Обзор макроэкономических тенденций к завершению июня

1. Реальный сектор

Производство

В российской экономике сохраняется подъем. Правда, по сравнению с первым кварталом его интенсивность заметно ослабла. В апреле-мае среднемесячный прирост ВВП составил 0.4%, в том числе в мае – всего 0.2%, против 0.7% в первом квартале (сезонность устранена).

2. Конечный спрос

Ключевая особенность последних месяцев – сжатие конечного спроса. Его среднемесячный темп прироста за апрель-май составил -1.0% против +1.0% в первом квартале (сезонность устранена).

3. Инфляционные процессы в апреле 2004 г.

Потребительские цены

Общая характеристика. В мае уровень инфляции на потребительском рынке заметно снизился. Он составил 100.7% против 101.0% в апреле – что соответствует динамике потребительских цен в прошлом году. В июне, по оценке, индекс потребительских цен также остался на уровне аналогичного периода прошлого года (100.8%).

4. Монетарные тенденции

Денежно-кредитная сфера

В мае-июне в денежно-кредитной сфере сформировалась новая ситуация, для которой характерны:

• стабилизация номинального обменного курса рубля (после снижения в апреле);
• возобновление расширения официальных валютных резервов;
• прекращение сжатия денежного предложения.

Основные тенденции:

• снижение интенсивности экономического подъема вследствие стагнации рыночных услуг;
• возобновление роста в конечных отраслях промышленности (в машиностроении и в пищевой промышленности);

• продолжающийся рост реальной заработной платы на фоне увеличения разрыва в динамике реальной заработной платы и производительности труда;

• динамичный рост инвестиций, опирающийся, в основном, на улучшение финансового положения компаний;
• значительное расширение стоимостных объемов экспорта при стагнации его физических объемов;
• роста физических объемов импорта при быстром расширении импорта машин и оборудования;
• сохранение относительно высокого уровня инфляции, воспроизводящее траекторию прошлого года;
• возобновление роста официальных валютных резервов, обусловленное снижением чистого оттока капитала;
• возобновление роста денежного предложения, связанного с активизацией покупок валюты в официальные резервы.

В 2004 г. рост ВВП оценивается в 106.3-106.5%, промышленного производства – 106.5-106.7%. Динамика реальных доходов населения составит 110.5-111.5%, оборота розничной торговли – 110-111%, инвестиций в основной капитал – 111-112%. Экспорт оценивается в $159-161 млрд., импорт – $89-92 млрд. Инфляция (декабрь к декабрю) составит 110-111%.

Центр макроэкономического анализа
и краткосрочного прогнозирования

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Россия подписала соглашение с ЕС о вступлении в ВТО	A (A)
Послание Президента РФ Федеральному Собранию	A (A)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
S&P присвоило ФСК рейтинг «ruA+»	A (A)
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний	B (B)
Правительство планирует повысить для ГЭС плату за воду	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Позиции Газпрома в Европе нуждаются в укреплении	A (A)
Продажа ОКГ вновь откладывается	A (A)
Программа поощрения менеджмента РАО "ЕЭС России" принята	A
МЭРТ выступил против деприватизации Саяно-Шушенской ГЭС	A (A)
Геращенко вошел в Совет директоров ЮКОСа	A (A)
Moody's не исключает способность ЮКОСа расплатиться по своим долгам	A (A)
Результаты ЛУКОЙЛа за 2003 г. по US GAAP	A (A)
ЛУКОЙЛ по-прежнему планирует добывать нефть в Ираке	B
Локальные кризисы в банковском секторе России	A (A)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Положительный