - и нельзя сказать, чтобы это была сверхпессимистичная оценка: например, New York Times приводит мнение экспертов, согласно которому уже сейчас ряд крупнейших кредитных учреждений страны находится на грани банкротства - и чтобы избежать худшего, многие (в том числе и "большая тройка" Bank of America, J.P.Morgan Chase и Citigroup) продолжают сокращать и ужесточать свои кредитные линии по всем направлениям. Как обычно, властям всё это не нравится - и они разрабатывают всё новые и новые "планы". На прошлой неделе возник "план Гайтнера" по спасению финансовой системы - в его рамках предлагается ужесточить правила для банков, сформировать фонд кредитования потребителей и бизнеса на сумму около 1 трлн. долларов, создать частно-государственный инвестиционный фонд (он же "плохой банк") для скупки "плохих активов" банков и, наконец, выделить 50 млрд. долларов на программу модификации ипотечных займов ради облегчения участи тех, у кого не хватает денег на выплаты по ним. Таким образом, пока что имеется лишь набор благих пожеланий - без какой-либо конкретики по методами и срокам, без новых идей и с явно заметной неуверенностью самой власти в том, что она делает: неудивительно, что рынки были крайне разочарованы - и ответили немедленным обвалом. Критики отмечают, что выделять добрых 2 трлн. долларов непонятно на что глупо и опасно - причём не только потому, что неэффективно, но и потому что даже в случае успеха грозит неприятностями; например, Мартин Вулф из Financial Times вопрошает: "допустим, случилось чудо и всё восстановилось - и что вы будете тогда делать, получив банки с гигантским капиталом и правительство с грандиозным дефицитом?" Среди тех, кто был разочарован, CNBC называет также и Goldman Sachs, который, как говорят, намерен выступить уже со своими собственными предложениями - что, впрочем, тут же вызвало ехидные комментарии экспертов, прекрасно знающих, что люди Гольдмана и так уже давно управляют финансово-экономическими блоками администраций, а уж на унтер-офицерскую вдову этот банк совсем непохож. В свою очередь, ФРС расширила в 5 раз (до 1 трлн. долларов) программу кредитования потребителей и малого бизнеса - однако и тут публика была разочарована, ибо Фед так и не объявил о начале реального выкупа долгосрочных облигаций на открытом рынке; впрочем, как следует из вышесказанного, вместо этого власти США, похоже, договорились с Китаем - что для них гораздо лучше. Пока же ФРС пытается расширить круг первичных дилеров рынка казначейских бумаг - к существующим 16 она хотела бы добавить ещё как минимум 4: среди кандидатов в элитный клуб называют MF Global, Nomura Securities International, RBC Capital Markets и Jefferies: переговоры продолжаются. "План Обамы" был принят Сенатом несколько обкарнанным - его сумма сократилась с исходных 927 до 838 млрд. долларов; Палата представителей, однако, потребовала новых сокращений - и приняла его в сумме ещё на полсотни миллиардов меньше; согласительная комиссия свела компромиссный документ к наименьшей сумме, так что в целом по дороге из Белого Дома на Капитолий и обратно план похудел на добрых 140 млрд. баксов. Между тем, даже в таком виде сей прожект требует гигантской согласованной работы от чиновников - к которой те вовсе не привыкли: в итоге новый глава Министерства энергетики Стивен Чу констатировал необходимость тотальной перестройки в его ведомстве - а ведь оно далеко не самое важное в свете структуры предполагаемых расходов государства. Ну и кадровая политика Обамы, похоже, терпит фатальные неудачи - теперь уже и республиканский сенатор Джадд Грегг, который только-только согласился стать министром торговли, пошёл на попятную, заявив о появлении "непреодолимых разногласий" с администрацией по принципиальным вопросам. Проходящий в эти выходные в Риме саммит финансовых властей Семёрки привлёк внимание в глобальным делам - но там царит хаос. Агентство Moody’s даже вознамерилось "пристально оценить" суверенные рейтинги Великобритании и США - в смысле, не стоит ли их уже понизить по причине кризиса: если такое случится, то для мировой финансовой системы это будет штука посильнее "Фауста" Гёте. Главный клоун Семёрки - то бишь президент Франции Саркози - решил разругаться со всеми вокруг: сначала он обвинил Германию в чрезмерной пассивности в расходах на борьбу с кризисом, а затем Великобританию - напротив, в чрезмерной активности; после этого он предложил страждущим мелким странам Евросоюза отправиться подальше и не мешать работать лидерам объединения - и тут же, наплевав на фундаментальные основания экономической политики власти в ЕС, принял план кредитования своих автогигантов. Семёрка едва ли способна чему-нибудь реально помочь - скорее всего, её меморандум ограничится поддержкой снижения налогов и увеличения расходов, а также проклятиями по адресу протекционизма и пожеланиями поскорее разморозить кредитную систему: разумеется, такая пустая болтовня едва ли может разрешить какую бы то ни было из существующих ныне ключевых проблем. Ну и, как обычно, в заключение о России. Тутошний центробанк по-прежнему одержим маниакальной идеей "Пусть гибнет мир, но торжествует рубль" - он снова повысил ставки по 1- и 7-дневным РЕПО и продолжил всеми средствами сжимать денежную массу; как следствие, денежная база за январь сократилась - и хотя по сезонным причинам такое уменьшение происходит каждый год, на сей раз его размер экстремален (22.4% против конца декабря), вследствие чего годовая динамика базы ушла в глубокий минус (на 12.2%): такого до сих пор не происходило ни разу. Для сравнения можно оценить динамику штатовского агрегата М1 (квази-аналога российской денежной базы), который, напротив, совершает нынче вертикальный взлёт в попытке возместить недостаток кредитных ресурсов - почувствуйте разницу: наш центробанк, похоже, уже не способен даже тупо копировать западных коллег - он просто гонит корабль российской экономики на скалы со всё возрастающей скоростью. Разумеется, дикое сжатие ликвидности заставило-таки банки продавать доллары за рубли - но можно подумать, что они покупали валюту исключительно для спекуляций: да нет же, просто, во-первых, вкладчики убегают из рубля, так что банкам приходится тоже увеличивать долю валюты в активах, чтобы последние стали адекватны пассивам - а во-вторых, самим банкам надо возвращать валютные кредиты. В итоге курс российской валюты откатился от границ коридора - но какой ценой? Глава Ассоциации региональных банков Анатолий Аксаков заявил, что банкам нечем возвращать кредиты своим западным контрагентам - поэтому нужно объявлять дефолт по 400 млрд. долларов долга и начинать переговоры о реструктуризации; разумеется, министр финансов Кудрин тут же опроверг наличие таких планов у властей - беда, однако, в том, что если планов и нет, то реальные их действия ведут именно к этому исходу. Число безработных, получающих пособие, лишь за январь выросло настолько, что уже превысило планы правительства на весь 2009 год; при этом количество формально не уволенных, но отправленных в отпуска людей только за одну предыдущую неделю подскочило сразу на 22%. Как обычно, в январе федеральный бюджет имел профицит, ибо расходы в начале года резко падают после взлёта в конце года предыдущего; однако если просуммировать январь с декабрём, то выйдет дефицит в размере около четверти расходной части (доходы составили 1366 млрд. рублей, расходы - 1794 млрд.) - и главный советник Дворкович уже заявляет, что в целом за 2009 года дефицит может достичь 10% ВВП и что правительство может потратить на его покрытие половину своих резервов. Иначе говоря, эти идиоты категорически не собираются печатать деньги (как делает нынче весь мир), но, напротив, намерены и дальше сжимать рублёвую ликвидность, даже если для этого придётся лишиться всех резервов страны - не понимая, что в реальности это приведёт к ещё более мрачной девальвации, пусть и несколько позже. Ну что тут сказать - разве что банальное "они ничего не забыли и ничему не научились": в данном случае это означает, что если их не остановить до конца весны, то уже осенью вообще всё производство будет на грани жизни и смерти, безработица (включая скрытую) взлетит в небеса, банковская система разразится потоком банкротств, а рубль в лучшем случае отправится в привычный путь образца 1998-2002 годов (об ещё худших вариантах и говорить не хочется). Интересно, понимает ли весь этот сброд, что люди в таких условиях будут отнюдь не славить суверенную демократию, а вести себя, мягко говоря, более агрессивно - или власти всерьёз полагают, будто их всегда выручит ОМОН? А если так, то не может ли им кто-нибудь напомнить известную мысль Наполеона о том, что штыки суть вещь замечательная во всех отношениях, кроме одного - на них нельзя сидеть?.. Источник: Росстат и ФРС США Хорошей вам недели.

Динамика цен за прошедшую неделю