Обзор макроэкономической ситуации в России за первое полугодие 2002 г.

Подводя итоги экономическому развитию России в первом полугодии текущего года, можно сказать, что, несмотря на некоторое снижение темпов роста по сравнению с прошлым и позапрошлым годами, положительные тенденции, бесспорно, существуют.

Валовой внутренний продукт, по оценке Минэкономразвития, вырос в январе – июне на 3,8 %. В частности, июньский прирост составил 4 %.

Весомый вклад в увеличение ВВП внесло промышленное производство. После некоторого спада, наблюдавшегося в октябре 2001 – январе 2002 года, в феврале этого года рост промышленности возобновился, и составил за шесть месяцев 3,2 %. Стоит отметить, что в июне производство развивалось особенно динамично. По данным Минэкономразвития, рост в этом месяце достиг 4,4 % (для сравнения: в мае этот показатель равнялся 2,8 %). Наиболее бурно производство наращивалось в цветной металлургии (12,8 % к июню прошлого года), пищевой (8,7 %), стекольной и фарфоро-фаянсовой промышленности (8,5 %). Также быстро развивались химическая и нефтехимическая промышленности (4,6 %), машиностроение и металлообработка (3,6 %, тогда как в мае в этой отрасли наблюдался спад на 2,1 %). Рост топливной промышленности составил 6, %. Довольно разнообразная структура прироста производства внушает некоторую надежду на постепенное ослабление зависимости российской экономики от добывающих отраслей и смещение приоритетов в сторону обрабатывающих.

Немаловажную роль в формировании позитивных тенденций в промышленности сыграла либерализация денежно-кредитной политики, которую Банк России осуществил весной. Это смягчение положительно повлияло на инвестиционную активность. По данным Минэкономразвития, за период с февраля по июнь инвестиции в основной капитал выросли на 6,4 %. В частности, в июне рост инвестиций составил 2,1 %. Однако, учитывая спад вложений в конце 2001 – начале 2002 года, данные за январь – июнь вышли значительно скромнее: 1,8 % в сравнении с тем же периодом прошлого года. Но фундаментальная инвестиционная привлекательность реального сектора сейчас все еще уступает привлекательности спекулятивных заработков на фондовом и валютном рынках, вследствие довольно слабого финансового положения предприятий. За пять месяцев текущего года рентабельность организаций практически во всех отраслях экономики снизилась по отношению к результату предыдущего года более чем на 45 %. Ухудшение финансового состояния связано с сокращением доходности экспорта, а также с опережающим ростом издержек производства, в частности, затрат на топливо, электроэнергию и заработную плату. Тяжелым грузом на издержки ложатся устаревшие технологии производства. Обновление самой производственной структуры - это необходимое условие для сокращения затрат и привлечения фундаментальных инвестиций. Здесь нужно заметить: такие крупные масштабы снижения рентабельности позволяют надеяться на то, что ослабление финансовых результатов – процесс временный, являющийся, как раз, следствием начала фундаментальных перемен в организации производства, т.к. для этого требуются огромные вложения.

Внешняя торговля России по итогам первого полугодия стабилизировалась. Ее положительная динамика восстановилась после спада в четвертом квартале 2001 - первом квартале 2002 года, связанного с кризисами в мировой экономике и проблемами на товарных рынках после террактов в США. Однако за шесть месяцев этого года внешнеторговый оборот, все-таки, снизился на 2,2 % по сравнению с прошлогодним показателем до 74,6 млрд. долларов.

Положительное сальдо торгового баланса России за полугодие составило 21,2 млрд. долларов.

Рост экспорта возобновился, и за период с января по июнь объем вывезенной продукции достиг 47,9 млрд. долларов. Это на 6,8 % меньше, чем за тот же период 2001 года, но, учитывая довольно сильное сокращение экспорта во второй половине прошлого года, к концу текущего можно ожидать улучшения динамики. Одним из основных факторов стабилизации экспорта можно назвать повышение уровня цен на важнейшие продаваемые Россией товары, в первую очередь на нефть, т.к. более половины (56 %) общего объема экспорта представлено топливно-энергетической продукцией. Цены мировых рынков за баррель нефти «URALS» выросли с 18,4 – 18,9 доллара США в январе-феврале до 22,2 – 23,2 долларов в марте – июне.

Импорт по итогам полугодия вырос на 7,2 % по сравнению с прошлогодними данными и достиг 26,7 млрд. долларов. Нужно отметить, что происходит постепенная переориентация российского импорта в пользу товаров дальнего зарубежья за счет продукции стран СНГ. Импорт из стран дальнего зарубежья с января по июнь этого года увеличился на 18,4 % и составил 21,2 млрд. долларов, тогда импорт из стран СНГ уменьшился на 21,4 % до 5,5 млрд. долларов. Наибольшая доля ввозимых товаров представлена машинами, оборудованием, а также транспортными средствами.

Рост импорта обусловлен, во многом, повышением внутреннего, в частности потребительского спроса. Развитие спроса инициируется началом пока еще слабого и медленного фундаментального оживления в промышленности, а также увеличением реальных располагаемых доходов населения. В первом полугодии эти доходы выросли на 7,9 % (за тот же период прошлого года рост составил 4,5 %).

Темпы инфляции в январе – июне текущего года заметно снизились по сравнению с предыдущим годом. Рост потребительских цен в первом полугодии составил 9 % против 12,7 % в 2001 г. На замедлении инфляционных процессов сказались: уменьшение темпов роста денежного предложения (с декабря по май денежная масса выросла на 5,2 %, тогда как за тот же период прошлого года – на 7,8 %), дальнейшее укрепление реального курса рубля (по данным Минэкономразвития, рубль в реальном выражении за первое полугодие укрепился на 2,4 %), снижение инфляционных ожиданий, некоторое уменьшение темпов роста цен производителей в промышленности, а также диверсификацией и расширением объема предложения отечественной продукции на товарных рынках.

Стоит напомнить, что Правительство запланировало понижение инфляции к концу 2002 года до 12 – 14 % и, несмотря на довольно высокие полугодовые данные, от своего прогноза пока отказываться не собирается. По итогам июня, когда цены выросли на 0,5 %, представители Правительства, Центробанка и Госкомстата прогнозировали на лето общую дефляцию, а к сентябрю – нулевую инфляцию. Но июль не подтвердил их прогнозы (нужно отметить, что глава Госкомстата говорил, что это не прогноз, а его внутреннее убеждение). Видимо, и в дальнейшем дефляцию ожидать не стоит, учитывая последствия повышения тарифов естественных монополий, высокий уровень цен на бензин (из-за расширения экспорта и уменьшения поставок на внутренний рынок), рост платежеспособного спроса населения (в том числе, вследствие увеличения зарплаты бюджетников и денежного довольствия военных). Однако Правительство продолжает настаивать на исполнении запланированных в бюджете 12 - 14 %.

Прошедшее полугодие показало, что, несмотря на пока еще очень далекое фундаментальное выздоровление экономики, развитие постепенно приобретает все более устойчивый и стабильный характер.

Шаронова Наталья

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A (A)
Макроэкономическая ситуация в США	D (D)
Макроэкономическая ситуация в развивающихся странах	B
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Повышение суверенного рейтинга России рейтинговым агентством S&P	B
Ситуация на Ближнем Востоке	C (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Динамика мировых цен на нефть	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Правительство отложило размещение 5,9 % акций ЛУКойла	B
Повышение тарифов МОСЭНЕРГО	C
Чистая прибыль ЛУКойла по GAAP в I квартале 2002 г. упала на 64 %	C
Чистая прибыль "Славнефти" за 2001 г. упала на 78 %	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Нейтральный